EU의 대러 강경 발언에 국제 유가 반등

12월물 WTI(티커: CLZ25) 선물 가격이 화요일 배럴당 +0.83달러(+1.39%) 상승 마감했고, 12월물 RBOB 가솔린(티커: RBZ25)은 갤런당 +0.0092달러(+0.46%) 올랐다. 장 초반 하락하던 유가는 유럽연합(EU) 최고 외교 책임자의 대러시아 강경 발언이 전해지면서 매수세가 유입돼 반등했다.

2025년 11월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 유가는 위험자산 회피 심리가 먼저 강해지며 약세를 보였으나, EU의 추가 제재 기대가 되살아나며 낙폭을 만회한 뒤 상승 전환했다. 특히 S&P 500 지수가 1개월래 최저로 밀린 직후 전반적 위험회피가 확산됐지만, 에너지 제재 강화 가능성이 공급 차질 우려를 키우며 유가를 지지했다.

구체적으로, EU의 최고 외교 책임자 카야 칼라스(Kaja Kallas)는 러시아의 최근 EU에 대한 공격, 폴란드에서 발생한 폭발을 포함한 일련의 행위를 테러로 간주해야 한다고 언급했다. 이에 따라 러시아산 에너지에 대한 EU의 제재가 한층 강화될 것이라는 관측이 확산했다. 반면 단기적으로는 미 노동시장 약화 신호가 수요 전망을 제약했다. ADP 집계에 따르면 11월 1일까지 4주 동안 미국 고용주는 주당 평균 2,500개의 일자리를 줄였고, 이는 경기 및 에너지 수요에 부정적 요인으로 해석됐다.

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공급 측면 변화도 가격을 지지했다. 블룸버그 집계에 따르면 러시아의 원유 수출은 11월 16일까지 4주 동안 일평균 336만 배럴(bpd)로, 전주 대비 -9만 bpd 감소해 3개월래 최저를 기록했다. 우크라이나가 최근 3개월 동안 최소 28곳의 러시아 정유시설을 타격하면서 러시아 내 연료 부족을 심화시키고, 원유 수출 역량에도 제약을 가한 것으로 전해졌다. 바차트는 10월 말 기준 러시아 정제능력의 13%~20%가 가동 중단돼 하루 최대 110만 배럴의 생산이 억제됐다고 전했다. 아울러 미국과 EU의 추가 제재(러시아 석유기업·인프라·탱커 대상)도 러시아산 원유 수출 감소에 보탬이 되었다.

정유채산성의 핵심 지표인 크랙 스프레드가 화요일 19개월래 최고로 상승한 점도 원유에 강세 요인으로 작용했다. 크랙 스프레드가 확대되면 정유사들은 수익성을 기대하며 원유 매입을 늘려 휘발유·중간유분(경유·등유)으로의 정제를 확대하게 된다.

지정학적 리스크 역시 유가에 하방 경직성을 제공했다. 최근 러시아 관련 긴장과 더불어, 이란이 지난 금요일 오만만에서 유조선 1척을 나포한 사건, 그리고 세계 12위 산유국 베네수엘라를 둘러싼 미군의 역내 전개 확대(잠재적 군사 행동 가능성)이 전해지며 공급 차질 우려가 반영됐다.

수급 전망과 산유국 정책에서는 온도차가 나타난다. OPEC은 지난주 수요일 3분기 글로벌 석유시장이 이전 추정치(하루 -40만 배럴 공급 부족)와 달리 하루 +50만 배럴 공급 과잉으로 전환됐다고 수정 발표했다. 이는 예상보다 견조했던 미국 생산과 일부 OPEC 회원국의 증산이 반영된 결과다. 미국 에너지정보청(EIA)도 2025년 미국 원유 생산 전망을 일 1,359만 bpd로 상향(전월 1,353만 bpd)했다.

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OPEC+는 11월 2일 회의에서 12월 생산을 +13만7천 bpd 증산하되, 2026년 1분기에는 증산을 중단하겠다고 밝혔다. 이는 글로벌 과잉 공급 조짐 때문이다. 국제에너지기구(IEA)는 10월 중순 2026년 기록적 규모의 하루 400만 배럴 공급 과잉을 전망했다. OPEC+는 2024년 초에 감산했던 하루 220만 배럴을 점진적으로 복원하는 중이나, 아직 120만 bpd가 남아 있다. OPEC의 10월 생산량은 +5만 bpd 증가한 2,907만 bpd로, 2년 반 만의 최고치를 기록했다.

