2025년 5월 29일, Investing.com의 보도에 따르면, S&P 500 지수는 뱅크 오브 아메리카(BofA)가 추적하는 모든 평가 척도에서 통계적으로 비싸다. 그러나 현재 중요한 것은 시장이 잠재적인 정책 변화에 어떻게 반응하는가이다.
BofA의 최신 주식 및 계량 전략 보고서에 따르면, 투자자들은 관세의 영향을 점점 더 반영하고 있지만, 제안된 ‘큰 아름다운 법안’은 그렇지 않다. 사비타 수브라마니안이 이끄는 BofA의 전략가들은 ‘해방의 날’ 이후 순수 국내 판매에 노출된 주식이 해외에 노출된 동료들에 비해 15% 프리미엄으로 거래된 시점이 있었음을 언급하면서 기존의 약 5% 할인과 비교하여 평가되었다고 밝혔다.
비율은 약간 하락했지만, 국내에 주력하는 기업들은 여전히 역사적인 상대 평가보다 높은 상태에 있다. 그러나 시장은 미국 대통령 도널드 트럼프의 제안 법안인 ‘큰 아름다운 법안’에 대해 더 주저하는 것으로 보인다. BofA는 ‘큰 아름다운 법안’의 다양한 측면에 맞춰 구성된 바구니들이 덜 긍정적인(많은 경우 부정적인) 반응을 보였다고 지목했다.
법안 초안이 소개된 이후, 개인 소득세 감면, 보너스 감가상각 및 국내 제조업체와 관련된 스크린들이 산업 동료들보다 부진했으며, ‘더 많은 실수령액’ 혜택을 받을 것으로 예상되는 주식의 평가도 낙관적이지 않다. 이들은 실질 임금 성장 기간 동안 좋은 성과를 거둔 이력을 가졌음에도 불구하고 ‘트럼프 1.0부터 트럼프 2.0까지 평균 배수보다 낮은 할인율로 거래되고 법안 소개 이후 동료를 하회했다.’
마찬가지로 ‘미국산 제품’ 조항에 잠재적으로 지지되는 기업들 예를 들어 국내 연구개발 비용 공제 및 보너스 감가상각 혜택을 받는 기업들은 법안 발표 이후 느리게 움직이며 여전히 장기 평균 수익 배수를 밑돌고 있다. 만약 DOGE 부서가 초래한 적자 증가를 해결할 뚜렷한 해결책이 나오지 않는다면, 관세와 큰 아름다운 법안으로 인해 BofA는 주권 위험으로 인해 장기 금리가 상승할 수 있다고 경고했다. ‘매파들이 상승하는 금리에 대비하여 보호할 기회를 가진다,’고 전략가들은 언급하며 ‘상승 금리로부터 가장 이익을 보는 주식들은 역사적인 배수에 맞춰 거래되고 있다.’고 밝혔다.
