달러가 유로·달러(EUR/USD) 약세 속에서 소폭 상승했다. 달러 지수(DXY)는 목요일 장에서 +0.05% 상승하며 이른 시간의 약세를 만회했다. 유로·달러의 하락과 함께 달러는 제한적이지만 뚜렷한 지지세를 보였다. 주간 실업수당 청구 건수가 예상대로 감소한 점도 달러를 일부 지지했다.
2025년 12월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 이날 초 약세를 기록했으나 이후 회복했다. 목요일 공개된 미국의 11월 소비자물가지수(CPI)와 12월 필라델피아 연방준비은행(필라델피아 연은) 기업 전망지수의 부진한 결과가 연방준비제도(Fed)의 정책 완화 가능성을 높일 수 있다는 우려로 달러에 하방 압력을 가했다. 또한 주식시장 강세는 달러에 대한 유동성 수요를 줄여 달러 상승을 제한했다.
달러는 또한 연방준비제도가 금융 시스템에 유동성을 공급하고 있다는 점에서 압력을 받고 있다. 연준은 지난 금요일부터 매달 $400억 상당의 미 재무부 단기채(T-Bill)를 매입하기 시작했다. 마지막으로, 도널드 트럼프 대통령이 도비시(완화 성향)의 연준 의장을 임명할 가능성에 대한 우려도 달러에 부담을 주고 있다. 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 선임을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔으며, 블룸버그는 케빈 해셋(National Economic Council 국장)이 가장 유력한 후보로 거론된다고 보도했다. 시장은 해셋이 가장 도비시한 후보로 보고 있다.
주요 경제·시장 지표
미국의 주간 초기 실업수당 청구 건수는 13,000건 감소하여 224,000건으로 집계되었으며, 이는 예상치인 225,000건과 근접했다.
미국의 11월 CPI는 전년 대비 +2.7%로 발표되어 시장의 예상치인 +3.1%를 밑돌았다. 핵심 CPI(식료품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.6%로 예상치인 +3.0%보다 낮았으며, 이는 지난 4년 반 만에 가장 낮은 상승률이다.
12월 필라델피아 연은 기업 경기지수는 예상을 크게 밑돌며 -10.2로 하락했다(직전치는 -8.5, 예상은 2.3 상승). 이러한 지표들은 단기적으로 연준의 금리 경로에 하방 압력을 제공한다.
금융시장에서는 연방공개시장위원회(FOMC)가 오는 1월 27~28일 회의에서 기준금리를 25bp 인하할 확률을 약 27%로 반영하고 있다.
유로·달러와 유로존 동향
EUR/USD는 목요일에 -0.14% 하락했다. 유로는 초반 상승분을 반납하고 하락 전환했는데, 블룸버그 보도에 따르면 유럽중앙은행(ECB) 관계자들은 최근 경기·물가 전망을 근거로 향후 금리 인하 사이클 가능성이 낮아졌다고 보고 있다. 또한 독일이 내년 연방 채권 발행을 거의 20% 늘려 사상 최대인 5,120억 유로(약 6,010억 달러)로 조달할 계획을 발표하자 재정 우려가 유럽 통화에 부담을 주었다.
유로는 ECB가 예상대로 금리를 동결하고 2025년 GDP 전망치를 상향 조정한 직후 일시적으로 강세를 보였다. ECB는 예금금리(Deposit Facility Rate)를 2.00%로 유지했으며 2025년 유로존 GDP 성장률 전망을 1.2%에서 1.4%로 상향 조정했다. 2025년 식료품·에너지를 제외한 근원물가 전망은 2.4%로 유지되었다.
크리스틴 라가르드 ECB 총재: “유로존 경제는 resilient(회복력이 있다)”
스왑 시장은 ECB의 다음 통화정책 회의(2월 5일)에서 25bp 금리 인하 가능성을 약 1%로 보고 있다.
엔화(USD/JPY)·일본 정책
USD/JPY는 목요일에 -0.08% 하락하며 엔화가 강세를 보였다. 달러 약세와 함께 미 국채 수익률 하락이 엔화에 우호적으로 작용했다. 또한 시장은 일본은행(BOJ)이 금요일 정책회의에서 25bp 인상을 단행할 것으로 높은 확률(약 96%)로 반영하고 있어 엔화 상승을 지지했다.
다만 엔화 상승은 일본의 재정정책 우려로 제한되었다. 교도통신은 일본 정부가 2026 회계연도 예산을 120조 엔을 넘는 사상 최대 규모로 편성하는 방안을 검토 중이라고 보도했다.
