국제유가가 변동 장세 끝에 반등했다. 12월물 WTI(티커: CLZ25)는 화요일에 +0.83달러(+1.39%) 상승 마감했으며, 12월물 RBOB 휘발유(티커: RBZ25)는 +0.0092달러(+0.46%) 올랐다. 장 초반 위험회피 심리가 강했으나, 유럽연합(EU)의 대러시아 강경 발언이 에너지 제재 강화 기대를 키우며 유가의 낙폭을 빠르게 만회했다.
2025년 11월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 같은 날 유가는 장 초반 S&P 500 지수가 1개월 저점으로 밀린 데 따른 위험회피 흐름에 하락 출발했다. 여기에 미국 노동시장의 약화 신호가 더해지며 수요 우려가 제기됐다. ADP는 11월 1일까지 4주 동안 미국 고용주들이 주당 평균 2,500개 일자리를 감원했다고 발표해, 경기 및 에너지 수요에 부정적인 신호를 보냈다.
그러나 장 중반 이후 EU 최고 외교책임자 카야 칼라스(Kaja Kallas)의 발언이 매수 심리를 자극했다. 칼라스는 최근 폴란드에서 발생한 폭발 사건을 포함해 EU를 향한 러시아의 최근 공격을 테러 행위로 간주해야 한다고 언급했다. 이같은 매파적 수사는 대러시아 에너지 제재가 추가로 강화될 것이라는 기대를 키우며 유가 반등을 이끌었다.
러시아 공급 축소와 정유 업황 지표가 유가에 지지력 제공
유가에는 러시아의 원유 수출 감소 소식도 지지 요인으로 작용했다. 블룸버그 집계에 따르면 러시아는 11월 16일까지 4주 동안 하루 평균 336만 배럴(bpd)을 선적했는데, 이는 전주 대비 9만 bpd 감소이자 최근 3개월 최저 수준이다. 지난 3개월간 우크라이나가 최소 28곳의 러시아 정유시설을 공격해 러시아 내 연료 부족을 심화시키고 원유 수출 역량을 제약했다. 이로 인해 러시아의 정제 능력의 13%~20%가 10월 말까지 가동 중단됐고, 최대 하루 110만 배럴의 생산 차질이 발생했다. 여기에 미국과 EU의 추가 제재가 러시아 석유기업, 인프라, 유조선을 겨냥해 부과되며 수출 물량을 더 제한했다.
정유 마진 지표인 크랙 스프레드(crack spread)의 강세도 유가에 우호적으로 작용했다. 화요일 크랙 스프레드는 19개월래 최고치로 상승해, 정유사들의 원유 매입과 휘발유·중간유(디젤 등) 생산 확대를 유인했다.
지정학 리스크: 러시아, 오만만 유조선 나포, 베네수엘라 관련 불확실성
시장에는 러시아 관련 리스크 외에도 지정학적 변수가 누적돼 있다. 지난주 금요일 이란의 오만만 유조선 나포 사건과 함께, 미국의 베네수엘라 공격 가능성에 대비한 군사력 증강이 거론되며 불확실성이 확대됐다. 베네수엘라는 세계 12위의 원유 생산국으로, 공급 차질 우려가 유가에 하방 경직성을 제공하고 있다.
공급 사이클의 재구성: OPEC, OPEC+, EIA와 IEA의 신호
한편, OPEC은 지난 수요일 3분기 글로벌 원유 수급 전망을 적자에서 흑자로 수정했다. 미국 생산이 예상치를 웃돈 데다 OPEC의 증산이 맞물린 결과다. OPEC은 3분기 세계 원유시장이 하루 50만 배럴(bpd) 규모의 흑자를 기록했다고 봤다. 이는 전달 발표한 하루 -40만 bpd 적자 전망에서 대폭 상향된 수치다. 아울러 EIA는 2025년 미국 원유 생산 전망을 1,359만 bpd로 상향(전월 1,353만 bpd)했다.
