요약 — 미국 대통령 도널드 트럼프가 이란과의 전쟁 조기 종결 기대를 일축하면서 금융시장은 다시 한 번 실망을 겪었다. 이번 사태는 역대 최악 수준의 석유 공급 충격을 초래하며 글로벌 경제에 대한 부담을 재가중시키고 있다. 앞으로의 한 주는 유가, 인플레이션 지표, 중앙은행의 판단을 중심으로 한 변동성 확대가 관측된다.
2026년 4월 2일, 로이터 통신(Reuters)의 보도에 따르면 미·이란 전쟁이 조기에 종료될 것이라는 기대는 도널드 트럼프 미국 대통령의 발언으로 다시 약화되었다. 이로 인해 헤드라인 리스크가 고조된 가운데, 트레이더들은 이번 충격이 세계 경제에 어느 정도의 부담을 주는지를 재평가하느라 분주하다.
이 기사는 싱가포르의 레 위(Rae Wee), 뉴욕의 루이스 크라우스코프(Lewis Krauskopf), 런던의 다라 라나싱헤(Dhara Ranasinghe), 아흐마드 가다드르(Ahmad Ghaddar), 마크 존스(Marc Jones)가 협력 취재했다. 그래픽은 크리파 자야람(Kripa Jayaram)이 제작했으며, 요루크 바흐첼리(Yoruk Bahceli)가 편집을 컴파일했고 케빈 버클랜드(Kevin Buckland)가 편집에 참여했다. 기사 공개 시각은 2026-04-02 08:24:30이다.
1/ CRYSTAL BALL ANYONE?
시장 참가자들은 미·이스라엘과 이란 간 전쟁이 어떻게 전개될지에 대해 단일한 전망을 내놓지 못하고 있다. 트레이더, 투자 전략가, 이코노미스트에게 동일한 질문을 던지면 돌아오는 답변은 대체로 불확실하다는 것이다. 4월 초 전쟁의 종결을 예상하고 포지션을 형성했던 매매자들은 트럼프 대통령의 보다 강경한 공격 재개 의지 표명으로 인해 예상이 빗나갔다.
주식은 급락했고, 충격을 받은 채권의 수익률은 다시 상승하는 모습을 보였다. 이는 분기 초 시장이 직면한 불확실성을 보여주며 애널리스트들은 글로벌 주식시장이 더 깊은 조정에 취약하다고 경고한다. 설령 분쟁 해결의 불씨가 다시 살아난다 하더라도 중동의 에너지 인프라 손상과 고유가의 후유증은 여전히 경제 전반에 부담을 줄 것이다.
채권시장 내에서는 3월의 급격한 충격 이후 점차 인플레이션 우려에서 성장 둔화 우려로 내러티브가 이동하고 있다. 이 가운데 유가는 여전히 가장 핵심적인 척도이다.
2/ WHAT TO DO?
OPEC+ 장관 회의는 일요일에 예정되어 있으나, 걸프 산유국들이 직면한 광범위한 생산 차질과 그에 따른 감산으로 인해 정책 여력이 제한적이다. 3월에 기록적인 60% 급등을 보인 유가는 목요일 다시 상승해 약 110달러 수준에 근접했다. 전쟁 발발 이전에는 사우디아라비아, 러시아, 이라크, 오만, 알제리, 카자흐스탄, 쿠웨이트, 아랍에미리트(UAE) 등 8개 회원국이 점진적으로 생산을 늘리는 추세였다.
국제에너지기구(IEA)는 이번 전쟁으로 인해 이미 일일 약 1,200만 배럴의 생산이 차단된 것으로 추정하고 있으며, 이는 전 세계 소비의 약 12%에 해당한다. 사우디아라비아와 UAE는 일부 흐름을 호르무즈 해협을 우회해 다른 항구로 재배치했으나 이라크와 쿠웨이트는 수출 제약으로 어려움을 겪고 있다.
3/ PRICE CHECKS
다음 주 금요일 발표되는 미국의 소비자물가지수(CPI)는 투자자들이 이번 전쟁이 물가를 얼마나 밀어올리고 소비자를 얼마나 압박하는지 판단하기 위한 핵심 지표다. 로이터 폴에 따르면 소비자물가는 월간 기준으로 0.9% 상승했을 가능성이 높으며, 이는 2022년 이후 가장 큰 폭이다. 식품과 에너지를 제외한 근원 물가는 상대적으로 완만한 0.3% 상승으로 관측된다.
이번 주 유가 급등은 미국의 휘발유 전국 평균 가격을 갤런당 4달러 선으로 끌어올렸는데, 이는 3년여 만에 처음이다. 이는 대선이 치러지는 해인 워싱턴에서 결코 무시할 수 없는 변수이며, 노동시장 리스크를 고려해야 하는 연방준비제도(Fed)에게도 곤란한 상황이다. 이미 트레이더들의 올해 금리 인하 베팅은 지워졌다.
연준의 선호 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수도 다음 주 예정되어 있으나 해당 지표는 2월 분이다.
