국제 설탕 선물 가격이 상승했다. 뉴욕 ICE 원당(세계 설탕) 3월물 #11은 +0.21(+1.41%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 3월물 #5은 +5.60(+1.31%) 올랐다. 두 벤치마크 모두 5주 만의 고점을 기록했다.
2025년 11월 26일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 가격 상승의 직접적인 촉매는 StoneX가 브라질 2026/27 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산 전망을 9월 추정치 4,210만 톤(MMT)에서 4,150만 톤으로 하향 조정한 것이다. 이 조정은 단기간 공급 우려를 자극하며 선물가격을 끌어올렸다.
참고: 바차트는 원유부터 커피까지 원자재 시장 분석을 제공하고 있으며, 해당 서비스는 무료 구독이 가능하다고 전했다. 관련 선물 상품 정보는 다음의 종목 개요 페이지에 제시돼 있다: 뉴욕 원당 #11(SB*0), 런던 백설탕 #5(SW*0).
인도발 정책 변수도 가격을 지지하고 있다. 인도 식량부는 최근 휘발유 혼합용 에탄올 기준가격 인상을 검토 중이라고 밝혔다. 이는 인도 설탕 공장들이 사탕수수 분쇄 물량을 설탕보다 에탄올 생산으로 더 많이 전환하도록 유인할 수 있어, 국제 설탕 공급 축소로 이어질 가능성이 있다.
또한 11월 14일, 인도 식량부는 2025/26 시즌 설탕 수출 허용 물량을 150만 톤으로 공표했는데, 이는 당초 시장의 200만 톤 예상치를 밑도는 규모다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하고 내수 공급이 줄자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
다만 국제설탕기구(ISO)가 지난주 월요일에 제시한 중기 전망은 약세 재료다. ISO는 2025-26 시즌 세계 설탕 수급이 162만5천 톤(1.625 MMT) 순잉여가 될 것으로 예상했다. 이는 2024-25 시즌 291만6천 톤(2.916 MMT) 부족에서 잉여로 전환된다는 의미다. ISO는 잉여 전환의 배경으로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 제시했다. 특히 8월에는 2025-26년의 23만1천 톤 적자를 예상했으나, 최신치에서는 생산 증가를 반영해 잉여로 수정했다. ISO는 2025-26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
가격의 중기 하방 압력은 10월 초부터 누적돼 왔다. 11월 13일에는 런던 설탕이 근월물 기준 4.75년래 최저가(SWZ25)를, 11월 6일에는 뉴욕 설탕이 근월물 5년래 최저가(SBH26)를 기록했다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 잉여 전망이 있었다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일, 2025/26년 세계 잉여 추정치를 870만 톤(9월 750만 톤에서 +120만 톤 상향)으로 높였다.
브라질: 기록적 생산 전망은 여전히 가격에 부담이다. 브라질 국영 작황예측기관 코나브(Conab)는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 업계단체 우니카(Unica)는 10월 하반기 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT라고 발표했다. 같은 기간 설탕 배분율(사탕수수 분쇄 중 설탕용 배정 비중)은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 상승했다. 누적 기준으로는 2025-26 시즌 10월 말까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5천 톤을 기록했다.
인도: 생산 상향과 에탄올 전환 축소가 병행된다. 인도설탕제조업협회(ISMA)는 11월 11일 2025/26년 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 동시에 에탄올용 설탕 전환 예상치를 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 향후 수출 여력 확대 가능성도 시사됐다.
인도 수출 확대 가능성의 배경에는 우기(몬순) 호조가 있다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 해당일까지 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%였으며, 5년래 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일에는 인도 전국협동조합설탕공장연합이 2025/26년 설탕 생산을 3,490만 톤(전년 대비 +19%)으로 전망했다. 이는 ISMA 기준 2024/25년 생산이 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년래 최저였던 것에서 반등하는 그림이다.
태국: 생산 회복 지속. 태국설탕제분업협회는 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
USDA(미 농무부) 전망도 대형 공급 사이클을 가리킨다. 5월 22일 발표된 반기 보고서에서 USDA는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8천 톤으로, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤으로 각각 사상 최고치를 기록할 것으로 내다봤다. 또한 2025/26년 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만8천 톤으로 전망했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 4,470만 톤(전년 대비 +2.3%), 인도를 3,530만 톤(우기 호조와 재배면적 확대 반영), 태국을 1,030만 톤(+2%)으로 각각 추정했다.
용어 해설 및 맥락시장 이해를 위한 추가 설명
– 원당 #11(ICE Sugar No.11): 뉴욕 ICE에 상장된 원당 선물의 대표 종목으로, 비정제 설탕 국제 기준가격 역할을 한다. 백설탕 #5(ICE Sugar No.5)는 런던 ICE의 정제 설탕 선물로 가공 프리미엄을 반영한다.
– MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. 기사 내 MT는 미터톤(metric ton) 표기이며, 문맥에 따라 백만 톤 단위(MMT)와 구분된다.
– 근월물 최저가(Nearest-futures low)는 가장 거래가 활발한 최근월물 기준 최저가를 의미한다. 시장 심리와 유동성을 잘 반영한다는 점에서 주목된다.
– Conab는 브라질 정부의 농업 작황 예측기관, Unica는 브라질 설탕·에탄올 업계 단체다. ISO는 국제설탕기구, FAS는 미국 농무부 해외농업국이다. Czarnikow는 글로벌 설탕무역 및 분석 전문 회사다.
기자 해설: 단기 재료와 중기 사이클의 충돌
단기적으로는 StoneX의 브라질 생산 하향과 인도의 에탄올 가격 인상 검토가 공급을 조이는 방향으로 작용해 가격을 지지한다. 특히 인도는 정책 변화에 따라 사탕수수의 설탕/에탄올 배분이 빠르게 바뀔 수 있어 가격 탄력성이 큰 변수다. 여기에 인도 수출 허용 물량이 시장 예상(200만 톤)보다 적은 150만 톤으로 제시된 점도 단기 타이트함을 키운다.
반면 중기적으로는 ISO·USDA가 공통적으로 제시하는 생산 증가와 재고 확대가 구조적 공급 우위를 뒷받침한다. 브라질의 높은 가공 가동률(설탕 배분율 46%대), 인도의 생산 상향, 태국의 회복세는 가격 상단을 제약할 수 있다. 결과적으로 시장은 정책·기상 단기 변수와 생산 사이클 간의 줄다리기 속에서 변동성 확대 국면을 이어갈 가능성이 있다.
고지 및 면책
본 기사 게재 시점 기준으로, Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, Barchart Disclosure Policy는 다음 링크에서 확인할 수 있다: https://www.barchart.com/terms#disclosure.
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