ICE 선물시장에서 3월물 뉴욕 코코아(CCH25)는 -0.51%(56달러) 하락한 반면, 같은 만기의 런던 코코아(CAH25)는 -0.12%(11파운드) 떨어지며 장 초반 기록했던 상승분을 모두 반납했다.
2025년 8월 8일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 코코아 가격은 한때 강세를 보였으나 브라질 4분기 분쇄량이 전년 대비 5.5% 감소(59,589톤)했다는 소식이 전해지자 수요 파괴(demand destruction) 우려가 부각되며 하락 전환했다.
그러나 수요가 여전히 견조하다는 신호도 존재한다. 스위스 초콜릿 제조사 Lindt & Sprüngli AG는 2024 회계연도 유기적 매출이 7.8% 증가했다고 발표했다. 이는 시장 기대치(7.41%)를 웃도는 수치로,
“가격 상승 국면에서도 소비자 초콜릿 수요가 견고하다”
는 점을 시사한다.
공급 측에서는 코트디부아르 수출 속도 둔화가 추가 상승 재료로 거론된다. 정부 통계 기준, 현 회계연도 누적 선적물량은 116만 톤으로 전년 대비 27% 증가했지만, 불과 한 달 전 35% 증가율과 비교하면 둔화되고 있다.
미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 재고도 1년 반 넘게 감소세를 이어가며 8월 4일 20년 만의 최저치(1,305,196포대)를 경신했다. 글로벌 재고 축소가 가격을 지지하는 배경이다.
초콜릿 대기업 허쉬(Hershey Co.)도 공급 부족에 대비해 ICE 선물시장에서 9만 톤 이상의 코코아 인수 포지션을 요청하며 상당한 시장 영향을 예고했다. 이는 현행 거래소 한도(약 1만 톤)와 CFTC 연방 포지션 한도(4만 9,000톤)를 크게 상회한다.
서아프리카산 작황 악화 우려도 지속된다. 코트디부아르와 나이지리아 농가에서는 하마탄(Harmattan) 건조바람으로 잎이 황변하고 유과(cherelles)가 시들고 있다는 보고가 이어진다.
역대급 공급 부족 전망
지난해 12월 18일 뉴욕 코코아는 사상 최고가, 런던 코코아는 8.5개월 만의 고점을 각각 기록했다. Maxar Technologies는 “건조 조건이 내년 4월 수확 예정인 미드 크롭 초기 생육을 훼손할 것”이라고 경고했다.
국제코코아기구(ICCO)는 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족 전망을 47만 8,000톤으로 상향(5월 추정치 46만 2,000톤)했으며, 생산량 전망은 4.38 백만 톤으로 하향했다. 스톡/분쇄 비율은 27%로 46년 만의 최저다.
코트디부아르에선 폭우로 수확한 원두의 품질 저하가 빈번하다. 100g당 원두 개수가 105개 수준까지 치솟아(낮을수록 고품질) 생산성·가공효율이 동시에 악화되고 있다.
반면, 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 35% 증가(38,015톤)해 가격의 상단을 제한하는 재료로 지목된다.
코트디부아르 규제기관 Le Conseil Café‐Cacao는 10월 18일 “2024/25 생산 전망을 210만~220만 톤으로 상향”했다고 발표했다.
글로벌 분쇄 데이터를 보면, 3분기 북미는 12% 증가(109,264톤), 아시아는 2.6% 증가(216,998톤)했으나, 유럽은 3.3% 감소(354,335톤)했다.
가나 국영 코코아위원회(Cocobod) 역시 8월 20일 2024/25 생산 전망을 65만 톤으로 하향(기존 70만 톤), 2023/24 수확량이 23년 만의 최저치 42만 5,000톤으로 추락했다고 밝혔다.
투자자 참고 사항
선물·옵션 시장에서의 대량 포지션은 가격 변동성을 확대할 수 있다. 특히 규제당국(CFTC)의 포지션 한도는 시장 안정과 투기 과열 방지를 위해 존재한다. 이번 허쉬 사례처럼 현물 시장보다 거래소 인도가 저렴해지는 역전 현상은 중대한 공급 부족 신호로 해석된다.
또한 하마탄은 12월~2월 서아프리카 사헬 지대에서 불어오는 건조·먼지 바람으로, 코코아나무에 수분 스트레스를 유발해 수확량을 급감시키는 주범으로 꼽힌다.
이 기사를 집필한 Rich Asplund는 해당 종목에 직접적·간접적 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사 모든 정보는 참고용으로만 제공된다.
