2025년 5월 28일, Investing.com의 보도에 따르면, S&P 글로벌이 프랑스에 본사를 둔 자동차 부품 공급업체인 OPmobility S.E.의 전망을 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 수정하면서 장기 발행자 등급과 회사의 선순위 무담보 채권 등급을 ‘BB+’로 유지했다고 밝혔다.
S&P 글로벌은 2025년 경량 차량(LV) 생산 감소와 2025년과 2026년 조명 및 수소 사업 부문의 지속적인 운영 손실이 OPmobility의 운영 실적에 영향을 미칠 것으로 예상하고 있다. 회사는 각 부문에 대한 다양한 효율성 조치를 시행했음에도 불구하고, S&P 글로벌은 2025년에 OPmobility의 운영 자금 대 부채 비율과 자유 운영 현금 흐름(FOCF) 대 부채 비율이 현재 등급 요건을 세 번째 해 연속 하회할 것으로 기대하고 있다. 그러나 이러한 지표는 2026년에 상당히 개선될 것으로 예상된다.
부정적 전망은 OPmobility의 비용 절감 노력이 2026년 FFO 대 부채 비율을 20% 이상으로, FOCF 대 부채 비율을 약 10%로 개선하지 못할 위험을 나타낸다. 이는 회사의 신사업들이 손익분기점에 도달하는 데 있어 지연이 발생할 경우 더욱 방해될 수 있다.
OPmobility의 2024년 신용 지표는 이전 예상과 일치했지만 등급 임계값을 넘지 못했다. 전 세계 LV 생산은 2024년에 1.1% 감소했지만, 회사는 엄격한 비용 통제와 투자 규율을 통해 이를 상쇄했다. 그러나 자본 감소 능력은 지속적인 산업 어려움과 2022년 Varroc Lighting Systems, AMLS, 전 HBPO 합작 벤처의 추가 33% 지분을 부채로 인수하면서 방해 받았다.
S&P 글로벌은 이제 OPmobility가 2025년에 등급과 일치하는 신용 지표를 복원할 것으로 기대하지 않는다. 2025년에는 최대 3%까지, 2026년에는 최대 1%까지의 전 세계 LV 생산 감소가 예상된다. 이는 미국 관세와 관련된 북미 지역의 생산 수준 압박으로 미국 내 LV 판매가 감소할 것으로 예상되며, 유럽에서도 생산 감소가 예상되기 때문이다. OPmobility의 2024년 매출의 약 절반이 유럽에서, 그중 북미가 약 30%를 차지하고 있어, LV 생산은 전 세계 예상보다 주요 지역 시장에서 더 빠르게 감소할 것으로 예상된다.
회사 수소 사업의 성장은 예상보다 느리고, 2025년에는 수익이 나지 않을 것으로 예상된다. 조명 부문도 마찬가지다. 이러한 요인들은 올해 EBITDA 성장과 FFO 대 부채 개선을 제한할 것으로 예상된다. 이러한 어려움에도 불구하고 OPmobility는 특히 판매, 일반 관리, 연구 및 개발 기능에서 과감한 비용 절감 조치를 취하고 있다.
S&P 글로벌은 OPmobility의 현금 생성이 2025년에 개선되고 2026년에는 더욱 개선될 것으로 예상한다. 이는 비용 절감 조치, 운전 자본 최적화에 대한 집중, 자본 지출의 신중한 관리 덕분이다. 이를 통해 FOCF 대 부채 비율은 2025년에 약 8%, 2026년에 약 10%로 증가하고, 수익성은 FFO 대 부채 비율을 20% 이상으로 다시 높일 수 있다.
신용평가 기관은 OPmobility의 비용 절감 조치가 LV 차량 생산 감소에서 오는 압력을 상쇄하지 못하고, 신사업 분야에서의 손실 감소에 지연이 있을 경우, 6~12개월 내에 회사의 등급을 낮출 수 있다. 반대로 OPmobility가 약 10%의 FOCF 대 부채 비율을 게시하면서 지속적으로 20%를 초과하는 FFO 대 부채 비율을 유지하면 전망은 안정적으로 수정될 수 있다. 이는 비용 절감과 현금 보존 조치의 성공, 기존 부문의 견고한 수익성, 신사업 분야에서 마진 개선이 뒷받침될 수 있다.
