달러 인덱스(DXY)가 22일(현지시간) 전장 대비 0.65% 하락하며 1주일 만의 최저치를 기록했다. S&P500 지수가 사상 최고치를 경신하면서 달러 유동성에 대한 수요가 줄어든 것이 직접적 요인이었다. 미국 국채(재무부 채권·T-note) 금리가 동반 하락한 점도 달러 약세에 힘을 보탰다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 경제의 선행지표인 6월 경기선행지수(Conference Board Leading Economic Index)는 전월 대비 0.3% 감소해 시장 예상과 일치했다.
연방기금선물(FF 선물)은 7월 29~30일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.25%포인트(25bp) 금리 인하가 단행될 가능성을 3% 수준으로 반영하고 있으며, 9월 16~17일 회의에서는 그 확률을 58%로 보고 있다.
유로/달러(EUR/USD) 환율은 0.58% 상승했다. 달러 약세 외에도 올해 들어 네 차례 기준금리를 인하한 유럽중앙은행(ECB)이 통화완화 사이클의 막바지에 근접했다는 기대가 유로화 강세를 지지했다. 반면 미국 연방준비제도(Fed)는 아직 금리를 인하하지 않았다. 미국의 무역정책이 해외 투자자들로 하여금 달러 자산에서 유로 자산으로 이동하게 만들고 있다는 점도 유로 매수 요인이 됐다.
다만 도널드 트럼프 미국 대통령이 EU와의 무역협상에서 15~20%의 최소관세를 주장하고 있어 유로 강세 폭은 제한됐다. EU가 자동차 관세 인하안을 제시했음에도 트럼프 대통령이 태도를 바꾸지 않고 있기 때문이다. 관세 인상은 유로존 경기에 타격을 줄 수 있어 유로화에는 하방 리스크가 된다.
금융스와프 시장은 이번 주 목요일 열리는 ECB 통화정책회의에서 25bp 추가 인하가 이뤄질 확률을 2%로 미미하게 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY) 환율은 0.99% 하락했다. 일요일 치러진 참의원(상원) 선거에서 자민당(LDP) 연립여당이 과반 의석을 잃었지만, 이시바 시게루 총리가 계속 집권하겠다고 밝히면서 엔화가 급등했다. 다만 이날 도쿄 증시는 바다의 날(해양기념일)로 휴장해 거래량이 평소보다 적었던 점을 감안하면 변동성이 과도했다는 평가도 나온다.
전문가들은 자민당이 참의원 과반을 상실함에 따라 일본 정부가 경기부양을 위해 재정지출 확대와 감세에 나설 경우 국가 재정건전성이 악화될 수 있어, 엔화 추가 강세에는 제동이 걸릴 것으로 내다본다. 실제 이번 선거에서 자민당은 50석 확보가 필요했으나 47석에 그쳤다.
금시장도 움직였다. 8월물 금 선물(GCQ2)은 1.43%(48.10달러) 상승해 4주 만에 최고가로 마감했고, 9월물 은 선물(SIU2)은 2.26%(0.870달러) 올랐다. 달러 약세와 글로벌 국채 금리 하락이 귀금속 강세를 부추겼다. 앞서 지난주 금요일, 크리스토퍼 월러 연준 이사가 7월 FOMC에서 금리 인하를 지지한다고 공개적으로 언급한 것도 금·은 가격에 대한 추가 상승 압력으로 작용했다.
안전자산 선호 역시 나타났다. 트럼프 대통령이 지난주 수요일, 전 세계 150개국 이상에 10% 또는 15% 관세를 부과하겠다는 서한을 8월 1일부로 발송할 계획이라고 밝히자, 글로벌 무역 긴장이 다시 고조되면서 금·은에 안전자산 매수가 유입됐다.
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용어 해설 및 추가 분석
달러 인덱스(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)를 대상으로 달러 가치를 산출한 지수다. T-note는 만기 2~10년 사이 미 재무부가 발행하는 중장기 국채로, 글로벌 금융시장에서 벤치마크 금리 역할을 한다. 연방기금선물은 미국 은행 간 초단기(1일) 자금 금리인 연방기금금리의 미래 수준을 거래하는 파생상품으로, 연방준비제도의 정책금리 방향성을 가늠하는 지표로 활용된다.
현재 시장은 7월 FOMC에서 소폭 인하 가능성을 거의 배제했지만, 9월 인하 가능성을 절반 이상으로 반영하고 있다. 이는 최근 연준 인사들의 ‘매파적 완화’ 발언과 경제지표 둔화가 혼재한 결과다. 반면 ECB는 이미 네 차례 연속 인하를 단행했으나 물가 정체와 성장 부진이 지속돼, 시장은 추가 완화가 아닌 ‘관망’으로 무게를 싣고 있다.
일본 통화·재정 여건도 중요 변수가 되고 있다. 정부·여당이 대규모 재정 정책을 추진할 경우, 일본은행(BOJ)의 초완화적 통화정책과 맞물려 국채금리 상승압력이 제한적일 수 있다. 이는 엔화의 과도한 강세를 억제할 요인으로 작용한다.
시장 참여자들은 앞으로 공개될 미국 2분기 국내총생산(GDP) 속보치와 7월 소비자물가지수(CPI)를 주목하고 있다. 결과에 따라 연준의 9월 인하 가능성이 조정되고, 달러·금·유로 등 주요 자산가격이 다시 방향성을 잡을 것으로 예상된다.
