12월물 WTI 원유(CLZ25) 선물이 수요일 -0.96달러(-1.59%) 내려 마감하며 2주 최저를 기록했고, 12월물 RBOB 휘발유(RBZ25)는 -0.0135달러(-0.70%) 하락해 동반 약세를 보였다. 장 초반 상승분은 EIA(미 에너지정보청) 주간 원유 재고가 예상과 달리 증가했다는 소식에 반납됐고, 달러인덱스(DXY00)가 5.25개월 만의 고점으로 치솟으면서 에너지 가격에 하방 압력을 더했다. 다만 글로벌 경제지표가 예상을 웃돌며 수요 기대를 지지했고, EIA 휘발유 재고가 11년 만의 최저로 떨어지며 휘발유 가격의 낙폭은 제한됐다.
2025년 11월 6일(UTC), 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 유가는 장초반 매수세에도 불구하고 재고 변수와 강달러에 밀려 하락 전환했다. 동시에, 미국과 유럽의 서비스·제조 지표 개선은 에너지 수요의 완만한 회복 가능성을 시사하며 낙폭을 다소 제한하는 요인으로 작용했다. 휘발유 재고 급감은 정제마진(크랙 스프레드) 확대와 맞물려 정유사들의 가동 유인을 높였다는 해석이 뒤따랐다.
매크로 지표 개선과 수요 시그널이 확인됐다. 미국 10월 ADP 민간고용은 +4만2천명으로 시장 예상(+3만명)을 상회했고, 미국 10월 ISM 서비스업지수는 +2.4포인트 상승한 52.4를 기록해 예상치(50.8)를 웃돌며 8개월래 가장 빠른 확장을 보였다. 유로존 10월 S&P 종합 PMI는 52.5로 상향 수정(+0.3)돼 약 2.5년 만의 최고 확장 속도를 가리켰다. 독일 9월 제조업 수주는 전월 대비 +1.1%로 예상(+0.9%)을 상회하며 5개월래 최대 증가를 나타냈다.
정제마진(크랙 스프레드) 상승은 유가의 하방을 일부 방어했다. 수요일 크랙 스프레드는 2.5개월래 고점으로 상승했다. 이는 정유사에게 원유를 더 많이 사들여 휘발유·중간유분(디젤·등유 등)으로 정제할 유인을 강화한다.
용어 설명: 크랙 스프레드는 원유 가격과 이를 정제해 생산되는 석유제품 가격 간의 차이를 뜻한다. 마진이 높을수록 정유사의 정제 가동률 상승 압력이 커져 원유 수요가 늘어나는 경향이 있다.
지정학 변수도 상방 요인으로 거론됐다. 보도에 따르면 미군이 세계 12위 산유국인 베네수엘라에 대한 군사공격을 단행할 임계점에 근접했다는 최근 관측이 제기되며, 잠재적 공급 차질 우려가 유가에 지지력을 제공했다.
OPEC+ 정책 경로도 주목됐다. 일요일 회의에서 OPEC+는 12월 산유량을 하루 13만7천 배럴(bpd) 증산하되, 2026년 1분기에는 증산을 중단하기로 했다. 이는 글로벌 원유 과잉이 나타나고 있다는 진단에 따른 것이다. IEA(국제에너지기구)는 10월 중순, 2026년에 하루 400만 배럴로 사상 최대의 공급 과잉이 발생할 수 있다고 전망했다. OPEC+는 2024년 초 단행했던 일 220만 배럴 감산을 전량 되돌리는 과정에 있으며, 아직 일 120만 배럴의 추가 복원이 남아 있다. 한편 OPEC의 9월 원유 생산은 일 29.05백만 배럴로 +40만 배럴/일 증가해 2.5년 만의 최고를 기록했다.
참고: bpd는 ‘barrels per day(하루 배럴 수)’의 약자이며, 글로벌 원유·제품 수급을 가늠하는 핵심 단위다.
러시아 공급 측면 제약도 가격 하방을 제한했다. 우크라이나는 최근 3개월간 러시아 정유시설 최소 28곳을 표적으로 삼았고, 이로 인해 러시아 내 연료난이 심화되며 원유 수출 능력이 제약받았다. 드론·미사일 공격으로 러시아 해상 연료 수출은 10월 상순(첫 10일) 평균 188만 bpd로 3.25년 넘는 기간 중 최저로 감소했다. 10월 말 기준 러시아 정제 능력의 13%~20%가 타격을 받아 생산이 최대 일 110만 배럴 축소된 것으로 집계됐다. 여기에 미국과 EU의 러시아 석유회사·인프라·탱커에 대한 신규 제재가 더해지며 러시아산 석유 수출은 추가로 위축됐다.
해상 저장 변화도 확인됐다. 데이터 업체 보텍사(Vortexa)는 월요일, 7일 이상 정박한 상태의 유조선에 저장된 원유가 주간 기준 -11% 감소한 8,691만 배럴(~10월 31일 주간)로 줄었다고 밝혔다. 이는 부유식 저장의 축소가 진행되고 있음을 시사한다.
