미국·캐나다 광산업체 허드베이 미네랄스(Hudbay Minerals Inc.)의 신용등급이 S&P에 의해 상향됐다.
2026년 2월 26일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)는 허드베이의 장기 발행자 신용등급을 기존 ‘B+‘에서 ‘BB-‘로 한 단계 올리면서 안정적 전망을 제시했다. 평가사 측은 2025회계연도 실적이 기대를 상회하며 현금흐름이 개선되고 레버리지가 축소된 점을 주요 근거로 들었다.
핵심 재무 지표를 보면, 허드베이의 EBITDA(상각·감가 전 영업이익)는 2025년에 전년 대비 22% 증가했고, 이를 바탕으로 조정 후 자유영업현금흐름(adjusted free operating cash flow)을 $174백만(1억7,400만 달러) 확보했다. 구리와 금의 실현 가격이 2024년 대비 각각 구리 +11%, 금 +47% 상승하며 수익성 개선을 이끌었으나 생산량은 감소했다. 허드베이는 현금흐름의 일부를 사용해 약 $185백만(1억8,500만 달러) 규모의 무담보 채권을 환매해, 조정된 부채/EBITDA 비율을 2.1배에서 1.6배로 낮췄다.
프로젝트 자금 조달 및 개발 전망도 신용 상향의 중요한 요인이다. 허드베이는 2026년 1월 미쓰비시상사(Mitsubishi Corp.)로부터 $420백만(4억2,000만 달러)을 수령했으며 이는 애리조나의 Copper World 개발 프로젝트의 지분 30%에 대한 대가다. 여기에 추가로 향후 18개월 내 $180백만(1억8,000만 달러)이 유입될 것으로 예상된다. 허드베이는 수개월 내에 해당 프로젝트에 대한 확정 타당성 조사(definitive feasibility study)를 완료하고, 금년 중 건설 여부에 대한 결정을 내릴 계획이다. S&P는 100% 기준으로 향후 3년간 총투자비가 최대 $2,000백만(20억 달러)까지 확대될 수 있다고 추정했으며, 이는 허드베이가 2023년에 제시한 1단계 비용 추정치인 $1,500백만(15억 달러)보다 상향된 수치다.
유동성 및 생산 전망 측면에서 허드베이는 2025년 12월 31일 기준 현금 보유액이 $569백만(5억6,900만 달러)이며, 미쓰비시로부터 받은 자금 등을 포함하면 총 유동성은 거의 $1,000백만(10억 달러)에 근접한다고 S&P는 평가했다. S&P는 통합 기준 구리 생산량이 2026년 약 2억6,000만 파운드(260 million pounds) 수준을 유지하다가, Copper Mountain 광산의 최적화에 따라 2027년에 증가할 것으로 전망했다.
리스크와 향후 등급 변동 요인도 명확히 제시됐다. S&P는 금속 가격 하락, 운영상 문제, 또는 Copper World의 자본비용 증가가 지속될 경우 조정 부채/EBITDA가 3배를 초과하여 장기간 유지되면 등급을 하향 조정할 수 있다고 경고했다. 반대로, 추가적인 등급 상향은 운영 범위의 제약(회사 규모와 사업 다각화의 한계) 및 개발 프로젝트의 실행 리스크 때문에 향후 12개월 내에는 가능성이 낮다고 평가했다.
이 기사는 AI의 지원을 받아 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤다.
용어 설명: 본문에 사용된 주요 금융·프로젝트 용어의 이해를 돕기 위해 다음과 같이 정리한다. EBITDA는 이자·법인세·감가상각비 차감 전 영업이익으로 기업의 영업현금창출 능력을 나타내는 지표다. 조정 후 자유영업현금흐름(adjusted free operating cash flow)은 영업활동으로부터 창출된 현금에서 유지보수·운영 자본 변동 등을 반영해 기업이 실질적으로 사용 가능한 현금을 의미한다. 타당성 조사(definitive feasibility study)는 광산 개발 등 대형 프로젝트의 상업적·기술적·재무적 실행 가능성을 검증하는 최종 단계의 보고서로, 이를 통과해야 본격적인 건설(빌드) 결정과 자금 집행이 가능하다. 또한 조정된 부채/EBITDA 비율(adjusted debt to EBITDA)은 회사의 레버리지(차입 부담)를 평가하는 핵심 비율로 높은 값일수록 재무 취약성이 커진다.
시장 및 경제에 미칠 영향 분석: S&P의 등급 상향은 단기적으로 허드베이의 자금 조달 비용을 낮추고 채권·대출 협상에서 유리하게 작용할 가능성이 있다. 조정 부채/EBITDA가 1.6배로 낮아진 상황은 금리 상승국면에서도 상대적 신용 안정성을 나타내므로, 채권 투자자와 은행 대출기관의 신뢰를 회복시키는 효과가 있다. 그러나 Copper World 프로젝트의 총투자비 증가(최대 $2,000백만 추정)와 건설 리스크는 향후 자금 수요를 확대할 것이며, 프로젝트 지연이나 비용 초과는 다시 레버리지를 악화시킬 수 있다. 금·구리 등 금속 가격 변동성 또한 수익성에 즉시 반영되므로, 국제 원자재 시장의 하방 리스크(예: 세계 경기 둔화 시 구리수요 위축)는 허드베이의 재무지표에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
전망: 단기적으로는 현금 보유와 미쓰비시의 투자로 유동성이 강화된 상태이나, 중기적으로는 Copper World의 실행 여부와 과도한 자본집약적 투자 관리가 회사 신용도의 핵심 변수가 될 것이다. S&P가 제시한 대로 조정 부채/EBITDA가 2배 미만을 유지할 경우 신용 프로파일은 안정적으로 평가되지만, 프로젝트 집행 과정에서의 비용·일정 리스크 관리가 실패하면 재차 등급 하향 압력이 가해질 수 있다.
