EU 설탕 경작지 축소 기대에 국제 설탕 가격 상승
뉴욕 ICE 원당(세계 설탕) 3월물 #11(SBH26) 가격이 +0.15(+1.02%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 3월물 #5(SWH26) 역시 +6.50(+1.54%) 오르며 동반 강세를 보였다. 이날 가격 상승은 유럽연합(EU)에서 전해진 공급 축소 기대가 촉발한 것으로 해석된다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 유럽 설탕 생산자들이 2026-27 시즌을 앞두고 설탕 경작 면적을 10% 추가 감축할 것으로 예상된다. 이는 현재 2025-26 시즌에 이미 사탕무 경작 면적이 10% 감소한 흐름이 내년에도 이어지는 것이다. 이 전망은 런던에서 열린 연례 사탕수수·사탕무 재배자 회의에 참석한 한 대표의 발언을 통해 전해졌다.
한편 바차트는 원유부터 커피까지 다양한 상품을 다루는 원자재 분석 콘텐츠를 소개했다. 이는 시장 참여자들의 일일 시황 점검 수요가 커지는 가운데, 설탕을 포함한 곡물·연성상품 전반의 변동성에 대한 관심이 높아졌음을 보여준다.
인도·브라질 공급 변수: 단기 반등 vs. 중기 압력
직전 월요일에는 인도의 생산 확대 영향으로 설탕 가격이 1주 저점까지 급락했었다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 10~11월 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +43% 증가한 4.11 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 11월 30일 기준으로 인도 내 가동 중인 설탕공장(분쇄 설비) 수는 428곳으로 1년 전의 376곳에서 늘었다고 전했다.
브라질의 대규모 공급 가능성도 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농업공급청(Conab)은 11월 4일 2025/26 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 이어 월요일 브라질 설탕산업협회(Unica)는 11월 상반기 브라질 중남부(Center-South) 설탕 생산이 전년 대비 +8.7% 증가한 983 MT라고 발표했다. 또한 같은 기간(11월 중순까지) 누적 2025-26 중남부 설탕 생산량은 전년 대비 +2.1% 증가한 39.179 MMT를 기록했다.
그럼에도 지난 금요일에는 공급 타이트화 우려가 부각되며 가격이 6주래 고점으로 반등했다. 직전 수요일에는 StoneX가 브라질 2026/27 중남부 설탕 생산 전망치를 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 하향 조정해 단기 강세 심리를 자극했다.
인도 에탄올 정책 변화 가능성: 설탕 공급 감소 요인
최근 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 검토한다는 소식은 설탕에 강세 요인으로 작용했다. 설탕공장이 사탕수수 분쇄를 에탄올로 더 많이 전환할 유인이 생기면서, 결과적으로 설탕 공급 감소 가능성이 커지기 때문이다.
또한 11월 14일 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 1.5 MMT 허용한다고 밝히며 시장의 시선을 끌었다. 이는 앞서 거론되던 2 MMT보다 낮은 수준으로, 공급 측 지지로 해석됐다. 인도는 2022/23 시즌부터 늦은 비로 인한 생산 감소와 내수 공급 제한을 이유로 설탕 수출 쿼터를 도입했었다.
국제기구·기관 전망: 공급 과잉 vs. 타이트
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 시즌 설탕이 1.625 MMT의 잉여(흑자)를 보일 것으로 예상했다. 이는 2024-25 시즌 2.916 MMT의 적자 이후의 반전 전망이다. ISO는 이 잉여가 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 의해 견인된다고 설명했다. 참고로 ISO는 8월에는 2025-26 연도에 대해 23.1만 MT 적자를 전망했으나, 이후 공급 확대 신호를 반영해 전망을 대폭 수정했다. ISO는 2025-26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 내다봤다.
공급이 견조하다는 인식은 10월 초부터 설탕 가격을 크게 압박했다. 11월 13일 런던 설탕(SWZ25)은 4.75년래 근월물 최저를, 11월 6일 뉴욕 설탕(SBH26)은 5년래 근월물 최저를 기록했다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 잉여 논의가 있었다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향했는데, 이는 9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT 증가한 수치다.