OPEC+는 11월 2일 회의에서 12월 생산을 하루 +13만7,000 bpd 증산하되, 2026년 1분기에는 증산을 일시 중단한다고 밝혔다. 이는 글로벌 원유 과잉이 가시화되는 것에 대한 대응이다. IEA는 10월 중순 2026년에 하루 400만 bpd에 달하는 사상 최대 규모의 공급 과잉을 전망했다. OPEC+는 2024년 초에 단행한 하루 220만 bpd 감산을 단계적으로 환원 중이나, 아직 하루 120만 bpd를 추가 복원해야 한다. 한편, OPEC의 10월 원유 생산은 전월 대비 +5만 bpd 증가한 2,907만 bpd로, 2년 반 만의 최고를 기록했다.
해상 저장과 재고, 그리고 단기 촉매
분석업체 보텍사(Vortexa)는 월요일, 7일 이상 정박한 유조선에 저장된 원유가 11월 14일까지의 주간 기준 전주 대비 +1.1% 증가한 1억 3백41만 배럴로 집계되었다고 밝혔다. 이는 2024년 6월 이후 최고 수준이다.
시장 컨센서스에 따르면, 수요일 발표될 EIA 주간 원유 재고는 -200만 배럴, 휘발유 재고는 -100만 배럴 감소가 예상된다. 지난주 목요일 발표된 EIA 보고서에서는 11월 7일 기준 (1) 미국 원유 재고가 계절 5년 평균 대비 -4.1%, (2) 휘발유 재고가 -4.0%, (3) 중간유(디젤 등) 재고가 -7.9% 낮다고 집계됐다. 같은 주간에 미국 원유 생산은 전주 대비 +1.5% 증가한 하루 1,386만2,000 bpd로, 사상 최고치를 경신했다.
미국 시추 활동: 저점 대비 소폭 회복
베이커휴즈에 따르면, 11월 14일로 끝난 주간 미국 활성 원유 시추기 수는 전주 대비 +3기 늘어난 417기로 집계됐다. 이는 8월 1일 기록한 4년래 최저치(410기)를 소폭 상회한다. 다만 지난 2년 반 동안 미국 시추기 수는 2022년 12월의 5.5년래 최고치(627기)에서 큰 폭으로 감소한 상태다.
시장 심리와 촉매: 주식 변동성, 고용, 제재 기대의 삼각 구도
화요일 장 초반의 S&P 500 급락은 리스크오프(위험회피)를 촉발하며 유가에 하방 압력을 가했다. 동시에 ADP의 주간 평균 2,500명 감원 데이터는 수요 둔화 우려를 키웠다. 그러나 EU의 대러 강경 메시지가 제재 강화 기대를 자극하면서, 러시아발 공급 차질 가능성이 부각되어 유가는 반등했다. 단기적으로는 EIA 재고 발표가 변동성의 촉매가 될 수 있으며, 크랙 스프레드가 19개월래 고점이라는 점은 정유사 매입 수요를 통해 유가 하단을 방어하는 요인으로 평가된다.
용어와 지표 설명
– WTI(서부텍사스산원유): 미국을 대표하는 원유 벤치마크로, 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 선물로 거래된다.
– RBOB 휘발유: 미국 도매 휘발유 선물의 표준 규격으로, Reformulated Gasoline Blendstock for Oxygenate Blending의 약자다.
– bpd: barrels per day, 하루 배럴 수를 뜻하는 생산·수출 단위다.
– 크랙 스프레드: 원유와 정제제품(휘발유·디젤 등) 가격 차이로, 정유사의 수익성을 가늠하는 핵심 지표다. 일반적으로 스프레드 확장은 원유 매입 증가로 이어져 유가에 우호적이다.
– Vortexa(보텍사): 해상 운송·저장 데이터를 분석하는 에너지 데이터 업체다.
– 베이커휴즈 시추기 수: 북미 원유·가스 시추 활동의 선행 지표로, 향후 공급 의사결정과 투자 사이클을 가늠하는 데 활용된다.
– ADP 고용 데이터: 민간 부문의 고용 동향을 반영하는 지표로, 공식 고용보고서 발표 전 시장 심리를 움직이는 선행 신호로 여겨진다.
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공시 및 면책
본 기사 게재일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 바차트의 공시 정책은 해당 매체 홈페이지에서 확인할 수 있다. 또한, 본문에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 것으로서 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다.