해상 저장 동향도 주목된다. 선박 데이터 업체 보텍사(Vortexa)에 따르면, 7일 이상 정박 상태인 유조선의 원유 재고가 11월 14일 종료 주간에 전주 대비 +1.1% 증가한 1억 3,341만 배럴로, 2024년 6월 이후 최고를 기록했다.

단기 재고 전망과 관련해, 시장 컨센서스는 이번 주 수요일 EIA 주간 재고에서 원유 -200만 배럴, 가솔린 -100만 배럴의 감소를 예상하고 있다.

한편 EIA의 지난주(목) 보고서에 따르면 11월 7일 기준 미국 원유 재고는 계절적 5년 평균 대비 -4.1%, 가솔린 재고는 -4.0%, 중간유분 재고는 -7.9% 낮았다. 같은 주에 미국 원유 생산은 주간 +1.5% 증가한 일 1,386.2만 배럴로 사상 최고치를 경신했다.

시추 동향에서는 베이커휴스(Baker Hughes)가 11월 14일 종료 주간 미국 가동 유정 수가 +3기 늘어난 417기를 기록했다고 밝혔다. 이는 8월 1일 기록한 최근 4년래 최저(410기)보다는 소폭 높은 수준이다. 다만 지난 2년 반 동안 유정 수는 2022년 12월의 5년 반래 고점(627기)에서 가파르게 감소해왔다.

시장 용어 풀이와 맥락

– WTI 12월물(CLZ25): 미국 서부텍사스산 원유 선물의 2025년 12월 인도분 계약을 의미한다. CLZ25에서 C는 원유, L은 선물군을, Z는 12월, 25는 2025년을 뜻한다.

– RBOB 가솔린(RBZ25): Reformulated Gasoline Blendstock for Oxygenate Blending의 약자로, 산소화합물 혼합을 전제로 한 미국 표준 휘발유 기저 유종 선물이다. RBZ25는 2025년 12월물 가솔린 선물을 가리킨다.

– 크랙 스프레드: 원유를 정제해 휘발유·경유 등 제품으로 판매할 때의 정유마진을 나타내는 지표다. 해당 스프레드가 확대될수록 정유사의 원유 매입 수요가 늘 수 있어 원유 가격에 우호적이다.

– 부유식(해상) 저장: 항만이나 공해상에서 7일 이상 정박한 유조선에 실린 원유 재고를 뜻한다. 통상 육상 저장 능력이 빠듯하거나, 가격 콘탱고 상황에서 저장·차익을 노릴 때 증가한다.

– 베이커휴스 리그 카운트: 미국 내 활동 중인 석유 시추 장비(리그) 수를 주간 집계한 지표로, 향후 생산 추세를 가늠하는 선행지표로 활용된다. 다만 최근에는 생산성 향상으로 리그 수와 생산량의 상관이 약화되는 경향도 있다.

전문가적 관점과 해석

첫째, EU의 대러 제재 강화 가능성은 물리적 공급에 즉각적 차질을 일으키지 않더라도 거래·금융·해상보험 등의 제약을 통해 러시아산의 실질 유통 능력을 떨어뜨릴 수 있다. 이는 유럽·지중해 지역 스프레드 및 해상 운임에 파급돼 브렌트-두바이·브렌트-WTI 간 상대 가치에도 영향을 줄 수 있다.

둘째, 크랙 스프레드의 19개월래 고점은 단기적으로 정제제품 수요가 여전히 견조함을 시사한다. 이는 정유사의 원유 매입 속도를 높이는 요인이며, 재고 감소 전망(EIA 컨센서스)과 맞물려 근월물 지지로 연결될 수 있다.

셋째, 미국 생산 사상 최고와 리그 수의 장기 감소가 공존하는 현상은 생산성 상승·혁신을 반영한다. 다만 고점 부근 생산이 지속될 경우, 해상 저장 증가와 함께 중장기 과잉 공급 우려를 키워 선물곡선의 콘탱고 심화로 이어질 가능성이 있다.

넷째, OPEC+의 제한적 증산 후 동결은 2026년 과잉 전망을 의식한 가격 방어 전략으로 해석된다. 지정학 리스크가 잦아들면, IEA가 제시한 대규모 잉여 시나리오가 상단을 제약할 수 있음을 시사한다.