SAF가 시장 여건 약화를 이유로 2025년 매출 전망을 17억~17억5천만 유로로 낮췄다. 이는 종전 약 18억 유로 예상치에서 하향 조정된 수치다. 다만 회사는 조정 EBIT 마진 목표를 약 9.3%로, 투자 비율을 최대 3.0%로 각각 유지했다.
2025년 11월 4일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이 같은 가이던스 조정 발표 직후 SAF 주가는 3.5% 하락했다. 회사는 지역별 수요 둔화와 환율 영향 등 복합적 거시 변수가 실적 가시성을 낮추고 있다고 설명했다.
북미에서는 미국 관세 정책을 둘러싼 불확실성이 이어지며 트럭 시장 수요가 약화했고, 아시아·태평양은 예상보다 회복 속도가 더디다고 밝혔다. 특히 인도와 동남아시아에서의 부진이 지적됐으나, 인도 내수 수요는 안정적인 흐름을 유지한 것으로 전했다. 유럽에서는 수주 모멘텀 둔화가 관찰됐으며, 환율 효과 역시 실적에 부정적 영향을 미치고 있다고 덧붙였다.
연간 가이던스 세부
이번 조정으로 SAF의 2025년 매출 가이던스는 17억~17억5천만 유로(기존 약 18억 유로)로 낮아졌다. 반면, 회사는 수익성 지표의 핵심인 조정 EBIT 마진 목표치를 약 9.3%로 고수했다. 또한 투자 비율(capital expenditure ratio)은 최대 3.0%까지 유지한다는 방침을 재확인했다. 이는 매출 둔화 속에서도 마진 방어와 비용 규율을 통해 중장기 재무 건전성을 지키겠다는 의지를 시사한다.
핵심 포인트: “매출 가이던스 하향(17억~17억5천만 유로)에도 불구하고, 조정 EBIT 마진 목표(약 9.3%)와 투자 비율(최대 3.0%)은 유지.”
지역별 수요와 거시 변수
SAF는 성명에서 북미 트럭 시장 수요가 미국 관세 정책의 불확실성으로 약화됐다고 지적했다. 아시아·태평양은 회복세가 기대에 못 미치고 있으며, 특히 인도 및 동남아시아의 약세가 두드러졌다. 다만 인도 내수는 안정적이라는 점을 명확히 했다. 유럽에서는 수주(오더) 모멘텀의 완화가 관측됐고, 환율 변동이 실적에 부담으로 작용하고 있다고 덧붙였다.
이 같은 진단은 수요 사이클 둔화와 정책 불확실성, 그리고 통화 환산 영향이 동시다발적으로 작용하는 복합 국면임을 시사한다. 회사는 가격 정책과 비용 통제를 통해 영향을 완화하는 데 주력하고 있음을 강조했다.
누적 및 분기 실적 포인트
SAF는 2025년 1~9월 누적 매출을 13억 880만 유로(€1,308.8 million)로 공시했다. 이는 전년 동기 대비 9.9% 감소한 수준이다. 같은 기간 조정 EBIT은 1억 2,110만 유로(€121.1 million)로 17.1% 감소했다. 회사는 주된 원인으로 완성차·장비 OEM(Original Equipment Manufacturers)의 수요 둔화를 들었다.
마진은 전반적으로 견조한 수준을 유지했다고 평가했다. 다만 조달 비용 상승 압력이 존재하나, 향후 가격 조정을 통해 이를 상쇄할 수 있을 것으로 내다봤다. 이는 원가상승 환경 속에서도 가격 전가 능력을 통해 수익성 방어를 시도한다는 의미다.
2025년 3분기 기준으로는 매출이 전년 동기 대비 5% 감소했다. 같은 분기 조정 EBIT 마진은 9.1%를 기록해 전년 동기 대비 20bp(베이시스포인트) 하락했다. 즉, 0.20%p 하락했다는 의미다.
용어 설명참고
조정 EBIT: 영업이익(EBIT)에서 일회성 비용/수익 등 비경상 항목을 제거해 본업의 수익성을 더 정확히 보여주는 지표다. 조정 EBIT 마진은 이를 매출로 나눈 비율로, 기업의 체질적 수익성 수준을 나타낸다.
투자 비율(Investment Ratio): 일반적으로 매출 대비 설비투자(CAPEX) 등 투자 집행 규모가 차지하는 비율을 뜻한다. 비율이 낮으면 현금유출 관리가 엄격하다는 신호로 해석될 수 있다.
베이시스포인트(bp): 금리나 수익률, 마진의 미세한 변화를 표시하는 단위로, 1bp는 0.01%p를 의미한다. 예컨대 20bp 하락은 0.20%p 하락과 같다.
OEM(Original Equipment Manufacturers): 완성차·완제품을 생산하는 주요 고객사를 의미한다. 상용차 섀시·부품 등을 납품하는 공급망 기업의 수요는 OEM 생산 계획의 영향을 크게 받는다.
시장 맥락과 해석
핵심 해석: SAF의 매출 가이던스 하향은 거시 불확실성(관세 정책, 환율), 지역별 비대칭적 회복(북미 수요 둔화, 아태 회복 지연), 산업 내 수요 사이클(OEM의 발주 축소) 등이 맞물린 결과로 보인다. 그럼에도 조정 EBIT 마진 9.3% 유지와 투자 비율 3.0% 상한 고수는 가격 전가와 비용 규율을 통해 수익성 방어에 집중하겠다는 신호다.
단기적으로는 관세 정책의 방향성과 유럽 수주 흐름, 아태 지역 회복 속도가 가시성을 좌우할 전망이다. 중기적으로는 가격 정책의 실행력과 조달 비용의 안정화 여부가 마진 유지의 관건이 될 수 있다. 회사가 언급한 바와 같이 가격 조정을 통한 코스트 상쇄가 예상대로 진행된다면, 매출 둔화 국면에서도 마진 레질리언스를 확보할 여지는 존재한다.
또한 환율 효과는 실적의 기준통화 환산에 직접 영향을 미치므로, 달러·유로·아시아 통화 간의 변동성이 확대될수록 명목 매출 및 이익의 변동성이 커질 수 있다. 이는 외부 변수 리스크로, 헤지 정책과 지역별 가격 조정의 정합성이 중요해질 수 있다.
투자자 유의 포인트
– 가이던스 하향에도 불구하고 마진 목표 유지는 경영진이 수익성 최우선 기조를 견지하고 있음을 시사한다.
– 북미 관세 불확실성 해소 시 수요 회복 여지가 있으나, 정책 경로는 예측이 어렵다.
– 아태 회복 지연은 인도 내수의 완충 역할이 일부 기대되지만, 동남아 수요 반등이 관건이다.
– 유럽 수주 둔화는 경기 민감도가 높은 산업 특성을 반영하며, 선행지표 추적이 필요하다.
– 환율 및 조달 비용은 향후 분기의 가격 정책 실행 결과에 따라 실적 민감도가 달라질 수 있다.
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