미국 옥수수 선물이 금요일(현지시간) 거래에서 계약별로 10~11 1/2센트 하락하며 약세로 마감했다. 그럼에도 12월물은 주간 기준으로 3센트 상승을 기록했다. CmdtyView 미 전국 평균 현물 옥수수 가격은 $3.91 1/2로 11센트 하락했다.
2025년 11월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 한 달 만에 재개된 미 농무부(USDA) 작황 보고서에서 옥수수 수확량(yield)은 에이커당 186부셸(bpa)1로 제시됐다. 이는 9월 보고서 대비 0.7 bpa 감소에 그치며, 총 생산량을 6,200만 부셸(mbu)2 줄여 167.52억 부셸(bbu)3로 낮췄다. 반면 시장 참가자들은 184 bpa 수준의 더 큰 하향을 기대하고 있었다.
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WASDE에 따르면, 2024/25 시즌 말 재고(carryout)는 15.32억 부셸로 2.07억 부셸 증가했다. 이는 9월 그레인 스톡스(Grain Stocks) 보고서 반영으로, 결과적으로 2025/26 시즌 총공급을 1.44억 부셸 늘린 183.09억 부셸로 끌어올렸다. 수요 측면에서는 수출이 1억 부셸 상향되면서, 2025/26 시즌 말 재고 증가는 4,400만 부셸에 그친 21.54억 부셸로 제시됐다. 현금 평균가격은 10센트 상향되어 $4.00로 인상됐다.
핵심 수급 요약: 2024/25 말 재고 +2.07억 bu → 15.32억 bu, 2025/26 총공급 183.09억 bu(+1.44억), 2025/26 말 재고 21.54억 bu(+0.44억), 현금 평균가격 $4.00(+$0.10).
글로벌 재고는 2억8,134만 톤(MMT)으로, 9월 대비 6만 톤 미세하게 하향됐다. 이는 중국 재고가 316만 톤 축소된 반면, 미국 측 증분이 일부 상쇄한 결과다.
USDA는 10월 1일부터 11월 12일까지 집계된 플래시 세일(flash sale) 백로그도 공개했다. 10만 톤을 초과하는 대형 수출 신고는 총 491.5만 톤(MMT)이었고, 이 가운데 현 마케팅 이어로 분류된 물량이 436.7만 톤, 2026/27 인도분이 548,640톤으로 집계됐다.
개별 만기별 시세는 다음과 같다. 2025년 12월물(Dec 25)은 $4.30 1/4로 11 1/4센트 하락 마감했다. 근월 현물은 $3.91 1/2로 11센트 하락했다. 2026년 3월물(Mar 26)은 $4.44로 11 1/2센트 하락, 2026년 5월물(May 26)은 $4.52 1/4로 10 3/4센트 하락 마감했다.
공시 및 고지: 기사 작성일 기준, Austin Schroeder는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접의 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, Barchart 공시 정책을 참고하도록 공지했다.
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시장 해석: 왜 하락했는가
이번 하락의 핵심은 수확량 하향폭이 기대치를 밑돌았다는 점이다. 시장은 184 bpa 수준으로의 보다 큰 감산 시그널을 기다렸으나, 실제 발표는 186 bpa로 실망 매도를 촉발했다. 수확량이 소폭만 낮아지면 총생산과 말 재고(carryout)의 부담 완화 폭이 제한되고, 이는 공급 우위의 내러티브를 유지시켜 가격에 압박으로 작용한다.
동시에 WASDE에서 2024/25 말 재고를 2.07억 부셸 늘린 15.32억 부셸로 상향한 점은 수급 완화를 재확인한 대목이다. 비록 2025/26 수출 전망이 1억 부셸 상향되며 수요 측면의 완충이 있었지만, 총공급 확대와 맞물리며 결과적으로 2025/26 말 재고는 21.54억 부셸로 여전히 넉넉한 수준으로 제시되었다. 현금 평균가격을 $4.00로 10센트 올린 조정은 비용·수요 환경을 감안한 보수적 업데이트로 해석되지만, 구조적 수급 여유를 뒤집을 정도의 강한 타이트닝 신호는 아니었다.
글로벌 측면에서는 세계 최종재고 2억8,134만 톤으로 9월 대비 6만 톤만 축소되었다. 중국의 316만 톤 감액은 주목할 변화지만, 미국 수치 등 기타 조정으로 상쇄되며 전 세계 재고지표는 사실상 보합 수준에 머물렀다. 즉, 세계 단위의 타이트닝 신호가 뚜렷하지 않았다는 점도 가격의 상단을 제한했다.
시세 디테일: 선물 커브와 현물의 동조
12월물이 주간 기준 소폭 상승했음에도, 보고서 발표일에는 10센트 이상 하락으로 하루 변동성이 확대됐다. 2026년 3월물, 5월물 등 원월물도 동반 약세를 보여 커브 전반에 걸친 압력이 관찰되었다. 근월 현물 가격 역시 11센트 떨어져 현·선물 동조화된 하락을 확인했다. 이는 수급 업데이트가 단기와 중기 공급 기대를 동시에 상향시킨 결과와 궤를 같이한다.
다만 수출 플래시 세일 백로그가 491.5만 톤에 달하고, 그중 대부분이 현 마케팅 이어에 속한다는 점은 수요 하방 완충으로 읽힌다. 실제로 WASDE의 수출 +1억 부셸 상향은 이러한 흐름을 반영한다. 그럼에도 불구하고 말 재고 증가와 세계 재고의 견조함이 우세해, 이날 가격은 공급 우위 재확인에 더 민감하게 반응했다.
용어 정리
1 bpa(bushels per acre): 에이커당 부셸 단위의 수확량. 작황의 생산성 지표다.
2 mbu(million bushels): 백만 부셸. 부셸은 곡물 계량단위로, 옥수수 수급에서 표준적으로 사용된다.
3 bbu(billion bushels): 십억 부셸. 국가 단위 총생산·총공급·말 재고 표현에 쓰인다.
carryout(말 재고): 마케팅 이어 종료 시점의 잔존 재고로, 다음 시즌으로 이월되는 공급 쿠션을 뜻한다.
WASDE: USDA의 월간 세계 농산물 수급 보고서(World Agricultural Supply and Demand Estimates).
마케팅 이어: 작물별 회계상 연간 유통·소비를 집계하는 시장 기준 연도다.
플래시 세일: USDA에 신속 공시되는 대형 대미 수출 계약(통상 10만 톤 초과).
전문적 시사점
첫째, 수확량 예상치 미달의 하향은 공급 타이트닝보다 예상 대비 실망의 신호로 작용했다. 시장 기대치(184 bpa) 대비 완만한 186 bpa 제시는 기대-현실 격차에 따른 포지션 재조정을 유발한다.
둘째, 말 재고 증액과 총공급 확대는 가격 하방 압력을 구조적으로 강화한다. 수출 상향이라는 수요 개선 요인이 존재하더라도, 재고 쿠션이 두터워질수록 가격 변동성은 상단이 눌리고 하단은 완만히 열리기 쉽다.
셋째, 세계 재고의 사실상 보합은 해외 수급 타이트닝이 가격을 지지할 가능성을 단기적으로 약화시킨다. 중국 재고 축소는 의미 있으나, 미국 등 타국 조정과 상쇄되면 글로벌 타이트닝 시그널은 희석된다.
넷째, 플래시 세일 백로그는 단기 심리 완충재로 기능할 수 있다. 다만 이날처럼 공급·재고 상향이 동반될 경우, 수요 개선은 가격 약세를 상쇄하기에 충분치 않을 수 있음이 확인되었다.
