2025년 5월 27일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, SiriusXM Holdings(NASDAQ: SIRI)는 역사적으로 Liberty Media의 존 말론과 버크셔 해서웨이의 워런 버핏 등 대형 투자자들을 끌어들였다. SiriusXM은 위성 라디오에서 독점적 위치를 가지고 있으며, 구독 비즈니스 모델이 규모의 경제를 통해 높은 수익성을 얻을 수 있기 때문이다.
그러나 경쟁 우위의 한두 가지 요소만으로는 완전한 경쟁 우위를 가질 수 없다. 특히, SiriusXM의 사업에는 명확한 약점이 있다. 먼저, SiriusXM은 수년 동안 가입자 기반을 확장하는 데 어려움을 겪고 있다. 위성 라디오 네트워크 사용은 주로 자동차 내에서 발생하며, 오디오 기술의 발전으로 스마트폰과 차량 인포테인먼트 시스템을 통해 음악과 팟캐스트를 스트리밍하는 것이 쉬워졌다.
그 결과, SiriusXM은 계속해서 저조한 실적을 기록하고 있다. 지난 1년 동안 주가는 20% 하락했으며, 지난 5년 동안에는 59% 하락했다. 일부에게는 SiriusXM이 매력적인 배당 수익률 4.9%를 제공하는 가치주로 보일 수도 있지만, 성장은 정체 상태다. 1분기에는 수익이 4% 감소하여 20억 7천만 달러에 도달했고, 가입자는 30만 3천 명 감소하여 3천 3백만 명이 됐다.
SiriusXM의 하단 수익도 계속 축소되고 있다. 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 조정 수익(EBITDA)은 3% 감소하여 6억 2천9백만 달러가 되었으며, 일반적으로 인식되는 회계 원칙(GAAP)에 따른 주당 순이익은 0.63달러에서 0.59달러로 하락했다.
SiriusXM의 불가피한 쇠락 때문인 듯 보이는 상황에서, 주목할 만한 다른 주식이 있다. 바로 SiriXM의 최대 경쟁자로 간주되는 Spotify(NYSE: SPOT)이다. SiriusXM이 최근 수년간 어려움을 겪는 동안, Spotify의 주가는 3년 동안 500% 상승했다. 이는 가입자 기반의 증가, 팟캐스트 전략의 성공, 비즈니스 모델의 운영 레버리지 증가 덕분이다.
1분기 동안 월간 활성 사용자는 10% 증가하여 6억 7천 8백만 명에 달했으며, 프리미엄 가입자는 12% 증가하여 2억 6천 8백만 명이 되었다. 프리미엄 가입자로부터의 수익은 16% 증가하여 37억 7천만 유로에 도달했고, 전체 수익은 15% 증가하여 41억 9천만 유로가 되었다. 그러나 Spotify의 최근 성장에서 가장 주목할 만한 점은 레버리지이다. 운영 수익은 3배 증가하여 5억 3백만 유로가 되었다.
Spotify는 Pandora, SiriusXM, 그리고 기타 경쟁자들을 크게 앞질렀고, 수익이 증가함에 따라 마진이 빠르게 확장되는 넷플릭스의 경로를 따르고 있는 것으로 보인다. Spotify는 또한 새 탑재 플랫폼과의 협력으로 광고 제품을 개선하고, 사용자가 재생 목록을 기반으로 인근의 콘서트를 알도록 돕는 ‘내 주변 콘서트’ 기능을 도입했다.
Spotify의 시가총액은 1,340억 달러로, 시가총액 74억 달러의 SiriusXM보다 더 많은 백만장자를 만들었음이 분명하다. 하지만 강력한 비즈니스 성장만으로 주식을 매수하는 것이 옳은 것은 아니다. 밸류에이션도 고려해야 하며, Spotify는 여전히 100 이상의 주가수익비율로 거래되고 있다. 마진이 급격히 확대되고 있으며, 프리미엄 가입자 기반을 지속적으로 늘릴 수 있다면 마진도 함께 확장될 것이다.
넷플릭스는 Spotify와 유사한 비즈니스 모델을 가졌으므로 Spotify와 비교하기 가장 적절할 것이다. 넷플릭스의 운영 마진은 가입자 기반이 성장하면서 수년에 걸쳐 확장되어 1분기에는 31.7%에 도달했다. 회사는 2분기에 33.3%를 목표로 하고 있으며, 연간 운영 마진 29%를 기대하고 있다. 스포티파이의 운영 마진은 1분기에 12%로 상승했으므로 향후 운영 마진 확장의 잠재력이 많이 남아 있다.
회사의 안정적인 성장, 업계 리더십 및 수익 잠재력을 고려할 때, 스포티파이는 매력적인 매수 대상이다. 이는 계속해서 SiriusXM의 시장 점유율을 가져갈 가능성이 높다.
Spotify Technology 주식 구매 전에 고려해야 할 점이 있다. 모틀리 풀의 스톡 어드바이저 분석 팀은 현재 투자자들이 구매할 수 있는 10개의 최고의 주식을 확인했으며, Spotify Technology는 그 목록에 포함되지 않았다. 목록에 오른 10개 주식은 향후 몇 년 동안 엄청난 수익을 가져다 줄 수 있다.
참고로 넷플릭스가 2004년 12월 17일에 이 목록에 포함되었을 때, 그 당시 추천을 받아 1,000달러를 투자했다면 현재 639,271달러가 되었을 것이다. 또는 엔비디아가 2005년 4월 15일에 이 목록에 포함되었을 때, 그 당시 추천을 받아 1,000달러를 투자했다면 현재 804,688달러가 되었을 것이다. 스톡 어드바이저의 총 평균 수익률은 957%로 S&P 500의 167%에 비해 시장을 압도적으로 초과했다. 최신 톱10 목록을 놓치지 말고, 스톡 어드바이저에 가입하세요.
