뉴욕 ICE 선물시장에서 2025년 9월물 코코아(티커: CCU25)는 14일(현지시간) 전장 대비 341달러(-3.98%) 하락한 채 마감했다. 같은 날 런던 ICE 9월물 코코아(CAU25)도 197파운드(-3.41%) 떨어졌다.
이틀 전 기록했던 2개월래 최고가 이후 매도 압력이 이어지는 가운데, 서아프리카 산지에 ‘산발적(scat- tered) 비 예보’가 나오면서 투심이 진정된 것이 주요 배경으로 꼽힌다.
2025년 8월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 최근 코트디부아르‧가나 일대에는 수 주 동안 ‘거의 비가 내리지 않는’ 상황이 지속돼 코코아 주산지의 생육 지연이 우려됐다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 “올해 해당 지역 강수량이 30년 평균치를 크게 밑돌고, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop)의 꼬투리(pod) 발육이 저해될 위험이 있다”고 분석했다.
다만 시장은 “이번 주말부터 국지적 강우가 예상된다”는 예보에 반응하며 차익 실현에 나섰다. 그 결과, 월요일 급등분이 상당 부분 되돌려졌다. ※메인 크롭은 10~3월에 수확되는 최대 철이고, 4~9월에 나오는 미드 크롭(mid-crop)은 규모가 더 작다.
① 재고 축소·수출 둔화 등 공급 측 불안
공급 측 변수도 여전히 가격 하단을 지지하고 있다. ICE 감시 창고의 미국 보관 코코아 재고는 14일 기준 223만4,877포대로 집계돼 2개월 만의 최저치를 보였다.
코트디부아르 정부 통계에 따르면 10월 1일 이후 8월 10일까지 누적 선적 물량은 178만 t로 전년 대비 6.6% 증가했지만, 작년 12월 35% 급증했던 것과 비교하면 상승 탄력이 현저히 둔화됐다.
라보뱅크(Rabobank)는 “올해 미드 크롭의 평균 예상 생산량을 40만 t 수준으로 추정하며, 이는 전년(44만 t) 대비 9% 감소“라고 밝혔다.
관계자들은 후기 우기로 인해 열매 크기가 작고 결점율이 높아 가공업체들이 5~6%의 불량률을 보고 있다(평시 1%)고 전했다.
② 주요 산지 추가 악재…나이지리아·가나 생산 전망
세계 5위 산출국인 나이지리아코코아협회(CAN)는 2025/26년 생산량을 30만5,000 t으로 예측, 전년 전망치(34만4,000 t) 대비 11% 감소할 것으로 봤다. 반면 7월 1일 가나코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 자국 생산량을 65만 t로 8.3% 증가할 것이란 낙관적 전망을 내놓아 상쇄 효과를 시사했다.
③ 수요 부진이 부담…초콜릿 업체들 잇단 실적 경고
스위스 초콜릿 제조사 Lindt & Spruengli는 7월 “상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향”했다. Barry Callebaut 역시 같은 달 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추며 3~5월 분기 판매량이 9.5% 감소, 10년 만의 최악을 기록했다고 발표했다.
지역별 2분기 코코아 분쇄량(grindings)은 유럽 -7.2%(33만1,762 t), 아시아 -16.3%(17만6,644 t), 북미 -2.8%(10만1,865 t) 등으로 일제히 마이너스를 기록했다. ※분쇄량은 생두를 가공해 코코아버터·파우더로 만드는 양으로, 실수요를 가늠하는 핵심 지표다.
④ 장기 수급 전망…ICCO “23/24 적자 49만4,000 t”
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 공급 부족폭을 49만4,000 t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만의 최대 적자다. 또 재고 대비 분쇄 비율(stocks-to-grindings ratio)이 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다고 밝혔다.
다만 2024/25 시즌에는 14만2,000 t 흑자로 전환될 것이란 2월 예측을 유지했다. ICCO는 글로벌 생산량이 전년 대비 7.8% 늘어난 484만 t에 달할 수 있다고 전망했다.
‘재고 대비 분쇄 비율’은 유통시장에 남아 있는 코코아 재고가 연간 소비(분쇄량) 대비 얼마나 되는지를 측정하는 지표로, 30% 아래로 내려가면 공급 압박이 커졌다는 신호로 받아들여진다.
⑤ 시장 전문가 한마디
글로벌 트레이더들은 “공급 리스크가 여전한 가운데 수요 부진이 단기 조정 폭을 결정할 것”이라며 “기상 여건이 변동성을 확대할 수 있어 강우 패턴을 예의주시해야 한다”고 입을 모았다.
⑥ 알아두면 좋은 용어
코코아 분쇄(Grindings)는 원두를 분쇄해 버터·가루를 생산하는 공정을 뜻한다. 이는 실제 초콜릿·음료·화장품 등 최종 수요와 직결되므로, 원자재 시장에서 가장 중요한 소비 지표로 활용된다.
Stocks-to-Grindings Ratio는 일부 투자자에게 생소하지만 ‘재고/연간 소비’ 비율로 쉽게 이해할 수 있다. 값이 낮아질수록 재고가 빠르게 줄고 있음을 의미하며, 가격이 더욱 민감하게 반응할 가능성이 높다.
본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성됐으며, 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 언급된 상품에 직·간접적인 포지션을 보유하지 않는다고 밝혔다. 보다 자세한 사항은 바차트(Barchart) 공시 정책을 참고하면 된다.
기사에 명시된 견해는 저자 개인 의견이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
