12월물 ICE 뉴욕 코코아(CCZ25)가 화요일 -273포인트(-4.47%) 급락해 4주 만의 저점을 기록했고, 12월물 ICE 런던 코코아 #7(CAZ25)도 -206(-4.73%) 하락해 3주 만의 저점으로 밀렸다다. 두 시장 모두 낙폭이 컸고, 단기 저점 갱신이 확인되었다다.
2025년 11월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 가격 급락은 글로벌 공급 여건 개선 기대가 주된 배경으로 지목되었다다. 뉴욕 코코아와 런던 코코아 선물은 전주 화요일 6주 고점을 찍은 뒤 하락 전환했으며, 특히 서아프리카의 풍작(범퍼 크롭) 가능성이 가격을 누르는 요인으로 작용했다다.
아이보리코스트(코트디부아르) 농가 보고에 따르면 코코아 나무 생육 상태가 양호하며, 최근의 건조한 날씨는 수확된 원두의 건조를 돕고 있다다. 가나의 코코아 농가들도 우호적 기상으로 인해 코코아 꼬투리(팟) 발육이 빠르게 진행되고 있다고 전했다다. 이러한 현지 소식은 단기 공급 압박 완화 기대를 키웠다다.
초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 최신 코코아 팟(꼬투리) 카운트가 5년 평균 대비 7% 높고, 작년 작황보다도 “상당히 높다(materially higher)”고 밝혔다다. 아이보리코스트의 메인 크롭(main crop) 수확은 이제 막 시작됐으며, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다다.
수요 측면 약세도 가격에 부정적이었다다. 10월 30일, 초콜릿 제조사 허시(Hershey)의 CEO는 올해 핼러윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 밝혔다다. 미국 사탕 시장에서 핼러윈은 2024년 연간 매출의 약 18%를 차지해 크리스마스 다음으로 큰 시즌이었다다. 한편, 아시아 코코아 협회는 10월 17일 3분기(3Q) 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 3분기 기준 9년 만의 최저를 기록했다고 발표했다다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 3분기 기준 10년 내 최저였다다. 전미과자협회(NCA)는 3분기 북미 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 공개했으나, 새로운 보고기관 편입으로 데이터가 왜곡됐을 수 있음을 시사했다다. 관련해 리서치업체 서카나(Circana)는 9월 7일까지 13주간 북미 초콜릿 캔디 판매량이 -21% 이상 감소했다고 집계했다다.
공급 흐름에서는 세계 최대 생산국인 아이보리코스트의 수출 둔화 신호가 가격에 우호적 요인으로 작용했다다. 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 11월 8일까지 새로운 마케팅 연도 동안 항만 선적 물량은 411,979톤으로, 전년 동기 454,624톤 대비 -9% 줄었다다. 이는 단기적으로 현물 타이트니스를 시사하는 재료로 해석된다다.
런던 코코아 시장에서는 과도한 순매도 포지션이 잠재적 숏커버링 랠리의 불씨가 될 수 있다다. 지난 금요일 공개된 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 11월 4일 주간 펀드들의 순매도 포지션은 +3,746 계약 늘어난 19,194 계약으로, 4년 넘는 기간 중 최대 수준이었다다. 한편 미국 정부가 현재 폐쇄되어 있어 뉴욕 코코아 포지션에 대한 최신 데이터는 부재한 상황이다다.
한 주 전 화요일에는 호재성 재료로 6주 고점 랠리가 발생했다다. 10월 30일, 블룸버그 커모디티 인덱스(BCOM)의 지수 관리자 측이 내년 1월부터 코코아를 20년 만에 처음으로 지수에 편입한다고 발표했기 때문이다다. 2024년 말 기준 BCOM을 추종하는 자금 규모는 약 1,090억 달러에 달하며, 코코아의 지수 내 비중 1.7%는 지수를 추종하는 패시브 자금의 유입을 촉발할 수 있다는 관측이다다. Peak Trading Research LLC에 따르면, “향후 80일 동안 펀드들은 약 19억 달러 규모의 코코아 선물을 매수해야 할 것”이라고 전망했다다.
재고 측면에서는 ICE 모니터링 코코아 재고가 가격을 지지하는 요인으로 꼽혔다다. 미국 항만에 보관 중인 ICE 인증 코코아 재고는 화요일 기준 178만 6,616포대로, 7.5개월 만의 최저를 기록했다다.
