인베스팅닷컴 – Fitch Ratings는 PulteGroup(NYSE:PHM)의 장기 발행자 디폴트 등급(IDR) 전망을 기존의 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 수정하였으며, 신용등급은 ‘BBB+’로 유지하였다.
2025년 6월 10일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이 평가 기관은 또한 PulteGroup의 선순위 무담보 채권과 회전 신용 한도를 ‘BBB+’로 유지하였다.
Fitch의 전망 수정은 PulteGroup의 성공적인 토지 경량화 전략 실행을 반영한다. 이로 인해 보유 부지 위치가 감소하고 영업에서의 현금 흐름이보다 일관적으로 나타났다. 이 회사는 Fitch의 커버리지 내에서도 주택 건설업체 중 가장 높은 EBITDA 마진을 유지하며, 낮은 부채 비율과 우수한 금융 유연성을 보여주고 있다.
Fitch는 PulteGroup이 계속해서 낮은 부채 비율을 유지하고 보유 부지 위치를 더욱 단축할 경우 회사의 IDR을 ‘A-‘로 상향할 것을 고려할 수 있다고 밝혔다. 상향 조정은 또한 높은 마진과 엄격한 자본 할당을 유지하면서 옵션형 토지의 비율을 높이는 PulteGroup의 관리 여부에 달려 있다.
PulteGroup의 신용 지표는 현재 ‘BBB+’ 등급에 대한 강력함을 유지하고 있다. 회사의 순 부채 대비 자본 비율은 2025년 3월 31일, 5.5%였으며, Fitch는 이 비율이 향후 몇 년 동안 10% 이하로 유지될 것으로 예상하고 있다. EBITDA 레버리지는 2025년 말과 2026년을 포함하여 약 0.6배로 예측되며, 이는 2025년 3월 31일까지의 12개월 동안의 0.5배와 비교된다.
미국의 세 번째로 큰 주택 건설업체인 PulteGroup은 2025년 3월 31일까지의 12개월 동안 약 30,700개의 주택을 공급하였다. 이 회사는 24개 주에 걸쳐 45개 이상의 시장에서 운영하고 있으며, 균형 잡힌 시장 다각화를 실현하고 있다 – 약 40%의 주택 인도가 첫 주택 구매자에게, 38%가 업그레이드 구매자에게, 그리고 22%가 성인 고객에게 이루어지고 있다.
Fitch는 PulteGroup이 2025년 동안 13억 5천만 달러에서 14억 5천만 달러의 영업 현금 흐름을 창출할 것으로 예상하고 있으며, 2026년 주택 건설 수익의 9%-10%를 차지할 것으로 기대한다. 이 회사는 주당 0.22달러의 배당을 지급하며, 이는 연간 약 1억 7천만 달러에서 1억 7천 5백만 달러의 현금 유출이 이루어지고 있다. 이 평가는 PulteGroup이 약 12억 달러의 주식 재매입을 계속해서 프리 캐시 플로우를 유지하면서 부채 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다.
산업계의 압박에도 불구하고, PulteGroup의 EBITDA 마진은 Fitch가 평가한 주택 건설업체 중 가장 높은 수준을 유지하고 있다. Fitch는 올해 마진이 250-300 베이시스 포인트 감소하고 2026년에는 추가로 100-150 베이시스 포인트 감소할 것으로 예상하고 있으며, 2025년에는 17.5%-18.5%, 2026년에는 16.5%-17.5% 사이로 정착될 것으로 예측된다.
회사는 2025년 3월 31일 기준으로 244,000개의 부지를 관리하고 있으며, 그 중 41%는 소유하고 59%는 옵션을 통해 관리하고 있다. PulteGroup은 총 관리되는 부지의 70%를 옵션형 부지로 증가시키고자 한다. 최근 12개월간의 인도를 기준으로 회사는 8년치의 토지를 관리하고 있으며, 보유 부지의 공급은 3.3년에 해당된다.
Fitch는 주택 시장이 2025년까지도 경제적 요인과 가격 접근성 문제로 인해 제약을 받을 것으로 예상하고 있다. 이 평가는 2025년에 PulteGroup의 매출이 5%-6% 감소하고, 2026년에는 1.5%-2.5% 회복될 것으로 예상하고 있다.
