유럽중앙은행(ECB) 부총재 루이스 데 긴도스(Luis de Guindos)가 유로존의 경제 성장에 대해 한층 낙관적인 시각을 드러내고, 인플레이션 경로가 2% 목표와 대체로 정합적이라고 평가했다. 그는 또한 ECB가 현재의 정책금리 수준에 대해 ‘안정적이고 편안하다’고 느끼고 있음을 재확인했다다.
2025년 11월 6일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 데 긴도스 부총재는 이날 나티시스 CIB 웨비나(Natixis CIB Webinar)에 참석해 물가와 성장 전망, 그리고 통화정책 방향성에 대해 견해를 밝혔다. 그는 특히 인플레이션이 중기적으로 2% 목표에 수렴(convergence)하는 것이 ECB의 기준 시나리오라고 언급하면서도, 불확실성의 수준은 “매우 크다”고 강조했다다.
데 긴도스 부총재는 내년(향후 1년) 인플레이션이 일시적으로 2% 아래로 하회할 가능성을 언급하면서도, 그 경우는 “일시적(temporary)” 성격에 그칠 것이라고 선을 그었다. 그는 “만약 (목표치 하회가) 발생하더라도 그 현상은 일시적일 것이다. 우리는 현재의 금리 수준에 대해 안도할 수 있다”라고 말했다다.
“만약 (2% 하회가) 일어난다 하더라도 그것은 일시적일 것이다. 우리는 현재 수준의 정책금리에 대해 편안하다.” — 루이스 데 긴도스 ECB 부총재
그는 최근의 인플레이션 관련 뉴스 흐름을 전반적으로 긍정적으로 평가했다. 특히 서비스 물가에 대해 낙관적인 견해를 보였고, 임금(wage) 추이 역시 ECB의 기본 가정 및 전망치와 “완전히 부합한다”고 설명했다다.
아울러 그는 2% 물가목표로의 수렴이 이제 ECB의 기준선(baseline) 시나리오라고 못박았다. 다만, 글로벌 및 역내 환경과 관련된 불확실성의 수준은 여전히 “매우 크다(huge)”고 덧붙여, 정책 평가에서의 데이터 의존성과 경계감을 유지했다다.
양적긴축(QT)과 관련한 질의에 대해서는, 현재의 접근법을 수정하는 문제를 논의한 바 없다고 밝혔다. 다시 말해, 자산 보유 축소 등 기존의 대차대조표 정상화 경로를 건드릴 계획은 현재로서는 없다는 뜻으로 해석된다다.
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해설: 무엇이 핵심 신호인가
이번 발언의 핵심은 세 가지로 요약된다. 첫째, 성장 전망에 대한 낙관이다. ECB 부총재의 직접적 표현으로 볼 때, 유로존의 활동성 회복에 대한 내부 평가가 점진적으로 개선되고 있음을 시사한다. 둘째, 물가 경로가 2% 목표와 정합적이라는 판단이다. 이는 큰 틀에서 현재의 통화정책 스탠스가 목표 달성에 부합한다는 메시지로, 금리 수준을 성급히 재조정할 유인이 크지 않다는 점을 암시한다. 셋째, 일시적 하회에 대한 인내다. 인플레이션이 2% 아래로 내려갈 수 있음을 인정하면서도 “일시적”이라고 명시함으로써, 목표를 강박적으로 즉시 맞추기보다는 중기적 수렴을 중시하는 접근이 유지되고 있음을 보여준다다.
이러한 신호는 시장 관점에서 정책금리의 ‘현 수준 유지’ 기조와 궁합이 맞는다. 데 긴도스 부총재가 “현재 수준의 금리에 편안하다”고 한 만큼, 단기 내 급격한 방향 전환 가능성을 낮게 보는 해석이 가능하다. 동시에 “불확실성이 매우 크다”는 단서를 명확히 달았다는 점은, 향후 데이터 흐름—특히 서비스 물가와 임금—가 정책 판단의 분기점이 될 수 있음을 시사한다다.