세계 5위 생산국인 나이지리아의 감산 전망도 지지 요소다다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 내다봤다다. 이는 2024/25 작황의 34만 4,000톤 전망치 대비 감소한 수치다다. 관련해, 9월 코코아 수출은 전년 대비 변화 없이 14,511톤으로 집계됐다다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 수급을 지난 60여 년 중 최대 규모 적자인 -494,000톤으로 하향 수정했다고 밝혔다다. ICCO는 2023/24 세계 생산량이 전년 대비 -13.1% 감소한 438만 톤으로 추정했다다. 또한 2023/24 글로벌 재고/그라인딩 비율이 46년 만의 최저인 27.0%로 떨어졌다고 밝혔다다. 다만 2024/25에는 14만 2,000톤의 글로벌 흑자를 전망했으며, 2024/25 세계 생산은 전년 대비 +7.8% 증가한 484만 톤으로 내다봤다다.
본 기사 게시 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다다. 본문의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 바차트의 공시 정책에 따른다다.
바차트 추가 기사
– 화요일 마감에서 우리는 시장에서 무엇을 배웠나?
– 세계 설탕 가격은 얼마나 더 낮아질 수 있나?
– 곡물·면화 트레이더 주목: 11월 14일 일정 체크
– 콩과 소의 또 다른 공통점은 무엇인가
아울러, “본 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과는 일치하지 않을 수 있다”고 명시됐다다.
용어와 지표 해설
– ICE 뉴욕/런던 코코아 선물: 국제커머디티거래소(ICE)에 상장된 표준화 선물계약으로, 각각 미국 달러 표시(뉴욕)와 파운드/유로권 가격환경(런던)에서 거래된다다. CCZ25/CAZ25는 2025년 12월물을 뜻하는 코드다다.
– 그라인딩(Grinding): 코코아 원두를 빻아 코코아 리쿼, 버터, 파우더 등으로 가공하는 과정 및 그 실제 가공량 지표다다. 소비(수요) 측정의 대표적 대리변수로 쓰인다다.
– 재고/그라인딩 비율: 가용 재고를 연간 가공량으로 나눈 값으로, 수급 타이트니스를 가늠하는 핵심 지표다다. 낮을수록 공급 여력이 제한적임을 시사한다다.
– COT(Commitment of Traders): 선물·옵션 시장에서 참가자 유형별 포지션을 공개하는 주간 보고서다다. 순매도(net-short)가 과도하면 반대 매매(숏커버링) 시 급등이 증폭될 수 있다다.
– BCOM(블룸버그 커모디티 인덱스) 편입
지수에 새로 편입되는 상품은 패시브 자금의 기계적 매수 유입을 기대할 수 있다다. 본문에서 코코아의 지수 비중 1.7%와 약 1,090억 달러의 추종 자금은 그러한 가능성을 수치로 보여준다다.
시장 해석과 전망: 공급-수요 간 줄다리기
단기적으로는 서아프리카 작황 호조와 수요 둔화가 결합해 가격 상단을 제약하고 있다다. 아이보리코스트·가나의 긍정적 생육, 몬델리즈의 팟 카운트 개선, 아시아·유럽의 그라인딩 약세, 북미 초콜릿 판매량 감소는 모두 하방 압력 쪽으로 기울어져 있다다. 반면, 아이보리코스트 수출 둔화, ICE 재고 감소, 나이지리아 감산은 현물 타이트니스를 통해 급락 완화 및 반등 모멘텀의 완충재로 작용할 수 있다다.
중기적으로는 ICCO의 2024/25 흑자 전환 전망이 공급 안정 신호를 준다다. 다만 실제 생산·수출이 기상(예: 하마탄 계절풍), 질병, 물류 변수에 민감하다는 점에서, 공급 리스크 프리미엄이 완전히 사라지기는 어렵다다. 또한 BCOM 편입으로 인한 패시브 매수와 런던 시장의 과도한 순매도는 숏커버링을 동반한 변동성 확대 가능성을 높인다다.
투자·헤지 관점에서, 단기 하락 추세 속에서도 포지션 사이징과 리스크 관리가 중요하다다. 지수 편입 시점 전후의 테크니컬 스파이크, 재고 데이터의 저점 갱신, 수출 선적 흐름의 추가 둔화는 반등 트리거가 될 수 있다다. 반대로 서아프리카 수확 진전과 그라인딩 추가 둔화는 추가 하방을 유발할 수 있다다.
ICE 뉴욕 코코아 선물(CCZ25) 개요 페이지
ICE 런던 코코아 선물(CAZ25) 개요 페이지
요약하면, 현재 코코아 시장은 공급 개선 전망과 수요 둔화가 주도하는 가격 약세 국면에 있지만, 재고·수출·포지션 요인과 지수 편입 이슈가 급락 억제 및 반등 요인으로 병존하고 있다다. 데이터의 방향성과 이벤트의 타이밍이 겨울 성수기를 앞두고 시장의 핵심 변수가 될 전망이다다.