인도·태국 생산 전망 상향: 수출 확대 가능성
인도의 대형 작황 신호도 가격을 제약하고 있다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 아울러 에탄올용 전환 설탕 물량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향해, 그만큼 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
향후 인도발 수출 증가 가능성은 가격에 부정적이다. 풍부한 몬순이 대풍으로 이어질 수 있기 때문이다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 해당일까지의 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8% 많았고, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 또 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 늘어난 34.9 MMT에 이를 수 있다고 내다봤다(사탕수수 재배 면적 확대를 근거로). 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 줄어 26.1 MMT(5년래 최저)였던 기저효과 이후의 반등 시나리오다.
태국 역시 증산이 예상된다. 10월 1일 태국설탕제조업협회는 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망했다. 이어 5월 2일 태국 사탕수수·설탕청(OSCB)은 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 10.00 MMT라고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 동남아 수급의 스윙 공급원 역할을 한다.
USDA 중장기 전망: 생산·소비·재고 사상 최대 경신
미국 농무부(USDA)는 반기 보고서(5월 22일)에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.7% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대, 인류 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대에 달할 것으로 예상했다. 또한 2025/26 글로벌 기말 재고는 +7.5% 증가한 41.188 MMT로 늘어날 전망이다. USDA 산하 외국농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도 35.3 MMT(+25%), 태국 10.3 MMT(+2%)를 각각 제시했다.
핵심 수치 요약: EU 경작지 감축(2025-26 -10%, 2026-27 추가 -10% 전망), 인도 10~11월 생산 +43% y/y(4.11 MMT), 브라질 Conab 45 MMT(상향), ISO 2025-26 잉여 1.625 MMT, Czarnikow 글로벌 잉여 8.7 MMT
용어·기관 해설
원당 #11은 뉴욕 ICE에서 거래되는 세계 원당(비정제 설탕) 근월물 벤치마크이며, 백설탕 #5는 런던 ICE의 정제 설탕 벤치마크를 의미한다. MMT는 백만 미터톤(백만 톤), MT는 미터톤(톤)을 뜻한다. Conab는 브라질의 작황 전망을 담당하는 정부 산하 예측 기관, Unica는 브라질 사탕수수·설탕 산업의 대표 단체다. ISO는 국제설탕기구, USDA/FAS는 미국 농무부 및 외국농업국, StoneX와 Czarnikow는 원자재·설탕 전문 리서치/트레이딩 하우스로 시장에서 널리 참조된다.
전문가 관점: 단기 강세와 중기 균형의 줄다리기
EU 경작지 축소는 선물시장의 근월 수급에 심리적 지지를 제공한다. 여기에 인도 에탄올 가격 인상 검토는 수확물의 설탕→에탄올 전환을 자극해 단기 공급 축소 기대를 키운다. 반면 브라질·인도·태국의 생산 상향은 중기적 잉여 가능성을 확대한다. 이로 인해 가격은 단기 반등과 중기 조정 사이에서 박스권 변동성이 확대될 공산이 크다.
시장 참여자가 주목해야 할 포인트는 정책과 기상의 상호작용이다. 인도의 에탄올 정책 최종 결정, EU의 실제 파종 면적과 파종 품질, 브라질 센터사우스의 수확 속도와 당도(Brix) 추이, 태국의 강수 패턴이 수급 균형을 좌우한다. 특히 ISO의 흑자 전환과 USDA의 재고 증가 전망은 가격 상단을 제한하는 요인으로, 추세적 강세보다 이벤트성 랠리에 무게가 실릴 수 있다.
거래전략 측면에서는 근달물 기준 뉴스 드리븐 모멘텀 접근과 더불어, 중기적으로는 스프레드(백설탕-원당, 지역 간 차익) 및 옵션을 통한 변동성 거래가 대안이 될 수 있다. 다만 본 문서의 수치는 기관 발표치에 근거하며, 수정·정정 가능성이 있음을 유의해야 한다.
면책 및 고지
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