국제 설탕 선물 가격이 국제설탕기구(ISO)의 공급 과잉 전망 이후 하락했다. 3월 만기 뉴욕 ICE 원당 #11(SBH26)은 -0.16센트(-1.07%) 내렸고, 3월 만기 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 -7.70달러(-1.81%) 하락했다. ISO는 이날 2025/26 시즌(마케팅 이어)에 설탕 162만5천 톤(1.625 MMT)의 공급 과잉이 발생할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 시즌 291만6천 톤(2.916 MMT) 공급 부족에서의 반전이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 공급 전환의 핵심 요인이라고 밝혔다. 또한 ISO는 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 1억8,180만 톤(181.8 MMT)에 이를 것으로 내다봤다.
2025년 11월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, ISO는 불과 8월까지만 해도 2025/26 마케팅 이어에 23만1천 톤(0.231 MMT) 부족을 예상했으나, 최신 전망에서 이를 공급 과잉으로 대폭 수정했다. 이 같은 전망 변경은 인도와 태국, 파키스탄에서의 가공용 사탕수수 확보 및 양호한 기상 여건에 따른 생산 회복 가능성을 반영한 것이다. 가격 측면에서는 공급 증가 기대가 선물가 하방 압력으로 작용하고 있다.
인도발 수급 뉴스는 지난주 단기 반등을 이끌었으나, 그 폭은 제한됐다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕공장(밀)에 150만 톤(1.5 MMT)의 수출을 허용하겠다고 밝혔는데, 이는 시장의 200만 톤(2 MMT) 수준 예상에 못 미치는 규모다. 인도는 2022/23 시즌부터 늦은 우기(rain)로 인한 생산 감소와 내수 공급 제한을 이유로 설탕 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 해당 조치가 이어지는 가운데, 수출 물량 논의는 가격 변동성에 민감한 촉매로 작용하고 있다.
한 달 사이 약세장 심화가 돋보인다. 최근 글로벌 공급이 충분할 것이라는 전망이 강화되면서 설탕 가격은 약세를 이어왔다. 지난주 월요일, 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년래 신저가를 기록했고, 지난주 목요일 뉴욕 설탕도 근월물 기준 5년래 신저가로 밀렸다. 배경에는 브라질 생산 증가와 글로벌 공급 과잉 가능성에 대한 시장 논의가 있다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 875만 톤(8.7 MMT)으로 상향(9월 추정 750만 톤(7.5 MMT) 대비 +120만 톤)했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 명확한 약세 요인으로 작용한다. 브라질 농업공급회사 코나브(Conab)는 11월 4일 2025/26 브라질 설탕 생산 추정을 4,500만 톤에서 4,500만 톤으로 제시했는데, 직전 전망 4,450만 톤 대비 상향했다. 또 업계기구 우니카(Unica)는 10월 하반월 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT였다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 배분율은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 소폭 상승했다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 10월까지 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5천 톤(38.085 MMT)으로 집계됐다.
요점: 브라질의 추출 비중(설탕/에탄올 배분)과 수확 스케줄은 세계 설탕 잉여/부족의 결정 변수다. 최근 수치들은 설탕 쪽 배분이 다소 유리하게 변하고 있음을 시사하며, 이는 국제 가격에 하방 압력을 준다.
인도 공급 증가 신호도 가격을 누르는 요인이다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 지난주 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향했다(이전 3,000만 톤). 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러, 에탄올 전환용 설탕 추정치는 7월 전망 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 낮췄다. 전환 물량 축소는 상대적으로 수출여력 확대를 의미할 수 있어, 국제 가격에는 약세로 해석된다.
인도의 높은 수출 가능성은 풍부한 몬순에 근거한다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로, 정상치 대비 +8% 많았다고 발표했다. 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다. 6월 2일, 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 이를 것으로 추정했는데, 사탕수수 재배면적 확대를 근거로 들었다. 이는 ISMA가 밝힌 2024/25 생산 2,610만 톤(26.1 MMT), 전년 대비 -17.5%로 5년래 최저였던 상황에서의 반등 시나리오다.
태국 역시 생산 회복으로 가격에 하방을 보태고 있다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)에 이를 것으로 전망했다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤(10.00 MMT)이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 동향 변화는 국제 가격에 영향력이 크다.
미국 농무부(USDA) 중장기 수급도 공급 우위를 시사한다. USDA는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 늘어난 1억8,931만8천 톤(189.318 MMT)으로, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤(177.921 MMT)으로 사상 최대를 각각 경신할 것으로 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만8천 톤(41.188 MMT)으로 예측했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만 톤(44.7 MMT), 인도를 +25% 증가한 3,530만 톤(35.3 MMT), 태국을 +2% 증가한 1,030만 톤(10.3 MMT)으로 각각 제시했다.
핵심 정리: ISO의 공급 과잉 전환, 브라질의 높은 배분율과 생산 증대, 인도의 몬순 호조 및 에탄올 전환 축소, 태국의 회복세가 맞물리며 국제 설탕 가격의 구조적 압박이 강화되고 있다.
용어 설명과 시장 구조
– 원당 #11(ICE Sugar No.11)은 주로 무정제 원당의 국제 기준 선물로, 뉴욕 ICE에서 미국달러/파운드(lb) 단위로 거래된다. 백설탕 #5는 정제 설탕 기준 선물로 런던 ICE에서 달러/톤으로 거래된다. 두 지수는 가공 마진(white premium)과 지역 수급에 따라 상이한 변동을 보인다.
– MMT는 백만 톤(Million Metric Tons), MT는 톤(Metric Tons)을 뜻한다. 마케팅 이어는 작황·가공·유통 사이클을 반영한 산업 기준 연도로, 국가마다 시점이 다를 수 있다.
– 사탕수수 배분율은 설탕 생산과 에탄올 생산 사이의 투입 비중을 의미한다. 브라질처럼 양 부문을 병행하는 국가에서는 국제 유가·환율·내수 정책이 배분 결정에 큰 영향을 준다.
시장 영향과 실무적 시사점
현재의 공급 과잉 서사는 가격 레벨의 재정의로 이어질 수 있다. 특히 브라질 중남부의 크러싱 속도 유지와 인도의 수출 정책(쿼터) 변화가 교차할 경우, 단기 변동성 확대가 불가피하다. 다만, ISO와 USDA 수치가 보여주듯 생산 증가 폭이 소비 증가 폭을 상회하는 한, 가격 반등은 제한적일 수 있다. 실수요자(정유사·음료·식품사)는 선물·옵션을 활용한 가격 헤지로 원가 리스크를 관리할 필요가 있다.
한편, 인도 몬순과 태국 강수 등 기상 변수, 브라질 운송·로지스틱스 이슈, 에탄올 가격과 환율은 민감한 불확실성이다. 근월물 저가 갱신 구간에서의 숏 커버링 반등 가능성도 존재하나, 구조적 공급 우위가 확인되는 한 중기적 약세 기조는 유지될 공산이 크다.
관련 동향
– 런던 설탕: 근월물 4.75년래 저점 기록(지난주 월요일)
– 뉴욕 설탕: 근월물 5년래 저점 기록(지난주 목요일)
– Czarnikow: 2025/26 글로벌 잉여 8.7 MMT로 상향(11월 5일)
출처 및 고지
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