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몇 년간 벤처 캐피탈의 스마트 머니는 국경을 넘나들며 혁신을 쫓았다. 그러나 그 시대는 결정적으로 끝이 났다. 블룸버그 보도에 따르면, 피델리티 인베스트먼트의 억만장자 존슨 가문이 지원하는 벤처 캐피탈 펀드인 에잇 로즈는 중국의 기술 보유 포트폴리오 전체를 매각할 계획이다. 이는 전략적인 감산이 아니다; 이는 40여 개 기업을 포함한 포트폴리오의 최대 80% 할인 매각을 포함하는 전면적인 철수이다. 보고된 이유는 베이징과 워싱턴 간의 긴장 완화로 표현되고 있지만, 이는 장기 투자자에게도 중국 기술을 보유하는 정치적 위험이 너무 커졌다는 것을 의미한다.
2025년 6월 11일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 에잇 로즈와 같은 경험이 풍부한 투자자가 포트폴리오를 매각하는 결정은 위험 계산에서의 중대한 변화를 보여준다. 주요 원인은 지정학적 문제이다. 2025년 1월, 미국은 반도체와 AI를 포함한 중국의 첨단 기술 분야에 대한 미국 투자를 제한하는 새로운 규제를 도입했다. 이는 트럼프 행정부 아래에서의 무역 마찰 및 관세 인상과 함께 이어졌다. 벤처 캐피탈 회사들은 종종 10년 이상의 장기적인 관점을 가지고 투자하므로 그러한 수준의 규제 및 정치적 불확실성은 더 이상 버틸 수 없는 상황이 되었다. 위험은 단지 스타트업의 성공 가능성에 관한 것만이 아니라, 성공적이었던 기업이 미래 정부의 행동에 의해 접근 불가하거나 가치가 떨어질 위험성도 포함한다.
이것이 고립된 사례인가? 에잇 로즈의 움직임은 고위 프로파일 사례이지만, 이는 고립된 사건과는 거리가 멀다. 이는 미국 벤처 캐피탈이 중국 기술로부터 점점 더 철수하는 경향을 대표한다. 이 전환의 가장 중요한 신호는 2023년에 나타났다. 전설적인 실리콘 밸리 회사인 세콰이어 캐피탈이 자신의 이름을 세 개의 독립적인 회사로 분할한다고 발표했으며, 중국 지사는 홍산으로 리브랜딩하였다. 세콰이어의 움직임은 거대한 전환점이 되었으며, 미국과 중국 전역에서 통합된 글로벌 기술 투자 회사를 운영하는 것이 더 이상 가능하지 않다는 것을 인정한 것이다. 주요 다른 회사들도 이러한 행보를 따랐다. GGV 캐피탈 역시 작년에 US와 아시아 운영을 분리한다고 발표했다.
이러한 압박은 벤처 캐피탈 회사 내부에서만 오는 것이 아니다. 그들 자체의 펀딩 파트너들—대규모 미국 연기금 및 대학 기금을 포함한 제한적 파트너들(LPs)—은 중국 기술 투자를 줄이라는 더욱 강력한 정치적 및 규제적 압박을 받고 있으며, 많은 중국 집중 펀드들은 새로운 자금 조달에서 기근을 겪고 있다. 많은 사람들에게 중요한 기준은 이제 높은 성장률이 아니라 미중관계에서 잘못된 쪽에 말려들지 않도록 하는 깊은 정치적 위험을 완화하는 것이다.
그러나 중국의 AI 산업은 급성장 중이지 않은가? 그렇다, 이는 이 추세를 더욱 복잡하게 만든다. 자본 철수는 중국 국내 AI 산업이 놀라운 강세를 보임에도 불구하고 이루어지고 있다. 2024년 말과 2025년 초에 딥 시즌과 같은 스타트업으로부터 효율적 모델의 출시는 실리콘 밸리를 놀라게 하였고, 중국이 진정한 혁신 능력을 갖추고 있음을 증명했다. 이로 인해 이중 관점이 생겨났다: 일부 투자자들은 기술적 역량을 보고 조심스럽게 다시 참여하려 하지만, 에잇 로즈와 같은 다른 이들은 지나치게 큰 정치적 위험을 무시할 수 없다고 본다. 기술 혁신의 ‘끌림’이, 일부 투자자들에게는 지정학적 위험의 ‘밀어냄’이 되었다.
누가 에잇 로즈가 매각하는 것을 사들이는가? 이 할인 판매는 다른 유형의 투자자들에겐 기회이다. 블룸버그 보도에 따르면, 에잇 로즈의 자산의 잠재적 구매자로는 중국 기술 중심의 프라이빗 및 벤처 캐피탈 펀드들이 포함된다. 이는 중국 스타트업에 대한 자금 조달 지형의 중요한 전환점을 가리킨다. 한때 글로벌 벤처 캐피탈로부터 미국 달러로 책정된 펀드에 크게 의존하던 중국 스타트업들은 이제 점점 더 국내, 위안화로 책정된 자본에 의존하고 있다. 이 변화는 중국이 기술적 자급자족을 목표로 하는 데 있어 가속화할 수 있으며, 이는 미국과 중국 기술 생태계 간의 분열을 더욱 깊이할 수도 있다.
이는 기술 투자 분야에 대해 무엇을 의미하는가? 중국 기술로부터 미국 벤처캐피탈의 대규모 철수는 기술 부문에서 국경 없는 세계화 시대의 종결을 나타낸다. 한때 혁신을 쫓던 자본이 이제는 지정학적 단층선을 따라 재배치되고 있다. 미국 투자자들에게 이는 높은 성장을 보일 다음 세대의 중국 기술 기업에 참여할 가능성을 놓치는 것을 의미한다. 중국 스타트업들에게 이는 더 도전적인 자금 환경과 국영 혹은 국내 자본 의존증가를 의미한다. 궁극적으로 이 자금의 탈동조화는 반도체의 공급망 탈동조화만큼이나 중요하며, 두 개로 점점 분리되고 경쟁적인 기술 구체를 만들어 내고 있다.
