【설탕·원자재 시황】 10월 인도분 뉴욕 ICE 원당 11월물(SB V25)은 29일(현지시간) 전일 대비 0.16센트(0.97%) 오른 파운드당 16.62센트에 마감했다. 같은 달 런던 ICE 백설탕 5번물(SW V25)도 0.50달러(0.11%) 상승한 톤당 454.50달러로 거래를 마쳤다.
2025년 7월 30일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 설탕 가격은 이틀 연속 상승세를 이어가면서 뉴욕 시장에서는 1주일 만에 최고치를 경신했다. 이날 WTI 9월물(클루5)이 3% 이상 급등해 2주 만에 최고가에 진입한 것이 설탕 시장에도 긍정적 영향을 미쳤다. 국제 유가가 오르면 설탕 원료인 사탕수수로부터 생산되는 에탄올 가격도 동반 상승해, 브라질·인도 등 주요 국가의 설탕 공장이 수익성이 더 높은 에탄올 생산으로 압축·전환(crushing diversion)할 가능성이 커진다. 이는 설탕 공급을 줄여 가격에는 상승 재료로 작용한다.
최근 4년 만의 저점으로 하락했던 설탕 가격에 대한 수요 반등 신호도 나타났다. 중국의 6월 설탕 수입량은 전년 동월 대비 1,435% 급증한 42만 t을 기록했다. 또한 도널드 트럼프 전 대통령은 지난주
“코카콜라가 미국 내 판매 제품에 고과당 옥수수시럽( HFCS ) 대신 사탕수수 설탕을 사용하기로 합의했다”
고 밝혔는데, 블룸버그 인텔리전스는 이 결정이 미국 내 설탕 소비를 현재 1,100만 t에서 1,150만 t(4.4% 증가)로 끌어올릴 수 있다고 분석했다.
반면 공급 측 호재도 공존한다. 블룸버그는 지난주 “인도가 풍부한 몬순 강우로 풍년이 예상됨에 따라 새 절기(10월 시작)부터 설탕 수출을 재개할 수 있다”고 보도했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 7월 27일 기준 누적 몬순 강수량은 440.1mm로 평년 대비 8% 많았다.
브라질·인도·태국 생산 전망
브라질 민간 컨설팅사 데이터그로는 “건조한 날씨가 가동률을 높여 이번 달 상반기 사탕수수 압착비율을 54%까지 끌어올릴 것”이라면서, 이 기간 시장에 설탕 320만 t이 추가 공급될 것으로 내다봤다. 정보업체 코브리그 역시 비슷한 수치를 제시했다.
인도는 세계 2위 생산국이다. 인도협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일 보고서에서 2025/26연도 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,500만 t에 이를 것으로 전망했다. 이는 인도설탕공업협회(ISMA)가 추산한 2024/25연도 5년 최저치(2,620만 t) 대비 뚜렷한 회복세다. ISMA는 또 10월 1일~5월 15일 기준 누적 생산이 전년 대비 17% 감소해 2,574만 t에 불과하다고 밝혔다.
세 번째 주요 생산국 태국도 공급 확대 요인이 된다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OSCB)는 5월 2일, 2024/25연도 설탕 생산이 전년 대비 14% 증가한 1,000만 t이라고 발표했다.
장·단기 수급 전망
설탕 선물은 지난 3개월 동안 급락해 뉴욕 시장 가격이 4년 3개월 만에 최저치까지 떨어졌고, 런던 시장 역시 거의 4년 저점에 근접했다. 6월 30일 상품 트레이더 차르니코프는 2025/26시즌 8년 만의 최대 규모(750만 t) 글로벌 설탕 과잉(surplus)을 예상했다. 미 농무부(USDA)가 5월 22일 발표한 반기 보고서도 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 4.7% 늘어난 1억 8,931.8만 t로 사상 최고치를 경신할 것으로 봤다. 같은 보고서는 기말 재고가 7.5% 증가해 4,118.8만 t에 달할 것이라고 추정했다.
다만 브라질의 실제 생산은 감소세다. 브라질 사탕수수산업협회(UNICA)는 6월 말까지 2025/26연도 브라질 중남부 누적 설탕 생산이 전년 대비 14.3% 감소한 1,224.9만 t라고 발표했다. 또 브라질 농업공급회사 코나브(Conab)는 2024/25연도 생산이 3.4% 감소한 4,411.8만 t라고 밝히며, 이는 가뭄과 고온으로 인한 수확량 저하에 기인한다고 설명했다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일, 2024/25연도 세계 설탕 적자 규모를 547만 t로 상향 조정했다. 이는 9년 만의 최대 부족으로, 2023/24연도 131만 t 흑자 이후 시장이 다시 타이트해질 가능성을 시사한다. 그러나 ISO도 2024/25연도 생산 전망은 1,748만 t에서 1,748만 t(▲)로 소폭 하향했다.
USDA 상세 전망*반기 보고서, 5월 22일에 따르면 2025/26연도 국가별 생산은 브라질 4,470만 t(2.3% ↑), 인도 3,530만 t(25% ↑), 태국 1,030만 t(2% ↑)로 모두 사상 최고치가 예상된다. 소비 역시 사상 최대인 1억 7,792.1만 t로 1.4% 증가할 전망이다.
전문가 해설
사탕수수는 설탕뿐 아니라 바이오연료인 에탄올의 핵심 원료다. 유가가 상승해 에탄올 수익성이 높아지면 공장들은 설탕 대신 에탄올 생산을 우선시하게 된다. 이를 ‘크러시 다이버전(crush diversion)’이라고 부르는데, 브라질·인도는 정책적으로도 에탄올 혼합비를 확대하고 있어 설탕 가격 변동성이 커질 수 있다.
또한 #11(원당)·#5(백설탕) 선물은 각각 원당(Raw Sugar)과 백설탕(White Sugar) 국제 벤치마크다. 뉴욕 ICE(Intercontinental Exchange)와 런던 ICE에서 거래되며, 단일 톤수·현물인수도 규격이 다르다. #11은 주로 브라질·태국산 원당을, #5는 백설탕(정제)을 기준가격으로 삼는다.
투자 관점에서 본 시사점: 단기적으로는 유가 연동 에탄올 프리미엄과 중국·미국의 수요 탄력이 설탕 가격을 끌어올릴 가능성이 있다. 그러나 중장기적으로는 인도·태국·브라질의 증산 사이클과 2025/26 대규모 공급과잉 전망이 눌림목으로 작용할 수 있으니 스프레드 트레이딩 또는 옵션 헤지 등의 전략적 접근이 요구된다.
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