[브뤼셀] 유럽연합(EU) 집행위원회가 마즈(Mars Inc.)의 360억 달러(약 47조 원) 규모 켈라노바(Kellanova) 인수 합병(M&A) 심사를 일시 중단했다.
2025년 7월 29일, 인베스팅닷컴 보도에 따르면 EU 집행위는 두 기업이 요청된 핵심 데이터를 기한 내 제출하지 못함에 따라 ‘스톱 더 클록(stop-the-clock)’ 조항을 발동했다. 이 조치는 기업 결합 조사 과정에서 정보 부족으로 기한을 연장할 필요가 있을 때 발동되는 절차적 장치다.
“해당 자료가 제출될 때까지 합병 심사 시계는 멈추게 되며, 이후 새 기한이 설정된다”EU 집행위원회 이메일 발췌
집행위는 지난달 정식(2단계) 조사에 착수하며 가격 인상 가능성과 시장 경쟁 약화를 우려한다고 명시한 바 있다.
조사 중단 배경과 의미
EU 경쟁당국은 당초 10월 31일을 최종 결정 시한으로 제시했으나, 정보 제출 지연으로 기한이 무력화됐다. 집행위는 “기업이 중요한 정보를 기한 내 제공하지 못할 경우 시계를 멈출 수 있다”는 규정(합병 규정 11조)을 근거로 들었다. 이 절차는 조사 품질을 확보하기 위한 것이며, 기업이 자료를 제출하는 즉시 시계가 재가동된다.
미국·유럽 규제 환경 비교
흥미롭게도 미국 연방거래위원회(FTC)는 지난달 조건 없이 본 거래를 승인했다. 이는 유럽 규제와 대비되는 결정으로, 동일 거래가 지역별로 상반된 규제 평가를 받을 수 있음을 보여준다. 업계 전문가는 “EU가 미국보다 식음료 시장 구조에 보수적으로 접근한다”면서 “글로벌 M&A에 있어 다중 관할 심사의 복잡성이 드러난 사례”라고 설명했다.
‘스톱 더 클록’ 제도란?
EU 합병 심사에서 ‘스톱 더 클록’은 필수 정보 미제출 또는 현장 조사 지연 등이 발생할 때 집행위가 일방적으로 시간을 정지시키는 제도다. 이는 기업이 필요한 자료를 충분히 제출할 때까지 공정하고 심층적인 검토를 보장하기 위한 장치이며, 기업에는 협조 압박으로 작용한다.
업계 파장과 전망
마즈는 스니커즈·M&M’s 등 세계적인 초콜릿 브랜드를 보유하고 있으며, 켈라노바는 프링글스·켈로그 시리얼로 유명하다. 두 업체가 결합할 경우 글로벌 스낵 시장 점유율이 급등해 가격 지배력을 확대할 가능성이 제기됐다. 유럽 소비자단체는 “가격 상승과 제품 다양성 축소가 우려된다”고 경고했으며, 일부 애널리스트는 “조사 지연이 장기화될 경우 거래 구조 재설계나 자산 매각 등 구조적 시정 조치가 요구될 수 있다”고 관측했다.
전문가 시각
시장조사업체 Euromonitor의 자료에 따르면, 스낵 부문은 경기 방어적 성격이 강해 인플레이션 시기에도 수요가 비교적 견조하다. 필자는 EU의 까다로운 승인 절차가 단기적으로는 인수 일정에 변수로 작용하겠지만, 장기적으로는 소비자 후생과 시장 혁신을 동시에 고려하는 균형점을 찾는 과정이 될 것으로 본다. 특히 최근 유럽 정치권이 ‘생활비 위기’에 민감한 점을 감안하면, 가격 인상 가능성이 조금이라도 포착될 경우 EU는 조건부 승인으로 선회할 공산이 크다.
결론
결국 합병 승인을 위한 결정적 변수는 두 기업이 EU 집행위가 요구한 세부 가격 데이터와 시장 점유율 자료를 얼마나 신속하고 투명하게 제출하느냐에 달려 있다. 자료가 제출되면 심사 시계가 재가동되고, 새로운 기한이 공표될 예정이다. 업계는 올 연말 이전 잠정 결론이 나올 것으로 관측하지만, 변수는 여전히 많다.
용어 해설독자 이해도 제고
집행위원회(European Commission): EU의 행정부 격으로, 경쟁·무역·환경 등 광범위한 정책을 집행한다. 2단계 심사(Phase 2): EU 합병 규정상 간단 심사로 해결되지 않는 복잡한 거래를 대상으로 최대 90영업일(시계 정지 전 기준) 동안 심층 조사하는 절차다.
