Roku 주식, 과연 장기 투자로 적합할까
일견, Roku(NASDAQ: ROKU)는 끔찍한 투자 대상처럼 보인다. 회사의 수익은 부정적이다. 매출은 증가하고 있지만, 4년 전보다 훨씬 더 느린 속도로 증가하고 있다. 주가는 향후 실적 예측 기준으로 125배에 거래되고 있는데, 이는 접근할 수 없는 평가다. 팬데믹 봉쇄 시기 때의 급등 이후, Roku 주가는 큰 폭으로 하락한 후 지난 3년 동안 횡보해왔다.
2025년 6월 8일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 조금 더 자세히 살펴보면, 장기적으로 건강한 성장 이야기가 진행되고 있는 것을 확인할 수 있다. Roku는 이미 검증된 승자들의 발자취를 따르며 거대한 글로벌 시장을 목표로 하고 있으며, 주가는 다른 관점에서 보면 비싸 보이지 않는다.
Roku 주식에 대한 일반적인 우려 점검
앞에서 언급한 무서운 특성을 하나씩 해체해 보겠다.
부정적인 수익
Roku의 적자인 수익은 적어도 부분적으로 자발적 선택이다. 이 회사는 스트리밍 하드웨어를 마케팅 도구로 취급하며, Roku 스틱과 TV 세트를 제조 및 유통 비용 이하로 판매한다. 이 사용자 성장 전략은 특히 Roku의 최고 판매량 기간에 크게 적자로 나타난다. 예를 들어, 2024년 휴가 시즌에는 3분기 7.6%에서 4분기 28.6%로 디바이스 부문에서의 부정적인 총 마진이 거의 네 배가 되었다.
다시 말해, Roku는 시장 도달 및 사용자 성장을 극대화하기 위해 이윤이 나지 않는 이익률로 사업을 운영하고 있다. 또한, I’m talking about generally accepted accounting principles (GAAP)라는 표준 회계 방법을 사용하여 세금을 계산하고 있다. Roku는 자주 부정적인 GAAP 실적을 게시하여 세금 환급을 받는다.
그와 동시에 자유 현금 흐름은 대체로 긍정적인 무역 차익을 기록하는 경향이 있다. 이는 그냥 Roku의 미디어 스트리밍 콘텐츠 라이브러리의 주식 기반 보상 및 상각에 의해 힘을 얻은 효율적인 회계 처리다.
매출 성장 둔화
지난 2년 동안 Roku의 전년도 대비 매출 성장은 평균 14.7%였다. 이는 그 이전 3년 동안의 40.9%에서 급격히 감소한 것이다. 그러나 팬데믹이 극단적인 성장을 이끌었다는 것을 잊지 말자.
많은 사람들이 봉쇄 기간 동안 디지털 미디어로 전환하여 Roku나 Netflix(NASDAQ: NFLX)와 같은 기업에게 독특한 사업 기회를 제공하였다. 팬데믹은 또한 월트 디즈니(NYSE: DIS)가 Disney+ 스트리밍 서비스를 시작한 지 몇 개월 후에 발생하여 모방 서비스 출시의 쇄도를 시작하게 한 계기가 되었다. 결론적으로, 2020-2021년의 미디어 시장과 같은 상황이 다시는 생기지 않을 것으로 보인다. 최근 몇 년 동안 그 플레이너 부스트 성장률의 절반을 유지하고 있는 것은 실제로 매우 우수한 성과다.
매우 높은 평가 가치
자발적인 GAAP 손실로 돌아가 보겠다. Roku는 현재 큰 과세 수익을 창출하고자 하지는 않으므로, 주가 수익비율(P/E 비율)은 크게 사용할 수 없다. 이 일반적인 핵심 지표의 선행 버전도 Roku의 가이던스 목표를 통한 월가의 분석에 의존한다. 분석가 커뮤니티의 예상이 Roku의 공식 목표치보다 낙관적이다. 경영진은 2025 회계 년도에 3,000만 달러의 GAAP 손실을 예상하고 있으며, 이는 또 다른 ‘적용할 수 없는’ P/E 비율로 나타난다.
다른 평가 지표를 보면, Roku는 거래 가치가 있는 주식처럼 보인다. 연간 매출액의 2.6배로 거래되고 있으며, 주가는 Caterpillar나 Unilever 같은 느린 성장의 거인들과 비교할 만하다. 강력한 대차 대조표를 기반으로 분석하면 Roku는 평가가 저렴해 보인다. 그 회사는 4.4의 주가 대 장부가 가치 비율과 4.9의 주가 대 현금 보유 비율을 가지고 있다.
주식이 정체된 것처럼 보인다
나는 Roku의 정지된 주가 차트가 좌절감을 줄 수 있음을 인정한다. 지난 3년 동안 주가는 17% 하락하여 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC) 시장 지수의 44% 성장에 비해 뒤처져 있다. 그 기간 동안 Roku의 매출은 45% 증가했으며, 자유 현금 흐름은 66% 증가했다. 언제 큰 보상이 있을지, 즉 Roku의 조용한 성공에 대해 인내심 있는 주주들이 보상받게 될지는 미지수다.
문제가 없다고 치자. 주가가 낮게 유지되는 것은 투자자들에게 더 많은 기회를 제공하는 것이다. 나는 2022년 봄 이후 가장 자주 Roku 주식을 매입했으며, 아직 더 많은 주식을 추가할 준비가 되어 있다. 투자를 위한 현금이 언제든지 준비되면, Roku는 항상 최고의 아이디어로 떠오른다. 이는 2025년 6월에도 여전히 사실이다. 따라서 차트가 낮아지도록 놔두자. 매력적인 매수 가격은 엄청난 장기 수익률을 제공할 수 있다.
