Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR)은 이전에 비즈니스 인텔리전스, 모바일 소프트웨어 및 클라우드 기반 서비스로 유명한 회사였으나, 현재는 암호화폐, 특히 비트코인에 대한 상당한 투자로 인해 비트코인의 대리자 역할을 하고 있다. 이 회사의 주가는 올해 초부터 약 24% 상승했으며, 이는 비트코인의 전반적인 상승세를 반영하고 있다. 2025년 6월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이러한 비트코인 가치의 급등은 트럼프 행정부의 친암호화폐 입장과 같은 요인에 의해 영향을 받았다.
MSTR 주식은 최근의 상승세를 넘어, 2024년 초 이후로 거의 500%의 장기적인 성장을 보여주고 있다. 이러한 놀라운 성과의 주요 원인은 P/S 비율의 712% 증가로, 2023년의 21에서 현재 171로 상승한 것이다. 그러나 이 긍정적 동인을 상쇄하는 요소로는 매출 총액이 $496백만에서 $459백만으로 7.5% 감소했으며, 유통 주식 수가 총 214백만 주로 29% 증가한 점이 있다.
Strategy의 매출은 2023년 $496백만에서 현재 $459백만으로 감소했다. 이 추세는 전략의 주요 비즈니스인 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어에서 비트코인을 보유하는 방향으로 전략을 전환함에 따라 지속되고 있는 것으로 보인다. 비트코인에 대한 집중 이전에도 Strategy의 소프트웨어 사업은 경쟁자들의 강력한 경쟁 속에서 성장세가 느리거나 감소하고 있었다.
한편, Strategy의 순이익 마진은 2023년 86.5%에서 현재 -1161%로 극적으로 변동했다. 이와 같은 급격한 변동은 비트코인 금융 보고에서의 회계 처리 방식에 기인한다. 비트코인의 변동성을 반영하기 위해 비현금 디지털 자산 손상 충당비용을 기록한다.
MSTR 주식의 가치 평가 배수가 거의 8배 증가한 이유는 무엇인가? Strategy의 P/S 비율은 2023년의 21x에서 현재 171x로 700% 이상 급등했다. 이는 회사의 전통적인 소프트웨어 판매가 평가에 거의 영향을 미치지 않는다는 것을 나타낸다. 대신, 투자자들은 주로 회사의 상당한 비트코인 보유량을 기반으로 Strategy의 가치를 평가한다.
비트코인의 강세장: 2023년 말부터 비트코인은 중요한 강세장에 진입하여 새로운 사상 최고치를 기록했다. 비트코인의 상승은 트럼프 행정부의 친암호화폐 입장과 미국 전략적 암호화폐 비축에 대한 논의와 같은 요인에 의해 영향 받았다. 비트코인의 가격이 오름에 따라, Strategy의 자산의 암시된 가치와 시장 자본화도 상승한다.
2025년 4월 28일 기준으로, Strategy는 하나당 $68,459의 평균 비용으로 553,555 비트코인을 보유하고 있으며, 총 가치가 $37.90 billion에 이른다. 비트코인은 현재 약 $106,000에 거래되고 있어, 그들의 투자에서 55%의 굳건한 수익을 나타낸다. 회사는 최근 그들의 보유량을 580,250 비트코인으로 늘렸다.
현재 $370 주위에서 거래되고 있는 MSTR의 주가는 P/S 비율이 171x로, 3년 평균 약 48x보다 훨씬 높다. 그러나 이 높은 P/S 배수는 MSTR의 전통적인 소프트웨어 매출이 아니라, 주로 비트코인 보유량에 의해 주도되는 평가와 관련이 있다. 따라서 비트코인이 계속 잘할 것이라 믿는다면, MSTR은 매력적인 투자 기회가 될 수 있다. 주가는 이미 52주 최고치인 약 $540에서 30% 이상 하락했다.
비트코인의 잠재적 장기 성장 가능성을 시사하는 몇 가지 요인이 있다. 공급의 제한성은 비트코인의 가치를 본질적으로 높이며, 약세를 보이는 미국 달러는 비트코인과 같은 달러 표기 자산을 국제 투자자에게 더욱 매력적으로 만든다. 트럼프 행정부의 정치적 지원은 보다 우호적인 규제 환경을 의미하며, 미국 암호화폐 비축 발표는 자산의 합법성을 추가로 인정하는 것이다. 대형 금융 기관의 증가하는 관심 및 투자는 수요를 더욱 증대시키고 있다.
비트코인에 대한 노출을 얻기 위해 MSTR은 매력적인 방법을 제공하지만, 관련된 중대한 위험도 인정해야 한다. MSTR은 도전적인 거시경제적 조건에서 시장보다 극도로 저조한 실적을 보여온 역사를 가지고 있다. 예를 들어, 2022년 인플레이션 충격 동안 MSTR의 가치는 거의 90% 하락했으며, 이는 S&P 500의 피크-투-트라우프 하락 25.4%와 극명히 대조된다. 또한 COVID-19 팬데믹 동안의 조정에는 S&P 500의 34% 하락에 비해 MSTR은 65% 하락했다.
이러한 역사적 변동성을 고려할 때, MSTR을 고려하는 투자자들은 특히 현재의 거시경제적 불확실성에서 이러한 위험을 신중히 평가해야 한다.
MSTR의 2024년 초 이후 500% 상승에도 불구하고, 이러한 위험을 고려할 때, MSTR은 여전히 장기 투자자에게 매력적일 수 있다. 그러나 근시일 내 변동성과 암호화폐 관련 투자에 대한 높은 위험을 우려하는 사람들은 대체 전략을 고려할 수 있다. 예를 들어, Trefis High Quality (HQ) 포트폴리오는 30종의 주식으로 구성되어 있으며, 지난 4년 동안 S&P 500보다 꾸준한 실적을 보여주었다. 이는 HQ 포트폴리오 주식이 역사적으로 더 나은 수익을 제공해왔기 때문이며, 이는 더 넓은 시장에 비해 덜 변동적인 투자 경험을 제공한다는 것을 HQ 포트폴리오의 실적 지표에서 알 수 있다.
