옥수수 선물 가격이 정오 무렵 9~11센트 하락하며 약세를 보였다. 시장은 미국 농무부(USDA)의 수확량(yield) 하향 조정 폭이 기대에 크게 못 미친 데 주목하고 있다. 한편 CmdtyView 전국 평균 옥수수 현물(Cash Corn) 가격은 6 1/2센트 상승한 $4.02 1/2를 기록했다.
2025년 11월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, USDA는 한 달 공백 이후 이날 오전 작물 생산(Crop Production) 보고서를 갱신해 옥수수 수확량을 에이커당 186부셸(bpa)로 제시했다. 이는 9월 보고서 대비 0.7 bpa 낮춘 것이며, 생산량은 6,200만 부셸(mbu) 감소해 총 16.752 bbu(bbu는 billion bushels, 10억 부셸 단위)로 하향 조정됐다. 시장에서는 184 bpa 수준의 더 큰 하향을 예상했으나, 실제 발표치는 이에 못 미쳤다.
USDA 옥수수 요약: 수확량 186 bpa(전월 대비 -0.7 bpa), 생산량 16.752 bbu(전월 대비 -62 mbu), 시장 예상 184 bpa
USDA의 월간 WASDE(세계 농산물 수급 보고서)에 따르면, 2024/25 마케팅 연도의 기말재고(carryout)는 2억 700만 부셸(mbu) 증가한 1.532 bbu로 상향됐다. 이는 9월 곡물 재고(Grain Stocks) 보고서가 반영된 결과로, 그 영향으로 2025/26 총 공급도 1억 4,400만 부셸 늘어난 18.309 bbu로 제시됐다. 한편 수요 측 변경으로 수출이 1억 부셸 상향되면서, 2025/26 기말재고 증가는 4,400만 부셸에 그쳐 2.154 bbu로 추정됐다. 즉, 공급 측 상향에도 불구하고 수출 증대가 재고 증가 폭을 제한한 셈이다.
세계 옥수수 기말재고는 2억 8,134만 톤(MMT)으로 추정되며, 9월 보고서 대비 0.06 MMT 소폭 축소됐다. 이는 중국의 추정치가 3.16 MMT 하향되면서 미국 측 증가분을 상쇄한 결과다.
USDA는 또한 10월 1일~11월 12일 사이 집계된 대형 선적(10만 톤 이상) 플래시 세일의 적체분을 일괄 공지했다. 해당 기간 보고된 대형 판매는 총 4.915 MMT로, 이 중 4.367 MMT가 현재 마케팅 연도 물량이며 548,640톤은 2026/27 물량으로 분류됐다.
시세 동향(정오 기준)
2025년 12월물(Dec 25 Corn): $4.30 3/4, 전일 대비 -10 3/4센트
근월 현물(Nearby Cash): $3.92 3/4, 전일 대비 -10 1/2센트
2026년 3월물(Mar 26 Corn): $4.45, 전일 대비 -10 1/2센트
2026년 5월물(May 26 Corn): $4.53 1/2, 전일 대비 -9 1/2센트
해석: ‘예상보다 작은’ 수확량 하향이 왜 가격을 누르나
시장은 수확량 하향을 악재가 아닌 강세 재료로 기대하는 경우가 많다. 다만 이번에는 하향 폭이 기대치(184 bpa)보다 작았다는 점이 핵심이다. 즉, 공급 축소 신호가 약했고, 동시에 기말재고(carryout)와 총 공급이 상향되는 구조가 확인됐다. 여기에 수출 상향(+1억 부셸)이 재고 증가 폭을 제한하긴 했으나, 시장 컨센서스 대비 ‘타이트한’ 시그널이 부족했던 만큼 선물가가 9~11센트 하락하는 반응이 나타난 것으로 해석된다. 투자자 관점에서 이는 단기 수급 타이트닝 베팅을 약화시키는 요인으로 작용했을 수 있다.
한편 세계 재고가 0.06 MMT 소폭 감소한 가운데, 중국 추정치 -3.16 MMT가 미국 측 증가분을 상쇄했다는 점은 지역별 상쇄의 전형적 사례로 볼 수 있다. 글로벌 관점에서는 재고 축소 폭이 제한적이어서 가격 상승을 강하게 자극하기 어렵고, 미국 내 재고 상향과 맞물려 가격 상단을 눌러 놓는 모양새다.
핵심 지표와 용어 설명
bpa(bushels per acre): 에이커당 부셸 수확량을 의미한다. 단위 면적(1에이커)에서 얼마만큼의 부셸을 수확하는지 나타내는 대표적인 생산성 지표다.
mbu/mmbu, bbu: mbu는 million bushels(백만 부셸), bbu는 billion bushels(10억 부셸)을 뜻한다. 미국 곡물 수급 보고서에서 생산, 재고, 소비를 표현할 때 자주 사용된다.
MMT: million metric tons(백만 톤). 세계 재고, 생산, 소비 등 글로벌 단위 비교에 쓰인다.
기말재고(carryout): 한 마케팅 연도 말에 남게 되는 끝재고를 말한다. 다음 연도의 기초 재고(beginning stocks)가 되므로, 가격에 직접적인 영향을 미치는 중요한 변수다. 일반적으로 기말재고가 많을수록 가격 압박(하방 압력)이 커질 수 있다.
WASDE: USDA가 매월 발간하는 세계 농산물 수급 보고서로, 생산·소비·수출·재고 전망을 종합한다. 곡물 선물시장 참여자들이 가장 주목하는 자료 중 하나다.
Crop Production 보고서: 미국 내 주요 작물의 생산 및 수확 전망을 세부적으로 제시하는 보고서다. WASDE와 함께 해석되며, 수확량·면적 변화가 공급 전망을 바꾸는 핵심 근거가 된다.
플래시 세일(Flash Sale): 대형 선적(일반적으로 10만 톤 이상)이 체결될 때 신속 공지되는 거래 발표다. 이번에 공지된 10월 1일~11월 12일의 적체 발표분은 총 4.915 MMT였다.
마케팅 연도(Marketing Year): 특정 작물의 수급 통계를 집계하는 연차 단위다. 작물별로 시작·종료 시점이 다르며, 미국 옥수수는 일반적으로 9월~다음 해 8월을 사용한다는 점이 널리 알려져 있다.
시장 함의와 체크포인트
첫째, 수확량 하향 폭 미흡은 공급 축소 기대를 약화시켜 가격에 하방 압력을 줬다. 둘째, 재고 및 공급 상향은 향후 가격 반등의 탄력을 제한할 수 있다. 셋째, 수출 상향은 수요 측 지지 요인이지만, 현재로서는 재고 증가 폭을 제한하는 정도에 머물렀다. 넷째, 세계 재고의 소폭 감소는 글로벌 수급을 근본적으로 타이트하게 만들기엔 부족했다. 결과적으로 투자자들은 단기 변동성 속에서 USDA의 다음 업데이트, 실제 수출 집행 속도, 남은 수확 진척 및 물류·기상 변수 등을 지속 점검할 필요가 있다.
생산자와 수요처 입장에서는 현물 vs 선물 스프레드, 기말재고 경로, 수출 속도를 기준으로 헤지 전략을 조정할 여지가 있다. 특히 보고서 이후 가격 레벨 재정의가 진행되는 국면에서는, 비용곡선과 재고회전 필요를 감안한 분할 대응이 합리적일 수 있다.
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