백만 불은 대부분의 사람들의 삶을 변화시키기에 충분한 돈이다. 예를 들어, 이 돈을 30년 만기 미국 국채와 같은 상대적으로 위험이 낮은 자산에 투자하면 원금은 줄지 않으면서 미국의 중위 연간 소득보다 더 많은 수익을 얻을 수 있다. 그러나 백만 불을 투자하는 것은 쉽지만, 벌어들이는 것은 상당히 어렵다.
주식 시장에서 높은 수익률을 올리기 위해서는 혁신적인 기업과 강력한 경제적 방어벽이 있는 기업에 투자해야 한다. 역사적으로 Nvidia(나스닥: NVDA)는 이러한 요건을 갖춘 회사로 업계를 선도하는 인공지능(AI) 칩을 보유하고 있다. 하지만 과거 수익이 미래 성공을 보장하지는 않는다. 이에 따라, 이 메가캡 기술 리더가 여전히 장기적인 승자인지 더 깊이 검토해 보자.
2025년 6월 8일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, Nvidia의 첫 분기 실적은 대체로 혼재된 결과를 보였다. 많은 분석가들은 Nvidia의 첫 분기 결과에 대해 낙관적이었다. 매출이 전년 대비 69% 증가하여 441억 달러에 달하고, 순이익은 31% 증가하여 221억 달러에 도달했다. 대형 기술 기업들은 생성형 AI 작업을 수행하고 훈련하기 위해 Nvidia의 하드웨어에 계속해서 수십억 달러를 투자하고 있다. 그리고 Nvidia의 CEO인 젠슨 황은 국가 전반이 AI를 전기, 물, 인터넷과 같은 ‘필수 인프라’로 인식하기 시작했다고 주장하면서 낙관적인 태도를 이어나가고 있다.
그러나 이러한 호황 뒤에는 Nvidia의 비즈니스가 느려지고 있는 일부 징후가 있다. 매출은 올해 69% 증가했지만, 이는 전년 동기 대비 78% 증가했던 지난 분기보다 성장이 둔화된 것을 의미한다. 더구나 Nvidia의 총 마진도 감소했으며(지난 분기 73%에서 이번 분기는 60.5%로 감소), 순이익은 전 분기보다 15% 감소했다. 이는 변화의 부인할 수 없는 신호이다.
이런 약점의 일부는 중국에서의 최근 규제 문제로 인한 것이다. 트럼프 행정부가 Nvidia의 H20 칩 판매를 어려워지게 만들어 과잉 재고와 실패한 구매 의무로 인해 45억 달러의 손상 차손이 발생했다. Nvidia는 새로운 제품으로 시장에 재진입할 계획이지만, 투자자들은 지속적인 규제의 리스크를 염두에 두어야 한다.
Nvidia는 또 다른 긴장 요소로 미국에서 주요 고객들이 Nvidia와 다른 제삼자 하드웨어 공급업체에 대한 의존도를 줄이기 위해 자체 칩 설계 능력으로 투자하고 있는 상황과 직면해 있다.
Nvidia는 오랫동안 멀티배거 수익을 올릴 수 있는 성장주로 여겨졌다. 그러나 현재 시가 총액이 3.4조 달러인 Nvidia에서 이는 덜 가능해 보인다. Nvidia가 2020년부터 즐긴 1,500%의 수익률을 반복한다면 그 시가 총액은 51조 달러로 부풀어오를 것이다. 이는 현재 약 30조 달러에 달하는 나스닥 주식 거래소의 모든 기업을 합친 가치보다 높은 수준이다.
기술적으로는 가능하더라도, 확률적으로는 의심스럽다. Nvidia가 강력한 방어벽을 갖추고 있긴 하지만, 자유 시장 자본주의는 일반적으로 경쟁과 마진 하락을 초래하며, 이는 이미 Nvidia의 최신 실적 보고서에서 드러나기 시작했다.
그렇다고 해서 Nvidia가 백만장자를 만드는 전형적 주식이 되지 못한다고 해서 가치 반환 능력이 없는 것은 아니다. 앞으로 P/E 배율이 32.4로 비교적 저렴한 주식은 회사 성장률을 고려할 때 여전히 투자 가치가 있다. 투자자들은 궁극적으로 Nvidia가 배당 및 자사주 매입을 통해 막대한 수익 일부를 주주에게 반환할 것으로 기대할 수 있으며, 이는 주가의 꾸준한 상승을 지원할 수 있다.
