Soma Gold Corp.(이하 소마 골드, 티커: SOMA.V)가 자회사 Colombia Milling Limited를 통해 보유 중인 콜롬비아 엘 리몬(El Limón) 금광의 순정광 대가(Net Smelter Return·NSR) 로열티를 전액 재매입하기로 했다고 13일(현지시간) 밝혔다.
2025년 9월 12일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 소마 골드는 영국 런던에 본사를 둔 Red Rock Resources Plc와 최종 계약(definitive agreement)을 체결하고, 엘 리몬 금광 생산 수익에 부과되던 NSR 로열티 전액을 188만 캐나다달러(또는 100만 파운드) 현금으로 매입·소각하기로 합의했다.
이번 계약은 2015년 엘 리몬 금광을 인수할 당시 설정됐던 복잡한 로열티 구조를 단일 거래로 해소한다는 점에서 의미가 크다. 당시 원 계약에 따르면, Red Rock은 금광 생산 매출에서 총 277만 캐나다달러(미화 200만 달러)에 달하는 NSR 로열티 청구권을 보유했고, 해당 금액이 모두 지급된 이후에도 138만 캐나다달러(미화 100만 달러) 규모의 축소된 NSR이 지속될 예정이었다.
거래 구조 및 세부 조건
소마 골드는 현금 188만 캐나다달러와 함께 보통주 매수 워런트 20만 장을 Red Rock에 발행한다. 각 워런트는 1)발행일로부터 3년 동안, 2)행사가격 2.00캐나다달러에 소마 골드 보통주 1주를 취득할 수 있는 권리를 부여한다.
회사는 “TSX 벤처거래소(TSX Venture Exchange)의 승인이 완료되는 즉시 거래를 종결할 예정이며, 현금 지급분은 이미 확보된 운전자본(working capital)에서 조달한다”고 설명했다.
NSR(Net Smelter Return) 로열티란?
NSR 로열티는 광산에서 채굴·제련해 판매한 정광(精鑛) 가액의 일정 비율을 로열티 보유자에게 지급하는 권리다. 표면상 금액은 작아 보일 수 있으나, 광산 수명 내내 지속적으로 발생하기 때문에 기업의 손익구조—특히 현금흐름—에 지대한 영향을 미친다. 로열티가 제거되면 채굴 기업은 생산량과 금 가격 변동에 따른 상승분을 온전히 확보할 수 있어 장기 경제성이 개선된다.
소마 골드 측은 “로열티 소각을 통해 생산 원가 절감 및 장기 EBITDA 확장이 가능해졌으며, 엘 리몬 광산의 매장량 확장 프로그램과 향후 증설 투자에도 탄력이 붙을 것”이라고 덧붙였다.
기업·광산 개요 및 전략적 함의
소마 골드는 캐나다 밴쿠버에 본사를 둔 중견 금 탐사·생산 기업으로, 콜롬비아 안티오키아(Antioquia) 주에서 엘 리몬·마르살레티(Marsaletti) 등 고등급 금 프로젝트를 운영하고 있다. 엘 리몬은 역사적으로 고등급(평균 5~6g/t) 맥(金脈)을 보유해 저비용 구조가 특징이며, 2024년 연간 생산량은 약 3만 온스로 집계된 바 있다.
영국 상장사 Red Rock Resources는 광산 로열티 전문 투자회사로, 아프리카·남미 지역의 금·구리 프로젝트에 초기 자금을 공급하고 로열티·지분권을 취득하는 모델을 영위한다. 이번 거래로 Red Rock은 단기 현금 유동성을 확보하는 동시에, 워런트를 통해 상향 잠재력(upside)을 유지하게 된다.
시장 전문가들은 “NSR 로열티는 자유현금흐름(FCF)에 상시 부담을 주는 구조적 비용”이라며, “이번 소각으로 소마 골드의 순현가(NPV) 및 내부수익률(IRR)이 뚜렷하게 개선될 가능성이 크다”고 평가한다.
투자자 관점: 리스크와 기회
“로열티 구조 단순화는 광산 개발사의 주주가치 제고와 직결된다.”
다만, 워런트 20만 장 발행은 향후 주가 상승 시 희석(dilution) 요인으로 작용할 수 있다. 소마 골드 주가는 2025년 9월 11일 종가 기준 1.78캐나다달러를 기록, 워런트 행사가격(2.00달러) 대비 12.4% 낮은 수준이다.
또한 거래 종결 전 TSX 벤처거래소 승인과 같은 규제 절차가 남아 있으며, 금 가격 변동성·콜롬비아 광업 정책 리스크도 주의해야 한다.
향후 일정 및 전망
회사 측은 “승인이 순조롭게 진행될 경우 2025년 4분기 중으로 현금 지급과 워런트 발행을 완료하고, 엘 리몬 지하채굴 확대와 공정(capacity) 개선 투자를 병행할 계획”이라고 밝혔다.
올해 말까지 로열티 소각이 완료되면, 2026 회계연도부터 EBITDA 마진 8~10%p 확대 효과가 반영될 것이란 회사 추정치도 공개됐다. 다만 해당 수치는 내부 가정에 근거한 것으로, 실제 실적은 금 가격·생산량 변동에 따라 달라질 수 있다.
전문가들은 “금 가격이 온스당 2,000달러 안팎에서 유지된다면, 소마 골드는 로열티 제거 효과만으로 연간 200만~250만 캐나다달러의 현금흐름 개선을 기대할 수 있다”면서, “중장기적으로 배당 확대 또는 탐사 지출 증대 여부가 주주 관심사가 될 것”이라고 전망했다.
요약
• 소마 골드는 엘 리몬 금광 NSR 로열티를 188만 캐나다달러에 현금 매입해 소각
• Red Rock은 워런트 20만 장으로 상승 여력 확보
• 거래 완료 시 소마 골드의 장기 원가 구조 개선 및 현금흐름 확대 전망
• 워런트 발행으로 인한 잠재적 주식 희석과 금 가격·정책 리스크는 상존
