DA Davidson이 2026년을 겨냥해 소프트웨어 섹터 내에서 성장 가능성이 높다고 판단한 다섯 개의 주요 종목을 제시했다. 이들 기업은 연간 반복 매출(ARR)이 견조하고, 구독(subscription) 기반 비즈니스 모델을 통해 수익의 예측 가능성이 높으며, 성장 대비 매력적인 밸류에이션을 보유하고 있다는 공통점을 가진다.
2026년 1월 19일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, DA Davidson은 해당 섹터에서 특히 주목할 만한 기업으로 Commvault Systems(CVLT), Manhattan Associates(MANH), Zeta Global Holdings(ZETA), Box Inc.(BOX), 그리고 Datadog(DDOG)을 선정하고 모두에 대해 매수(BUY) 등급을 부여했다. 이 보고서는 각 기업의 핵심 재무지표와 최근 사업적 성과, 그리고 밸류에이션 비교를 통해 향후 재평가(리레이팅)의 여지가 있다고 분석했다.
Commvault Systems (CVLT)은 DA Davidson의 최상위 추천 종목으로, 50% 이상의 상승 여력이 제시되었다. 분석가는 CVLT의 ARR 모멘텀이 지속되고 EBIT 마진의 회복이 이루어질 것으로 전망하면서, 연간 기간(계약 기간) 관련 우려는 올해 동안 완화될 것으로 내다봤다. 현재 CVLT는 대략 4.3배 EV/CY26 매출 또는 22.5배 EV/CY26 잉여현금흐름(FCF) 수준에서 거래되고 있으며, DA Davidson은 성장 프로파일이 유사한 SaaS(서비스형소프트웨어) 동종업체들이 약 7배 EV/CY26 매출 또는 32배 EV/CY26 FCF 수준에서 거래되는 점을 감안하면 CVLT의 밸류에이션 리레이팅 가능성이 높다고 평가했다. 또한 CVLT는 AWS 유럽 주권 클라우드(AWS European Sovereign Cloud)의 런치 파트너로 참여한다고 발표했고, S3 기반 데이터를 보호하기 위한 새로운 클라우드 서비스도 출시했다는 점이 긍정적으로 지적됐다.
Manhattan Associates (MANH)은 매수 등급을 부여받았으며, 투하자본수익률(ROIC)이 100%를 초과하는 높은 수익성을 보여 투자 매력이 있다고 평가되었다. DA Davidson은 MANH가 2025년 말까지 예약(북킹) 가이던스의 상단에 도달할 것으로 예상하며, 2026년에는 20% 이상의 구독 성장률을 달성할 것으로 전망했다. 이러한 성장은 다가오는 고객 갱신과 함께 현대적 무역 네트워크의 복잡성을 해결하는 확장된 제품군에서 비롯될 것으로 분석되었다. MANH는 현재 선행 지표 기준으로 5년 내 최저 수준에서 거래되고 있으며, 대략 27배 CY26 FCF 수준으로 평가되어 연간 성장률 20% 이상인 SaaS 동종업체들이 통상 거래되는 약 40배 대비 할인 상태라고 판단된다.
Zeta Global Holdings (ZETA)도 매수 의견을 받았다. ZETA는 기존의 레거시 마케팅테크놀로지(MarTech) 솔루션을 대체하는 수요와 대기업 고객군에서의 의미 있는 업셀(upsell) 기회를 통해 혜택을 보게 된다고 평가받았다. 경영진은 이미 2026년 보수적 가이던스로 연간 유기적 성장률 20% 이상과 총 매출 34% 성장을 제시한 상태다. ZETA는 대략 21배 2026년 FCF 수준에서 거래되고 있어, 연간 성장률 20% 이상인 SaaS 동종업체들의 약 40배 대비 할인돼 있다고 분석됐다. 최근에는 OpenAI와의 전략적 협업을 발표해 마케팅 에이전트인 ‘Athena AI’ 고도화에 나섰으며, 이 발표 후 일부 증권사들이 동사에 대해 매수 의견을 재확인했다.
Box Inc. (BOX)는 고객들이 엔터프라이즈 고급(Enterprise Advanced) 등급으로 전환을 지속하고 있다는 점이 부각되며 매수로 추천됐다. BOX는 2025 회계연도(사이클 연도) 수익 가이던스를 연간 기준 8% 성장으로 제시했지만, DA Davidson은 더블디짓(두 자릿수) 수익 성장으로 나아갈 가능성을 보고 있다. 좌석(seat) 성장률이 예상보다 우수하게 나타나고 있고, 업그레이드 시 기대된 가격 프리미엄의 상단을 실현하고 있다는 점도 긍정적으로 평가되었다. BOX는 대략 12배 CY26 FCF 수준에서 거래되고 있으며 성장의 지속성이 입증될 경우 멀티플 확장의 여지가 있다고 분석됐다. BOX는 2025년 3분기 실적에서 매출이 애널리스트 기대치를 상회했으나 주당순이익은 소폭 하회했으며, 이 실적 발표 이후 DA Davidson은 매수 등급을 재확인했고 Raymond James는 목표주가를 하향 조정했다.
