[도쿄] 일본은행(BOJ·Bank of Japan)이 20일(현지시간) 열리는 통화정책결정회의에서 기준금리를 현행 0.5%로 유지할 것으로 예상된다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 부과한 관세가 일본 수출에 미칠 부정적 영향과, 최근 가시화된 미국 경기 둔화 가능성이 복합적으로 작용하면서 통화당국은 추가 인상 대신 관망 기조를 택할 공산이 크다.
2025년 9월 18일, 로이터 통신 보도에 따르면 BOJ의 이번 결정은 미 연방준비제도(Fed)가 이틀 전 기준금리를 인하하며 추가 하향 가능성을 시사한 직후에 이뤄진다. Fed의 선제적 완화 조치는 이미 고용지표 둔화 조짐을 보이는 미국 경제를 방어하려는 의도로 해석된다.
BOJ는 지난해 10여 년간 이어온 대규모 양적완화 정책을 공식적으로 종료한 데 이어, 올해 1월 단기금리를 0.5%까지 인상한 바 있다. 그러나 카즈오 우에다 총재는 “미국발 관세 충격이 일본 실물경제에 미칠 불확실성이 완전히 해소될 때까지는 신중하게 걸음을 옮기겠다”는 입장을 반복적으로 강조해 왔다.
“우리는 내년 초쯤에는 추가 인상이 가능하다고 보지만, 오는 10월 회의에서 결정을 내릴 만한 확신이 형성될지는 불투명하다”— 스미트러스트(SuMi TRUST) 수석 이코노미스트 후지모토 케이
후지모토는 트럼프 관세로 예상되는 기업이익 훼손 정도와, 그에 따른 임금 인상 여력 축소 여부를 BOJ가 특히 면밀히 들여다볼 것이라고 내다봤다.
실제 로이터가 실시한 경제학자 설문에 따르면, 응답자의 과반수는 2025년 말까지 25bp(0.25%p) 추가 인상을 전망했지만, 시점에 대해서는 10월과 내년 1월로 의견이 갈렸다.
정치적 변수 또한 BOJ의 행보를 뒤흔들 수 있다. 이시바 시게루 총리가 이달 초 사임 의사를 밝힘에 따라, 여당인 자민당은 10월 4일 차기 당 대표 경선을 치른다. 지도부 공백으로 인한 정책 불확실성은 중앙은행의 ‘점진적 정상화’ 시나리오에 또 다른 변수가 되고 있다.
한편 일본 소비자물가는 쌀 등 식료품 값을 중심으로 3년 이상 연속 BOJ 목표치 2%를 상회하고 있다. 이에 따라 일부 매파 위원들은 실질 차입비용이 장기간 마이너스 구간에 머물면 물가 안정을 저해할 수 있다고 경고한다. 지난 6월 기자회견에서 타무라 나오키 위원은 “인플레이션 상방 리스크가 커질 경우 BOJ는 물가안정 수호자로서 단호히 움직여야 한다”고 강조했다.
전문가 해설
BOJ와 Fed 모두 물가 안정과 경기 부양이라는 이중 목표를 공유하지만, 일본의 경우 장기 디플레이션 경험 탓에 물가 목표(2%) 달성이 한층 우선 순위였다. 반면 Fed는 고용 극대화와 물가 안정 사이에서 균형을 모색한다. 따라서 미국 경기 둔화가 확실시될 경우 Fed는 비교적 빠르게 완화 기조로 선회하고, BOJ는 그 여파가 자국에 전이되는 속도를 지켜본 뒤 대응한다. 이번 회의에서 금리 동결이 유력한 배경이다.
BOJ(Bank of Japan)는 일본의 중앙은행으로, 통화정책·은행권 감독·지급결제 시스템 안정 등을 담당한다. Fed(Federal Reserve)는 미국 중앙은행 제도로, 공개시장위원회(FOMC)를 통해 금리를 결정한다. bp(basis point)는 금리 0.01%p를 의미한다.
기자 관전평
BOJ가 당장 행보를 멈추더라도 일각에서는 엔화 강세가 장기화될 가능성에 주목한다. Fed의 추가 인하로 미·일 금리차가 축소되면 글로벌 자금은 상대적으로 안전자산인 엔화로 몰릴 수 있다. 이는 일본 수출기업에 부정적이지만, 수입 물가를 낮춰 인플레이션 상승 압력을 상쇄하는 ‘딜레마’로 작용할 공산이 있다.
종합적으로 BOJ는 관세 충격 추이를 좀 더 지켜본 뒤, 미국 경기 흐름과 국내 물가·임금 데이터를 종합해 이르면 내년 초 추가 인상 여부를 결정할 전망이다. 시장 참가자들은 우에다 총재의 기자회견에서 ‘경기 평가’와 ‘물가 리스크’ 키워드가 얼마나 강조되는지에 따라 통화정책 경로를 가늠할 것으로 보인다.
