국제 설탕 선물 가격이 공급 증가 전망에 밀리며 약세를 보이고 있다. 뉴욕 3월 월드 설탕 #11(SBH26)은 -0.05(-0.35%) 하락했고, 런던 ICE 12월 백설탕 #5(SWZ25)도 -2.70(-0.65%) 내렸다. 특히 런던 백설탕 선물은 근월물 기준 4.75년 최저가를 기록했다. 전일(목요일) 뉴욕 설탕 선물도 근월물 기준 5년 최저로 밀렸는데, 브라질 생산 확대와 글로벌 잉여(공급과잉) 가능성이 가격을 짓눌렀다. 지난 수요일 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26시즌 전세계 설탕 잉여 예상치를 8.7백만톤(MMT)으로 상향(9월 추정 7.5백만톤 대비 +1.2백만톤)했다.
2025년 11월 9일, 나스닥닷컴에 게재된 Barchart의 보도에 따르면, 견조한 글로벌 생산과 수출 여력 확대가 단기 가격 변수로 작용하고 있다. 시장에서는 생산국들의 최신 통계와 기상 변수, 바이오연료용 전환(에탄올용 전환) 정책 변화를 면밀히 주시하고 있다.
브라질 생산 전망은 명백히 가격에 불리하게 작용하고 있다. 화요일 브라질 작황 전망기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산을 기존 4,450만톤에서 4,500만톤으로 상향했다. 이어 지난 목요일 Unica는 10월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 248.4만톤이라고 밝혔다. 같은 기간 제당공장의 사탕수수 가공 중 설탕 배분 비중은 48.24%로, 전년동기 47.33%에서 높아졌다. 누적 기준으로는 2025/26 중남부 설탕 생산이 10월 중순까지 3,601.6만톤으로 +0.9% 증가했다. 관련해 Datagro는 10월 21일, 브라질 중남부 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 예상했다.
인도(세계 2위 생산국)의 작황 개선 신호도 가격을 압박하고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 종전 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가다. 아울러 ISMA는 에탄올용 전환에 사용될 설탕 규모 추정을 7월 전망치 500만톤에서 340만톤으로 낮췄는데, 이는 설탕 수출 여지를 넓힐 수 있는 요인으로 해석된다. 한편 인도기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 인도 국립협동조합제당연맹(NFCSF)도 6월 2일, 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만톤에 이를 것으로 추정했는데, 사탕수수 재배 면적 확대를 근거로 들었다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소한 2,610만톤(5년 만의 최저)에서 회복되는 흐름에 해당한다.
Sucden은 인도가 2025/26시즌 에탄올용으로 전환할 설탕이 400만톤에 그칠 수 있다고 전망했다. 이는 국내 잉여를 해소하기에 부족해, 인도 제당업계가 최대 400만톤의 설탕을 수출할 수 있으며 이는 이전 200만톤 기대치를 웃돈다는 분석이다.
태국도 공급 사이드에서 약세 요인이다. 태국제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤이 될 것으로 내다봤다. 앞서 5월 2일 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 태국 설탕이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
글로벌 수급 전망도 혼재돼 있다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌에 대해 -23만1천톤의 글로벌 공급부족을 예상했다. 이는 6년 연속 적자지만, 2024/25의 -488만톤 부족에 비해 현저히 축소된 규모다. ISO는 동시에 2025/26 세계 생산이 +3.3% 증가해 1억8,060만톤, 세계 소비는 +0.3% 증가해 1억8,080만톤에 이를 것으로 내다봤다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 +4.7% 증가한 1억8,931만8천톤(사상 최대), 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1천톤(사상 최대)에 이를 것으로 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만8천톤으로 추정했다.
USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만톤(사상 최대), 인도는 +25% 증가한 3,530만톤(우호적 몬순과 재배면적 확대), 태국은 +2% 증가한 1,030만톤으로 각각 전망했다.
용어 설명과 맥락해설
– NY 세계 설탕 #11은 미국 ICE 선물거래소에서 거래되는 원당(raw sugar) 선물의 대표 종목을 의미한다. 런던 ICE 백설탕 #5는 유럽 ICE에서 거래되는 정백설탕(white sugar) 선물을 뜻한다. MMT는 백만 미터톤(백만 톤), MT는 미터톤(톤)을 의미한다. Center-South는 브라질의 핵심 제당 지대인 중남부 지역을 지칭한다. 에탄올 전환은 설탕 대신 사탕수수를 바이오연료인 에탄올 생산에 투입하는 비중을 뜻한다. 몬순은 남아시아 우기 강수로, 인도 사탕수수 생육과 수확에 결정적이다.
– 기관 약칭: Conab(브라질 작황 전망기관), Unica(브라질 산토스 지역 중심의 제당산업 단체), ISMA(인도설탕제조협회), IMD(인도기상청), NFCSF(인도 국립협동조합제당연맹), Sucden(국제 원자재 트레이더), Thai Sugar Millers Corp(태국 제당업계 단체), OCSB(태국 사탕수수·설탕위원회), ISO(국제설탕기구), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업국), Datagro(브라질 농산물 컨설팅), Czarnikow(설탕 무역·컨설팅).
시장 해설: 가격 동학과 리스크
현재 서술된 통계가 가리키는 바는 공급 우위다. 브라질의 기록적 생산 경신 가능성, 인도의 생산 회복과 에탄올 전환 축소, 태국의 증산이 겹치며 단기 수급 완화 시그널이 강화되고 있다. ISO는 여전히 소폭의 글로벌 적자를 제시하지만, 그 규모가 전년보다 크게 줄어든다는 점이 가격 약세 논리를 뒷받침한다. 반면 USDA 수치는 생산·소비·재고 모두 사상 최대 경신을 가리켜, 가치 평가상 상방보다 하방 리스크에 시장이 더 민감해질 소지가 크다.
다만 전망치 간 편차가 존재한다는 점은 불확실성을 시사한다. 글로벌 곡물·연료 시장에서 흔히 보듯, 기상 이변, 수출 정책 변화(예: 인도의 수출쿼터·관세 조정), 바이오연료 정책(에탄올 혼합 의무 비율), 환율 등은 민감한 변동성 촉발 요인이 될 수 있다. 시장 참여자는 생산국의 수확·가공 진행률, 에탄올-설탕 간 배분, 그리고 소비국 재고 흐름을 통해 가격 방향성의 확인 신호를 찾으려 할 것이다.
요약하면, 브라질·인도·태국의 증산 가능성과 인도 수출 여력 증대가 단기 약세를 설명한다. 반면 ISO의 소폭 적자 전망은 극단적 하방을 제어하는 완충 요소로 작용할 수 있다.
면책 및 출처
본 보도의 작성 시점에 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떠한 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다. 추가로 Barchart의 공시 정책(Disclosure Policy)이 안내되어 있다. 기사에 담긴 의견과 견해는 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
