CADENCE DESIGN SYSTEMS INC(티커: CDNS)가 미국 투자 리서치 회사 발리디아(Validea)가 추종하는 22개 ‘구루(guru) 전략’ 가운데 대산 황(Dashan Huang) 싱가포르관리대(SMU) 부교수의 ‘트윈 모멘텀(Twin Momentum)’ 모델에서 94%의 높은 종합 점수를 받았다.
2025년 10월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 해당 점수는 80% 이상이면 관심 종목, 90% 이상이면 강한 관심 종목으로 분류되는 기준을 훌쩍 넘어선 수치다. 따라서 CDNS는 트윈 모멘텀 모델 기준으로 ‘강한 매수 관심’ 영역에 진입했다.
트윈 모멘텀 전략이란 무엇인가?
트윈 모멘텀(Twin Momentum)은 전통적인 ‘가격 모멘텀(price momentum)’과 기업의 기초 체력 개선을 의미하는 ‘펀더멘털 모멘텀(fundamental momentum)’을 동시에 고려하는 접근법이다. 가격 모멘텀은 주가 상승률이 과거 12개월간 얼마나 우위에 있었는지를, 펀더멘털 모멘텀은 이익·자기자본이익률(ROE)·자산수익률(ROA) 등 7개 항목이 얼마나 개선되고 있는지를 측정한다. 대산 황 교수는 두 모멘텀을 결합할 경우 시장 초과수익률이 거의 두 배로 높아진다는 연구 결과를 2015년 논문에서 제시한 바 있다.
① CDNS의 산업·규모 특성
CADENCE DESIGN SYSTEMS는 시가총액이 10억 달러를 넘는 대형 성장주(large-cap growth)이며, 소프트웨어 & 프로그래밍 업종에 속한다. 전자 설계 자동화(EDA) 분야 글로벌 선두주자로 반도체·시스템 반도체 설계 툴을 공급한다.
② 트윈 모멘텀 평가 결과
FUNDAMENTAL MOMENTUM: PASS
TWELVE MINUS ONE MOMENTUM: PASS
FINAL RANK: PASS
발리디아 분석표에 따르면 펀더멘털 모멘텀과 12-1개월 가격 모멘텀 모두 합격 판정을 받았다. ‘12-1 모멘텀’이란 최근 12개월 주가 상승률에서 직전 1개월 수익률을 뺀 값으로, 단기 과열을 제거해 중장기 추세를 포착하는 지표다.
③ 7대 펀더멘털 변수
대산 황 교수는 ① 순이익(Earnings), ② 자기자본이익률(ROE), ③ 자산수익률(ROA), ④ 발생액 기준 영업이익 대비 자본(Accrual Operating Profitability to Equity), ⑤ 현금흐름 기준 영업이익 대비 자산(Cash Operating Profitability to Assets), ⑥ 총이익 대비 자산(Gross Profit to Assets), ⑦ 순주주환원율(Net Payout Ratio)을 종합해 펀더멘털 모멘텀 지수를 산출한다. CDNS는 이 7개 지표 모두에서 개선세를 보이며 상위 20% 내에 들었다.
④ 왜 94%인가?
발리디아는 각 평가 항목에 차등 가중치를 부여해 최종 점수를 산출한다. CDNS는 펀더멘털·가격 모멘텀에서 모두 ‘PASS’를 받음으로써 94%라는 고득점을 획득했다. 통상 90% 이상이면 ‘강력 매수 후보군’으로 간주된다.
대산 황 교수 및 연구 배경
싱가포르관리대 리콩치앙 비즈니스스쿨 부교수인 황 교수는 2015년 ‘Twin Momentum’ 논문에서 “펀더멘털 상위 20% 종목은 시장 대비 초과수익을 기록한다”고 발표했다. 이어 “이에 가격 모멘텀까지 결합하면 초과수익이 두 배로 확대된다”고 강조했다.
CDNS 외 참고 자료
발리디아는 나스닥100 상위종목, 팩터 기반 주식·ETF 포트폴리오, ‘해리 브라운 퍼머넌트 포트폴리오’, ‘레이 달리오 올웨더 포트폴리오’, 고배당·고주주환원 종목 리스트 등도 별도 제공하고 있다.
투자자 유의사항
트윈 모멘텀 전략은 통계적으로 검증된 백테스트 결과를 전제로 하지만, 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않는다는 점은 항상 명심해야 한다. 또한 지표 계산 방법, 리밸런싱 주기, 종목 유동성 등 현실적 제약이 실제 수익률에 영향을 미칠 수 있다.
용어 설명
펀더멘털 모멘텀: 기업 실적 및 재무 건전성 개선 추세를 뜻한다.
가격 모멘텀: 시장 가격이 추세적으로 상승·하락하는 속성을 의미한다.
순주주환원율(Net Payout Ratio): 배당금 지급액과 자사주 매입액을 합산해 시가총액으로 나눈 값. 주주에게 돌아가는 실질 현금 흐름을 측정한다.
시장 영향 및 시사점
EDA 시장의 구조적 성장, AI·고성능컴퓨팅(HPC) 칩 설계 수요 증가에 힘입어 CDNS의 견조한 실적 모멘텀이 확인된 것으로 풀이된다. 향후 금리 환경, 경쟁사 동향, 기술 투자 확대 여부가 추가 변수로 작용할 전망이다.
자료 출처: Validea, Nasdaq.com. 모든 수치는 2025년 10월 28일 기준.
