월스트리트는 오랫동안 인내심 있는 투자자들에게 부를 창출하는 기계로 여겨져 왔다. 금, 석유, 부동산 및 국채와 같은 다른 자산군이 상당한 명목상 이익을 누렸지만, 장기적으로 주식의 연평균 수익률과 비할 바는 아니다. 그러나 주식이 장기 투자자들을 부자로 만드는 재능을 가지고 있다고 해서 A 지점에서 B 지점까지 직선으로 이동한다는 것은 아니다.
2025년 6월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 광범위한 S&P 500 지수가 2월 중순에 사상 최고 종가를 기록한 이후, 대표적인 다우존스 산업평균지수, S&P 500 지수 및 성장 중심의 나스닥 종합지수가 롤러코스터를 타는 듯한 변동성을 겪었다. S&P 500과 다우 지수는 모두 조정 구간에 들어갔고, 나스닥 종합지수는 본격적인 약세장으로 들어섰다.
구체적으로, 시장은 일주일 동안 벤치마크 S&P 500 지수에서 가장 극적인 움직임 두 가지를 목격했다. 4월 2일과 4일 폐장 사이에 지수는 75년 만에 다섯 번째로 심각한 이틀간의 하락을 겪었다. 이어 4월 9일에는 S&P 500이 설립 이래로 가장 큰 명목상 포인트 상승을 기록했다.
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월스트리트에서 변동성이 커질 때, 투자자들은 과거의 유사한 사건을 찾아 미래 방향을 예측하는 데 도움이 될 일치를 찾으려 갈망한다. 비록 어떤 유사 사건도 보장된 정확도로 미래를 예측할 수는 없지만, 몇몇 사건들은 거의 완벽하거나 완벽에 가까운 기록으로 다우존스, S&P 500 및 나스닥 종합지수의 향후 방향을 예측하는 것으로 나타났다.
주식 시장의 변동성은 곧 사라지지 않을 것
하지만 미래를 보기 전에, 과거를 이해하고 현재의 기반이 어떻게 형성되었는지를 이해하는 것이 중요하다. 월스트리트가 지난 몇 달 동안 겪었던 변동성은 곧 사라지지 않을 것으로 보인다. 현재는 지속적인 관세 관련 불확실성에 의해 주도되고 있다. 도널드 트럼프 대통령의 관세 및 무역 정책이 도입된 이후로 ‘롤러코스터’라는 표현이 어울리는 상황이다.
트럼프 대통령은 처음에 전 세계에 10%의 관세와 여러 나라들에 대한 추가 ‘상응하는 관세’를 도입했으며, 이들은 역사적으로 미국과 불리한 무역 불균형을 유지해 왔다. 이러한 초기 도입 이후, 대통령은 중국을 제외한 모든 국가에 대한 상응하는 관세를 90일간 유예하였고, 5월 중순에는 중국과의 대부분의 상응하는 관세를 인하한다고 발표했다. 5월 말, 연방법원은 트럼프 대통령이 집행명령으로 관세를 부과한 것이 권한을 초과했다는 판결을 내렸고, 이틀 후 항소법원은 관세의 지속을 허용했다.
또한, 투자자들이 직면한 큰 문제는 주식의 역사적인 가격 상승이다. ‘가치’라는 것은 주관적인 용어로 사람마다 다를 수 있지만, 주식의 전체적인 가치 평가에 있어서 한계치를 넘고 있다는 점은 부정할 수 없다. 12월에 S&P 500의 Shiller 가격수익(CAPE) 비율은 거의 39에 도달했으며, 이는 1871년 1월로 백테스트했을 때 계속되는 강세장에서 세 번째로 높은 수치다. 월스트리트의 4월 하락 이후에도 주가는 154년 최상으로 비싼 가치 평가에 있다.
역사적으로 S&P 500의 Shiller P/E가 30을 넘고 두 달 이상 지속된 경우는 단골적으로 손실이 20%에서 89%에 이를 때까지 이어졌다. 다른 변동성 유발 요인은 빠르게 상승하는 국채 수익률이다. 이는 높은 물가 상승이 다가올 가능성을 시사한다.
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S&P 500은 막 역사의 한 획을 그었고, 반등의 이유를 제공한다. 다우존스, S&P 500, 나스닥 종합지수가 지난 몇 달 동안 극심한 변동성을 겪고 있다는 변수를 이해한 우리는 S&P 500의 5월 역사적인 순간에 다시 주목할 수 있다.
5월은 일반적으로 봄비로 유명하지만, 월스트리트에서는 낙관적인 투자자들에게 돈이 쏟아졌다. S&P 500은 관세 관련 우려를 떨치고 5월 한 달 동안 6.2% 상승했다. 1950년 이후 S&P 500이 5월에 5% 이상 상승한 것은 이번이 7번째다.
이는 단기적인 상승이 아니라 장기적인 시장 반등을 기대해야 할 때임을 시사한다. S&P 500은 5월에 5% 이상의 상승을 기록한 후 1년 뒤에 100% 상승한 것으로 나타났다. 1950년 이후 S&P 500의 평균 연간 수익률은 9.2%지만, 5월에 5% 이상 상승 후 평균 연간 수익률은 19.9%로 두 배 이상이다.
앞으로 1년 동안 주식 시장이 반등할 수 있다는 역사적인 상관관계를 바탕으로, 시간이 걸리더라도 낙관적인 투자 전략이 중요한 시점이다. 주식 시장은 언제든 예기치 않게 조정이 가능하나, 지난 100년 이상 경험해왔던 시장 추세에 다시 따라가길 기대한다.
