JOHANNESBURG·WASHINGTON発 — 국제통화기금(IMF)이 사하라 이남 아프리카 국가들이 국내 금융기관으로부터 자금을 조달하는 비중이 급격히 늘면서 차입 비용이 해외보다 높아지고, 이로 인해 은행 건전성과 민간 투자가 동시에 압박을 받고 있다고 경고했다.
2025년 10월 16일, 인베스팅닷컴 보도에 따르면 IMF는 세계은행(WB)과 함께 워싱턴 D.C.에서 개최한 연차총회 기간 중 ‘지역경제전망(Regional Economic Outlook)’을 발표하면서 “사하라 이남 아프리카 지역의 국내 자본 비용이 여전히 고공행진을 이어가고 있다”고 밝혔다.
보고서는 “현지 금융시장은 깊이가 얕고(fragile), 단편화(fragmented)되어 있으며, 유동성 부족과 높은 거래비용 및 대출 스프레드가 특징”이라고 진단했다. IMF는 특히 다수 국가에서 국내 금융권으로부터의 신규 공공차입 비용이 외화 채권 발행보다 훨씬 비싸다며, 국가들이 은행에 과도하게 의존할수록 민간 부문 자금조달이 축소(crowding out)된다고 경고했다.
국내 은행의 국채 보유 ‘눈덩이’…잠재적 악순환 우려
IMF에 따르면 사하라 이남 아프리카 은행권의 국채 보유액은 세계 어느 지역보다 빠른 속도로 증가하고 있다. 이에 대해 보고서는 “
정부 재정이 약화될 경우 은행 건전성이 손상되고, 다시 신용공급이 위축돼 국가 재정 스트레스가 심화되는 ‘악순환(vicious feedback loop)’이 형성될 수 있다
”고 지적했다.
IMF 아프리카국 국장 아베베 애므로 셀라시에(Abebe Aemro Selassie)는 로이터통신과의 인터뷰에서 “전체 공공부채의 약 절반이 국내 은행에 빚지고 있다”며 “최근 몇 년간 외화 자금 조달 창구가 크게 좁아져 국가들이 자국 통화로 빌릴 수 있는 역량 자체는 긍정적이지만, 과도한 국내 차입은 은행시스템에 문제를 일으킬 수 있다”고 말했다.
■ 용어 설명
‘블렌디드 파이낸스(Blended Finance)’란 공적개발원조(ODA)나 다자개발은행(MDB) 자금을 마중물로 활용해 민간 투자를 유도하는 금융기법이다. 또 ‘부채-자연 스왑(Debt-for-Nature Swap)’은 국채 상환 의무를 일정 부분 면제해 주는 대신 환경 보호 프로젝트 투자나 기후 행동을 약속받는 거래 구조다.
국제시장 복귀 ‘신중 모드’…새 부채 함정 피하려는 전략
보고서는 2022년 금리 급등과 리스크 확대 여파로 국제 자본시장에서 사실상 고립됐던 아프리카 국가들이 2024년부터 조심스럽게 유로본드 발행을 재개했으나, 과거에 쌓인 채무를 상환하면서도 새로운 부채 함정(debt trap)을 피하려는 노력을 병행하고 있다고 전했다.
투자자 신뢰 회복을 위해 정책 입안자들은 국내 국채발행, 사모채(private placement), 다자기구 차관을 조합해 예산과 개발사업을 충당하고 있다. IMF는 이와 함께 부채관리 체계 강화, 신뢰할 수 있는 투명한 통계 구축, 현실적인 수입·지출 전망을 강조했다.
‘혁신적 금융’ 기대감 경계…규모 여전히 미미
보고서는 블렌디드 파이낸스 및 각종 ‘부채교환(debt swap)’이 주목을 받고 있지만, 실제 유입 규모는 연간 60억 달러 수준에 불과하다고 지적했다. 예컨대 코트디부아르가 2024년에 체결한 부채-교육 스왑, 가봉의 2023년 부채-자연 스왑 역시 글로벌 기준으로 연간 거래액 10억 달러 미만의 ‘소규모’ 프로젝트로 분류된다.
셀라시에는 “원조 규모가 감소하는 상황에서 민간 및 국내 자원을 동원하는 것이 필수”라며 “복잡한 영역이나 국내 저축을 보완할 중요한 수단”이라고 말했다.
전문가 시각: 국내 차입 의존도를 낮출 ‘세 가지 열쇠’
본 기자는 다음 세 가지 포인트가 사하라 이남 아프리카 국가들의 금융리스크를 완화할 열쇠라고 본다.
첫째, 현지 통화국채 시장의 유동성 확보다. 매입·매도 스프레드를 줄이고 시장조성자 제도를 확대해 투자자 기반을 두텁게 해야 한다. 둘째, 중기 재정 프레임워크(Medium-Term Fiscal Framework) 정착이다. 예측 가능한 세입 구조와 지출 우선순위를 설정하면 자금조달 비용이 자연스럽게 낮아질 수 있다. 셋째, 역내 자본시장 통합이다. 현재 국경별로 파편화된 채권시장 클리어링·결제 시스템을 연결해 규모 경제를 실현하면, 정부와 민간 모두 자본비용을 절감할 수 있다.
끝으로, 국제투자자들은 여전히 통화가치 변동성과 재정투명성 부족을 주요 리스크로 본다. IMF의 이번 경고는 단순히 부채 수준이 높다는 사실을 넘어, 국가·은행·민간 부문이 얽혀 있는 ‘리스크 전이’ 문제를 다시 한 번 환기시켰다는 점에서 의미가 크다.
