2025년 5월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, GE 항공(NYSE:GE)의 주가가 올해 거의 40% 상승하며 S&P 500을 큰 폭으로 초과 수익을 기록하였다. S&P 500은 1% 하락했지만 GE 주가는 이러한 상승세를 보였으며, 이는 투자가들에게 매우 중요한 질문을 제기한다: 현재 GE 주식이 과대평가된 상태이며, 25-30% 혹은 심지어 40% 하락하여 주가가 150달러 이하가 될 가능성이 있는가?
GE의 주가는 주당 약 235달러로 고가이며, 지난 12개월 동안의 자유 현금흐름의 60배에 거래되고 있다. 이는 약 1.7%의 취약한 현금흐름 수익률로 환산될 수 있다. AI 분야의 리더인 Nvidia는 지난 몇 년간 평균 80% 이상의 매출 성장률을 보이면서도 50배의 현금흐름 배수로 거래되고 있다. GE의 매출 성장은 약 9%로 최근 몇 년간의 5%에서 개선되었으나, 이러한 높은 배수를 정당화하기에는 부족하다. 거래가에서 가치가 중요하다.
Trefis의 고품질 포트폴리오는 상대적인 가치를 고려하여 구성되었으며, 설립 이래 91% 이상의 수익률을 기록하며 S&P, 나스닥, Dow보다 더 나은 성과를 거두었다.
GE의 현재 가치는 높은 성장의 상업, 군사 및 일반 항공 부문에 초점을 맞춘 대대적인 구조조정에서 비롯된다. 의료, 재생 에너지 및 전력 사업부를 분사한 이후, GE 항공은 엔진 서비스 및 항공기 유지보수를 포함한 애프터마켓 서비스의 강력한 수요를 바탕으로 하고 있다. 이러한 추세는 앞으로도 계속될 것으로 예상되며, 1분기에 123억 달러의 주문 유입과 1,400억 달러의 거대한 백로그가 뒷받침된다.
또한, GE는 상당한 마진 확대를 보여주었다. 운영 마진은 2022년의 12.3%에서 지난 12개월 동안 18.8%로 급증하여 53%의 놀라운 성장을 기록했으며 시장의 평가를 받았다.
GE 항공은 대형 상업 엔진 시장에서 롤스로이스, 사프란, 하니웰, 프랫앤휘트니 등 몇 안 되는 경쟁자들 중 하나로서 강력한 위치에 있다. CFM56 및 LEAP 엔진은 세계 상업 항공기의 상당 부분에 동력을 제공하며, GE의 높은 마진의 유지보수, 부품 및 서비스 사업에 수익을 고정시키고 있다. 엔진 공급업체 변경은 항공사에게 복잡하고 비용이 많이 들므로 GE의 수익 기반을 공고히 한다.
비록 GE의 매출 성장이 두 자릿수에 머물지라도, 마진 확장의 빠른 속도는 지속되지 않을 가능성이 크다. 따라서, GE는 10-15% 매출 성장을 달성하는 다른 기업들과 더 잘 어울리는 가치 평가를 받아야 한다.
마이크로소프트와 같은 회사와 비교했을 때, 마이크로소프트는 약 48배의 자유 현금흐름 배수로 거래되며 연간 15%의 성장을 자랑하고 있다. 마이크로소프트의 배수인 48배의 현금 흐름으로 GE의 주가는 주당 190달러에 가까울 것이다. 투자가들은 GE가 성장 프로필을 고려할 때 더 낮은 배수를 받을 가치가 있는지를 고려해야 한다.
높은 가치 평가에 대한 우려에도 불구하고 GE 항공이 계속 성과를 낼 수 있는 이유가 있다. GE의 성과는 상업 항공, 국내 항공, 국제 노선 및 화물 운송을 포괄하는 항공 운항량과 본질적으로 연결되어 있다. 강력한 경제, 무역 긴장 완화 및 인플레이션 완화로 인해 비즈니스 및 여가 여행 및 글로벌 무역이 크게 증가할 수 있다.
항공 활동의 증가는 직접적으로 새로운 항공기 및 엔진에 대한 수요 증가로 이어지며, 항공사가 항공기를 확장하고 노후 항공기를 교체하도록 한다. 중요한 것은 더 많은 비행 시간이 엔진 유지보수, 부품 교체 및 서비스 수익으로 이어지며 이는 GE의 가장 수익성 높은 사업이다. 엔진이 운행되는 시간마다 항공사가 이용률 및 비행 빈도를 증가시킴에 따라 GE의 애프터마켓 수익 흐름에 직접적으로 기여한다.
GE를 Nvidia 및 Microsoft와 같은 회사들과 비교하는 것은 직접적인 동등성을 찾기 위함이 아니라 투자의 상대 매력 및 위험 보상 분석에 관한 것이다. GE를 고려할 때, 투자가들은 현금(이자를 벌 수 있는)이나 S&P 500과 같은 광범위한 시장 ETF에 투자하는 대안과 그 잠재적 수익을 비교해야 한다.
Nvidia 및 Microsoft와 같은 ‘앵커’ 자산은 높은 배수로 거래되기 때문에 GE의 위험-보상 프로파일에 대한 중요한 시각을 제공한다. 이러한 비교는 예상 수익이 관련된 하방 리스크를 정당화하는지를 평가하는 데 도움을 준다. 이러한 분석적 접근은 정보에 입각한 투자 결정을 내리는 데 필수적이다.
모든 트레이드 오프에도 불구하고 단일 주식에 투자하는 것은 위험할 수 있다. 한편으로, Trefis 고품질(HQ) 포트폴리오는 과거 4년간의 기간 동안 30가지 주식을 선택하여 S&P 500을 편안히 초과하는 성과를 보였다. 이는 무엇으로 설명되는가? HQ 포트폴리오 주식 집합체는 표준 지수에 비해 우수한 수익을 달성하였고, HQ 포트폴리오 성과 지표에서 확연한 안정성을 보였다.
Trefis 시장을 이기는 포트폴리오와 함께 투자하라. Trefis의 모든 가격 추정치를 보라. 여기서 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 반드시 나스닥, Inc.의 견해와 의견과 일치하지는 않는다.