Datadog (DDOG)는 매수 추천 목록에 포함되었으며, 건강한 클라우드 마이그레이션(이전) 트렌드와 AI 네이티브 애플리케이션으로부터의 상향 기회가 기대된다고 평가됐다. 생성형 AI(Gen AI) 도입으로 IT 환경이 더 복잡해짐에 따라 관측성(observability)의 중요성이 커지고 있고, DDOG는 클라우드 워크로드 모니터링에 적합한 포괄적 관측성 플랫폼을 제공한다. 시장 컨센서스는 2026 회계연도에 대해 연간 매출 성장률 약 21%를 예상하고 있으며, DA Davidson은 이 전망치가 충분히 상회 가능하다고 보고 있다. DDOG는 약 40배 CY26 FCF에서 거래되고 있어 멀티플 추가 확대와 실적 상향 조정의 여지가 있다고 판단된다.
용어 설명 및 투자자가 유의할 점
본 기사에서 사용된 주요 용어를 이해하기 쉽게 정리하면 다음과 같다. ARR(Annual Recurring Revenue)는 반복적으로 발생하는 연간 수익을 의미하며 구독 기반 비즈니스의 성장성과 예측 가능성을 파악하는 핵심 지표다. EV/CY26 Revenue는 기업가치(EV)를 2026년 회계연도 예상 매출로 나눈 비율로, 성장 대비 상대적 밸류에이션을 판단할 때 사용된다. FCF(Free Cash Flow)는 영업활동으로 벌어들인 현금에서 자본적 지출을 제외한 잉여현금흐름으로, 기업의 현금 창출력을 평가하는 데 중요하다. ROIC(Return on Invested Capital)는 투입 자본 대비 수익률을 뜻하며, 기업의 자본 효율성을 평가하는 지표다. 또한 IT 관측성(observability)은 애플리케이션과 인프라의 상태를 실시간으로 파악하고 문제를 진단·해결할 수 있게 해주는 능력을 말한다. 이러한 용어의 이해는 제시된 밸류에이션과 성장성 분석을 해석하는 데 필수적이다.
시사점 및 예상 영향
DA Davidson의 추천은 몇 가지 중요한 시장 시사점을 담고 있다. 첫째, 클라우드 전환과 AI 도입이 가속화되는 구도에서 구독 기반 소프트웨어와 관측성·데이터 보호·마케팅 자동화 관련 업체들이 수혜를 볼 가능성이 크다. 이는 해당 섹터의 밸류에이션 프리미엄을 정당화할 수 있는 실적 개선의 근거로 작용할 수 있다. 둘째, 현재 제시된 밸류에이션(예: CVLT의 4.3배 대비 동종업체의 7배 등)은 리레이팅의 여지를 시사한다. 실질적 재평가를 위해서는 ARR 성장 지속, 이익률 회복, 고객 갱신률 개선, 그리고 AI·클라우드 관련한 구체적 수주 성과가 확인돼야 한다.
셋째, 단기 리스크로는 계약 기간(terms) 구조에 대한 투자자 우려, 거시경제 둔화에 따른 IT 투자 축소, 경쟁 심화가 있다. 특히 밸류에이션 갭을 메우기 위해서는 수익(매출) 성장의 가시성과 마진 개선의 동시 확인이 필요하다. 따라서 투자자들은 재무실적 발표와 고객 계약 갱신, 제품 출시 및 파트너십 성과를 주의 깊게 모니터링해야 한다.
결론
DA Davidson의 톱 펀드 추천은 소프트웨어 업종 내에서 구독 수익의 견고성과 AI·클라우드 전환이라는 구조적 트렌드가 장기 성장의 핵심 동력임을 재확인시킨다. Commvault, Manhattan Associates, Zeta Global, Box, Datadog은 각기 다른 성장 동인과 밸류에이션 매력이 존재하며, 향후 수분기 동안의 실적 확인과 주요 파트너십·제품 출시가 투자 판단의 분수령이 될 것으로 보인다.
참고: 본 기사 내용은 원문 기사를 바탕으로 작성되었으며, 기사 작성 과정에서 인공지능 도구의 지원을 받았고 최종적으로 편집자의 검토를 거쳤다.
