주식 시장에서는 공포의 소리가 울려퍼지고, 강세론자들은 그들의 뿔을 다듬고 있다. 나는 S&P 500의 사상 최고치를 재시험하는 움직임이 임박했다고 본다. SPDR S&P 500 ETF 트러스트(SPY)가 4월 “해방의 날” 저점 이후 21% 반등한 상황에서, 옵션을 통해 신중하게 또 다른 상승세를 포착하고자 한다.
2025년 6월 17일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 도널드 트럼프 대통령이 4월에 놀라운 무역 관세 계획을 발표한 후, 경기 침체, 블랙 먼데이의 반복, 극단적인 인플레이션에 대한 우려가 있었다. 또한 20% 가까이 급락한 벤치마크 주식 지수 이후, 수많은 애널리스트들이 그들의 낙관적인 2025년 S&P 500 가격 목표를 상당히 낮추기 위해 고군분투했다. 당시 나는 외로운 강세론자였고, 이것이 도널드 트럼프 대통령의 독특한 협상 전술에 대한 과잉 반응이라고 생각했다.
SPY가 $481에 거래되는 심하게 과매도된 상태에서 주식을 매수하는 것은 매우 긴장되었다. 그러나 VIX(시장 변동성 지수)가 50을 넘어 60까지 치솟을 때가 주식을 매수해야 할 때이지, VIX가 15 이하일 때가 아님을 알았다. 4월 9일부터 5월 12일까지 VIX가 최고 57.96에서 20 이하로 떨어져 65%가량 하락했다. VIX의 역사적(3번째로 빠른) 하락은 시장의 안정성을 신속하게 회복했으며, S&P 500은 5월 중순까지 6% 이상 반등하고 4월 저점에서 20% 상승했다.
나는 요즘 시장의 움직임이 하락 및 상승 모두 과장된다고 믿으며, 이는 S&P 500 지수가 곧 6,150 이상에서 약세론자의 신경이 시험될 것이라는 믿음을 뒷받침한다. 이번 주 옵션 만기와 목요일 주니틴스 휴무를 고려할 때, 이 시험의 시기는 매우 특별하다. 이는 종종 “옵션 만기 주 효과”라고 불린다.
이번 주의 대형주들은 옵션 거래량이 높은 주식으로 특히 강한 성과를 보인다. VIX가 20에 묶인 상태에서 옵션 프리미엄은 분명히 덜 비싸졌지만, 결코 저렴하지 않다. 따라서 새로운 사상 최고치 테스트($613.23, 2월 19일 기준 SPY)를 포착할 기회를 얻는 비용을 줄이기 위해 콜 스프레드를 매수하고자 한다. 위험을 정의하는 것은 4월 초 이후 시장의 반등을 고려할 때 매우 중요하다.
트레이드: 콜 스프레드 매수
7월 18일 만기 $605 SPY 콜을 $8.30에 매수
7월 18일 만기 $620 SPY 콜을 $2.65에 매도
이 스프레드는 투자자에게 $5.65 또는 한 로트 스프레드당 $565의 비용을 발생시킨다. 이 스프레드는 SPY가 $600을 조금 넘게 거래되고 있을 때 설립되었다.