용어 설명과 맥락
2% 물가목표정책목표: ECB를 포함한 다수의 선진국 중앙은행이 채택한 중기적 물가 안정 기준이다. 지속 가능한 성장과 고용을 뒷받침하면서도 디플레이션 또는 고물가의 부작용을 피하기 위한 균형점으로 간주된다다.
서비스 물가service inflation: 숙박·외식, 운송, 의료, 교육 등 서비스 부문에서 형성되는 가격을 말한다. 일반적으로 임금 및 내수 수요와 연동성이 커, 근원 인플레이션의 지속성을 가늠하는 핵심 지표로 자주 참조된다다.
임금 추이의 정합성: 중앙은행의 물가 전망에는 임금 상승률 경로에 대한 가정이 내재된다. 데 긴도스 부총재가 “임금 진전이 전망과 부합한다”고 밝힌 것은, 임금발 인플레이션 압력이 현재로서는 예상 범위 안에 있음을 의미한다는 해석이 가능하다다.
양적긴축(QT)quantitative tightening: 중앙은행이 보유 중인 채권 등 자산을 만기 도래 시 재투자하지 않거나, 필요 시 매각하는 방식으로 대차대조표 규모를 축소하는 정책을 뜻한다. 이는 통화정책의 보조 수단으로, 유동성 여건과 금리 전반에 점진적 영향을 미칠 수 있다다.
나티시스 CIB 웨비나: 기업·투자금융(CIB) 영역의 시장 논의를 다루는 온라인 세미나(웨비나) 형식의 행사다. 데 긴도스 부총재의 발언 무대가 된 만큼, 전문 투자자와 기관을 중심으로 한 청중을 상정한 공개 코멘트로 볼 수 있다다.
정책 함의와 시사점
첫째, 현 수준 금리의 지속성이 재확인됐다. “편안하다”는 표현은 정책금리의 적정성에 대한 내부 평가가 안정적임을 드러낸다. 이는 단기간의 추가 인상 또는 성급한 인하 대신, 상대적 관망과 데이터 의존적 운영을 이어갈 가능성을 높인다다.
둘째, 일시적 목표 하회에 대한 인내는 정책의 대칭성과 중기 수렴에 방점을 찍는다. 물가가 2%를 잠시 하회해도 그 성격이 “일시적”이라면, 기계적 대응보다는 지속성 평가가 우선될 수 있음을 내비친다. 이는 신뢰 가능한 전망 경로가 유지되는 한, 정책의 일관성이 강화될 수 있음을 시사한다다.
셋째, QT 접근법의 불변은 대차대조표 정상화가 예정된 궤도에서 벗어나지 않고 있음을 보여준다. 이는 금리정책과 보완적 수단 간의 조합을 크게 흔들지 않겠다는 신호로, 시장의 예측 가능성을 높이는 요인으로 작용할 수 있다다.
리스크와 체크포인트
데 긴도스 부총재가 강조한 바와 같이, 불확실성은 여전히 크다. 이는 새로운 데이터가 서비스 물가의 점착성이나 임금 상방 위험을 재부각할 경우, 정책의 어조와 시퀀스가 달라질 수 있음을 함의한다. 반대로, 수요 둔화와 공급 측 정상화에 힘이 실리며 물가가 중기 경로를 안정적으로 밟을 경우, 정책의 인내와 일관성이 더욱 부각될 수 있다다.
요컨대, 이번 메시지는 2% 목표를 향한 수렴이 기본선이며, 현재 금리 수준의 적정성을 바탕으로 한 점진적·예측 가능한 정책 운영을 지향한다는 점을 확인시켜 준다. 시장과 경제 주체들에게는 과도한 해석보다는 데이터와 경로의 지속성을 관찰하는 전략이 유효하다는 신호로 읽힌다다.