4/ FEELING THE HEAT
고유가의 충격은 전 지구적이지만 중동 원유 의존도가 높은 아시아에 더 크게 확대된다. 아시아는 중동으로부터 원유의 약 60%를 조달하고 있어 기업과 가구의 비용 부담이 빠르게 확대되고 있다. 필리핀, 태국, 대만, 중국 등 국가들의 물가 지표는 이들 경제가 받는 압박의 강도를 가늠할 수 있는 잣대가 될 전망이다.
여기에 더해 아시아 통화들은 이달 들어 달러 대비 큰 매도압력을 받으면서 수입 물가 상승과 가계의 실질 구매력 약화를 초래하고 있다. 다만 시장은 중국 경제가 충분한 원유 비축, 녹색에너지 산업의 우위, 상대적으로 완만한 소비자물가 압력 덕분에 이번 유가 충격으로부터 대체로 방어될 것이라 보고 있다.
5/ WALKING A TIGHTROPE
인도는 주요 아시아 원유 수입국으로 주목해야 할 국가다. 인도준비은행(RBI)은 수요일에 기준 레포 금리를 5.25%로 동결할 것으로 전망되나, 급등한 에너지 가격과 루피화의 약세가 인플레이션 상승 압력을 높이고 있어 중앙은행의 정책 기조는 압박을 받고 있다. 루피화의 급격한 하락을 막기 위해 RBI는 지난 수주간 수십억 달러의 외환보유고를 투입했고, 비정례적인 조치들도 단행해 왔다.
같은 날 뉴질랜드 중앙은행도 통화정책회의를 진행한다. 시장은 금리 인상 가능성을 낮게 보지만, 중앙은행 총재는 장기화된 에너지 충격이 향후 정책 정상화(긴축)를 요구할 수 있음을 경고했다.
용어 설명
OPEC+는 사우디아라비아 등 OPEC 회원국과 러시아 등 비회원 산유국이 참여하는 협의체다. 이들은 국제 유가 안정을 위해 증산·감산 정책을 공동으로 조율한다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 페르시아만(걸프)과 오만만을 잇는 전략적 해협으로 전 세계 원유 수송에서 매우 중요한 통로이다. 근원 물가(core inflation)는 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 물가로, 통화정책 결정자들이 중장기적 인플레이션 추세를 가늠할 때 주로 참조한다. 레포 금리(repo rate)는 중앙은행이 은행에 자금을 단기적으로 빌려줄 때 적용하는 금리로 통화정책의 핵심 수단 중 하나다.
향후 시나리오와 영향 분석
시장 참가자들은 크게 세 가지 시나리오를 주목하고 있다. 첫째, 단기적 군사적 긴장 완화 시나리오에서는 유가가 점진적으로 하향 안정화되고, 물가 상승 압력이 완화되며 주식 및 채권 시장의 변동성이 진정될 가능성이 있다. 둘째, 장기화되는 충돌과 추가적인 에너지 인프라 손상 시나리오에서는 유가가 현재 수준을 상회한 채 장기화될 수 있고, 이는 글로벌 인플레이션을 높여 주요국 중앙은행의 금융완화 기조 전환을 어렵게 만든다. 셋째, 운송 차단이나 추가 제재로 인한 공급 대규모 손실 시나리오에서는 에너지 가격 쇼크가 실물 경제의 수요 둔화로 이어져 성장률 하향 압력과 더불어 금융시장 전반의 리스크 증가를 초래할 수 있다.
금융시장별 영향은 다음과 같다. 유가 급등은 에너지 수입국의 실질소득을 감소시키고, 수입 물가 상승으로 소비자물가를 밀어올려 중앙은행의 통화정책 부담을 높인다. 주식시장은 비용 부담 증가와 이익 전망 하향으로 하방 압력을 받을 수 있으며, 특히 수익성 민감 업종(항공, 운송, 소비재 등)이 큰 타격을 받을 수 있다. 채권시장에서는 성장 둔화 우려가 커지면 안전자산 선호로 금리가 하락할 수 있지만, 만약 인플레이션이 더 우려된다면 금리가 상승하는 양면적 리스크가 존재한다. 통화 시장에서는 달러 강세 심화가 이어질 경우 신흥국 통화의 약세와 자본 유출 가능성이 커진다.
투자 및 정책적 시사점으로는 단기적으로 헤지(환·상품) 수단을 점검하고, 석유 수입 의존도가 높은 국가의 재정·통화정책 대응 여력을 주시할 필요가 있다. 중앙은행들은 단기 물가 충격과 중기 성장 전망 사이에서 정책 균형을 맞춰야 하며, 통화·환율안정 장치를 적시에 활용할 준비를 해야 한다. 기업들은 공급망 다각화와 원가전가 전략을 검토할 필요가 있다.
종합하면, 이번 사안은 유가와 인플레이션, 통화 및 금융시장의 변동성을 통해 글로벌 경제 전반에 광범위한 파급 효과를 미칠 가능성이 크다. 향후 나올 핵심 지표(CPI, PCE, 중앙은행 회의 결과 등)와 OPEC+의 대응, 그리고 지정학적 긴장의 향방이 시장의 방향성을 좌우할 전망이다.