귀금속 동향: 금·은
2월 인도 금 선물(금 COMEX)은 목요일 종가 기준 -9.40달러(-0.21%) 하락했고, 3월 은 선물은 -1.682달러(-2.51%) 하락했다. 주식 랠리에 따른 안전자산 수요 감소와 각국 중앙은행의 강경 발언이 귀금속에 부담을 줬다. 라가르드의 ‘회복력’ 발언과 영란은행(BOE) 총재 베일리의 발언(추가 금리 인하 가능성이 낮아졌다는 취지)은 귀금속을 압박했다. 또한 BOJ의 금리 인상 예상이 귀금속에 불리하게 작용했다.
한편 BOE가 25bp 금리를 인하한 것은 귀금속의 일부 수요를 지원했다. 목요일의 일부 부진한 미국 지표(CPI와 필라델피아 연은 지수)는 연준의 통화완화 가능성을 높여 귀금속에 호재로 작용했다. 지리정치적 리스크(우크라이나, 중동, 베네수엘라)와 미국 관세 불확실성 또한 안전자산으로서의 수요를 뒷받침하고 있다.
중앙은행의 강한 금 매수도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행이 보유한 금고가 11월에 3만 온스(약 30,000oz) 증가해 총 7,410만 트로이 온스로 집계되며 연속 열세 달 증가를 기록했다. 세계금위원회(WGC)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입량이 220톤으로 집계되며 전분기 대비 28% 증가했다고 보고했다.
은 가격은 중국의 은 재고 부족 우려로 어느 정도 지지를 받고 있다. 상하이선물거래소(SFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준으로 519,000kg으로 지난 10년 내 최저 수준을 기록했다.
전반적으로 중순 10월 고점 이후 장기 매도(롱 리퀴데이션) 압력이 귀금속을 약화시켰으나, ETF 보유는 여전히 중요한 변수다. 10월 21일 3년 내 최고치에 도달한 이후 ETF 보유량은 감소했으나, 최근 은 ETF 보유는 반등해 화요일에 거의 3.5년 만의 높은 수준을 기록했다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 여섯 개 통화 대비 미국 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. 투자자들이 달러의 상대적 강세와 약세를 빠르게 판단할 수 있도록 설계되었다.
필라델피아 연은 기업 전망(Philly Fed Survey): 미국 동부 지역 제조업체의 경기 체감도를 조사하는 지역 경기지표다. 상승은 제조업 경기의 개선을, 하락은 둔화를 시사한다.
예금금리(Deposit Facility Rate): ECB가 은행이 초과 유동성을 예치할 때 적용하는 금리로, 통화정책의 긴축·완화 신호로 해석된다.
스왑 시장의 가격 반영: 단기 금리 기대치를 반영하는 파생상품 시장에서의 가격은 향후 중앙은행의 금리 결정 확률을 시사한다. 예를 들어 시장이 특정 회의에서 25bp 인하 확률을 반영한다는 것은 해당 시점에 금리 인하 가능성이 일정 수준으로 가격에 반영됐다는 의미다.
시장 영향 및 전망
단기적으로 달러는 주요 경제지표와 중앙은행의 정책 스탠스 변화에 민감하게 반응할 전망이다. 미국의 물가 지표가 예상보다 완화된 모습을 보일 경우 연준의 완화 가능성이 커져 달러 약세와 금·은의 상승 압력이 강화될 수 있다. 반면 ECB나 BOJ의 정책 정상화(또는 긴축) 신호는 유로와 엔화를 지지해 달러의 추가 상승을 억제할 수 있다.
금융시장 참석자들은 향후 몇 달간 중앙은행들의 회의 일정과 공개 발언, 그리고 주요 경제지표 발표를 면밀히 주시할 것으로 보인다. 특히 연준의 1월 FOMC 회의와 ECB의 2월 회의, BOJ의 금리 결정은 환율·채권·귀금속 시장에 중대한 변수를 제공할 가능성이 높다. 또한 미국 정치권의 연준 인사 임명 전망은 장기적인 통화정책 기대치에 영향을 줄 수 있다.
실무적으로는 외환 포지션을 보유한 기관 투자자와 수출입 기업들은 단기적 변동성 확대에 대비한 헤지 전략을 검토해야 한다. 금과 은과 같은 실물 자산은 지리정치적 리스크와 통화정책 불확실성으로 인해 포트폴리오 다각화 수단으로서의 역할을 계속할 전망이다.
저자 관련 고지
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