EIA 주간 재고: 혼조의 구도가 나타났다. 베어링(약세) 요인으로, 원유 재고는 +520만 배럴 증가해 시장의 -28만6천 배럴 감소 기대에 반해 늘어났다. 중간유분(디젤·난방유) 재고는 -64만3천 배럴로, 예상치인 -250만 배럴보다 감소 폭이 작았다. 반면 불리시(강세) 요인으로, 휘발유 재고는 -470만 배럴 급감해 11년 최저를 경신했으며, 이는 시장의 -180만 배럴 예상보다 큰 감소였다.
핵심 수치 요약 — 원유: +520만 배럴(예상 -28.6만), 휘발유: -470만(11년 최저, 예상 -180만), 중간유분: -64.3만(예상 -250만)
재고의 구조적 수준도 낮다. EIA에 따르면 10월 31일 기준 미국 원유 재고는 계절 5년 평균 대비 -5.3%, 휘발유 재고는 -4.3%, 중간유분 재고는 -8.8% 낮은 수준이다. 같은 주간 기준 미국 원유 생산은 주간 +0.1% 늘어난 일 1,365.1만 배럴로 사상 최고를 재경신했다.
생산 능력의 선행지표로 통하는 베이커휴즈Baker Hughes 시추기(리그) 가동은 수요·공급 균형의 변화를 비추었다. 10월 31일 종료 주간 미국 내 가동 원유 시추기 수는 -6기 감소한 414기로 집계됐다. 이는 8월 1일 기록한 4년 최저(410기)보다는 약간 높은 수준이다. 지난 2.5년 동안 미국 리그 수는 2022년 12월의 5.5년래 최고치(627기)에서 큰 폭으로 감소해왔다.
달러, 수요, 재고의 힘겨루기: 시장 함의
이번 주 유가 흐름은 상반된 신호의 병치를 보여준다. 예상외 원유 재고 증가와 강달러(달러인덱스 5.25개월 고점)는 전형적인 하락 요인이다. 반대로, 글로벌 서비스·제조 지표의 확장, 휘발유 재고의 구조적 저점, 크랙 스프레드 상승, 러시아 공급 차질과 제재, 부유식 저장 축소 등은 수급 타이트닝(공급 타이트화) 신호를 제공한다. 결과적으로, 단기 가격은 재고 서프라이즈의 충격을 먼저 반영하되, 중기 수급은 정제마진과 제품 재고의 낮은 수준, 그리고 OPEC+의 점진적 증산·동결 경로에 의해 좌우되는 전개다. 시장 참여자는 달러인덱스의 추세, EIA 주간 재고·수요(제품 출하), 정제마진(크랙 스프레드), 러시아·베네수엘라 관련 지정학 변수를 동시에 모니터링할 필요가 있다.
해설: 달러가 강세면 달러 표시 원자재의 실질 구매력이 낮아져 가격에 하방 압력이 걸리며, 반대로 제품 마진이 개선되면 정유사의 원유 매수가 늘어 원유 가격을 지지한다. 휘발유 재고의 구조적 저점은 운송 연료 수요의 견조함 또는 공급 병목을 시사한다.
잘 모를 수 있는 용어 정리
– WTI 12월물(CLZ25): 서부텍사스산중질유 선물의 2025년 12월 인도분을 뜻한다. CL은 원유, Z는 12월, 25는 2025년을 의미한다.
– RBOB 휘발유(RBZ25): 개질가솔린 선물(RBOB)의 2025년 12월물. 미국 도매 휘발유 기준으로 정제마진과 운송 연료 수요의 지표로 본다.
– DXY(달러인덱스): 달러 가치를 주요 통화 바스켓 대비 지수화한 지표. 보통 달러 강세는 원자재 가격에 부정적이다.
– EIA: 미국 에너지정보청으로, 매주 원유·제품 재고 및 수입·정제 가동률 등을 공표한다.
– ADP 고용: 민간 고용 추세의 선행지표로 월간 비농업 고용에 앞서 시장의 감을 잡게 해준다.
– ISM 서비스업지수/PMI: 50을 기준으로 경기 확장(>50) 또는 위축(<50)을 가늠하는 구매관리자지수.
– 보텍사(Vortexa): 해상 원유·제품 흐름을 실시간 추적하는 데이터 업체로, ‘7일+ 정박’ 저장 규모는 부유식 저장의 축소·확대를 가늠하는 참고치다.
– 베이커휴즈 리그 카운트: 미국 내 석유·가스 시추 활동의 선행지표로, 중장기 공급 능력 변화를 시사한다.
관련 기사(바차트): ‘3분기 에너지—4분기 가격 하락과 계절성?’, ‘IEA, 대규모 석유 공급 과잉 경고—지금이 매도 구간인가’, ‘공급 과잉 공포가 유가를 흔드는 가운데—지금 당장 고려할 1건의 트레이드’, ‘2025년 마지막 몇 달 동안 석유제품 가격은 어디로 가는가?’
면책 및 고지: 본 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떠한 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 여기 담긴 견해와 의견은 필자 개인의 것으로, Nasdaq, Inc.의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
