금과 귀금속 관련 주식은 2026년을 앞두고 금값 상승에 힘입어 마진이 확대되고 있다고 BMO 캐피털 마켓(BMO Capital Markets)이 분석했다. 다만 투자자들은 생산 증가보다 비용 통제와 자본 규율, 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 창출에 더욱 주목하고 있다.
2025년 12월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, BMO는 금 가격이 2025년을 약 $4,500/oz 수준으로 마감할 가능성이 있다고 보며 이는 생산업체들의 연간 기준 수익성 개선을 크게 뒷받침할 것이라고 진단했다. 또한 섹터 밸류에이션은 생산량 성장보다는 비용 통제에 더욱 민감하게 반응하고 있다고 분석했다.
브로커리지가 지목한 유망 종목으로는 엔데버 마이닝(Endeavour Mining), 이퀴녹스 골드(Equinox Gold), G 마이닝 벤처스(G Mining Ventures), 오세아나골드(OceanaGold), 그리고 뉴몬트(Newmont Mining)이 포함됐다. BMO는 금 생산업체들이 더 높은 금 가격과 산업 전반의 자본 규율로 인해 연간 기준 마진이 크게 개선될 것으로 전망했다.
핵심 지표: BMO는 금 관련 주식이 평균 잉여현금흐름 수익률(Free Cash Flow Yield) 약 9%로 여전히 저평가되어 있다고 평가했으며, 2026년 투자자 관심은 주로 비용과 자본배분에 머무를 것으로 예상한다고 밝혔다.
각 종목에 대한 BMO의 평가 요지
엔데버 마이닝(Endeavour Mining)은 BMO의 최우선 추천 종목으로 꼽혔다. 분석가는 금값 상승에 따른 마진 개선과 함께 기업들의 자본 지출 억제 기조가 이어지는 가운데 엔데버가 상대적으로 유리한 수혜를 받을 것으로 보았다.
이퀴녹스 골드(Equinox Gold)은 BMO가 2026년 금 가격을 $4,550/oz로 예측하면서(이는 이전 전망보다 3% 상향 조정된 수치) 추천 목록에 이름을 올렸다. BMO는 원자재 가격 변화가 금 생산업체들의 실적 및 현금흐름 추정치를 상향 조정하게 만들었다고 설명했다.
G 마이닝 벤처스(G Mining Ventures)는 2026년에도 잉여현금흐름 창출이 금 채굴주들의 핵심 평가 잣대가 될 것이라는 전망 속에서 탑픽으로 선정됐다. BMO는 생산업체들이 높은 실현 가격(realized prices)의 혜택을 계속 누리고 있으나, 산업 전반의 규율이 높아 적극적 재투자는 제한될 것으로 보았다.
오세아나골드(OceanaGold) 역시 금값 상승으로 인한 이익과 현금흐름 뒷받침을 근거로 추천 종목에 포함됐다. BMO는 금 광산업체들의 연간 마진이 크게 개선될 전망이지만 밸류에이션은 비용 인플레이션과 자본 지출 결정에 민감하다고 지적했다.
뉴몬트(Newmont Mining)은 귀금속 중 금의 상대적 강세를 반영해 BMO의 우선 선호 종목에 포함됐다. 분석가는 10월의 일시적 매도 이후 금의 회복세가 주목할 만하며, 중국 소매 수요가 견고하게 유지되는 가운데 거시적 요인으로 인해 2026년 금은 은과 플래티넘을 아웃퍼폼(Outperform)할 가능성이 크다고 평가했다.
용어 해설
잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)는 기업의 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비투자(CapEx)를 제외한 것으로, 주주환원(배당·자사주 매입)이나 부채 상환, 추가 투자 가능성을 가늠하는 핵심 지표다. 잉여현금흐름 수익률(FCF Yield)은 시가총액 대비 FCF 비율로, 높을수록 현금창출력 대비 주가가 저평가되었음을 의미한다. 1
자본 규율(Capital Discipline)은 회사들이 이익의 상당 부분을 생산 확대나 대규모 설비투자에 재투자하기보다는 비용 통제와 현금유지, 주주환원에 우선순위를 두는 경향을 말한다. 이는 공급 측면의 급격한 확대를 억제해 가격 안정에 기여할 수 있다.
향후 가격·경제에 미칠 영향 분석
금값이 고점을 형성하거나 높은 수준을 유지할 경우 금광회사들의 마진 개선은 단기적으로 주주환원 확대로 연결될 가능성이 크다. 잉여현금흐름이 개선되면 배당 증가, 자사주 매입, 부채 축소 등 자본 배분이 강화되고 이는 해당 기업 주가의 재평가로 이어질 수 있다. 반면 기업들이 자본 지출을 과도하게 억제할 경우 중장기 공급 확충은 둔화되어 금 가격의 상방 압력을 더 강화할 수 있다.
거시적 변수로는 실질금리, 미 달러화 강세·약세, 인플레이션, 그리고 중국을 포함한 주요 수요국의 소비 동향이 있다. 예를 들어 실질금리가 하락하고 달러화가 약세를 보이면 금 수요는 증가하여 가격 상승 요인이 된다. 반대로 비용 인플레이션(연료, 인건비, 설비비 등)이 지속될 경우 마진 개선을 상쇄할 수 있다.
또한 BMO가 지적한 대로 투자자들이 2026년에 비용 통제와 자본배분에 집중할 경우, 금광사들이 생산량을 급격히 늘리기보다 현금흐름 강화에 주력할 가능성이 크다. 이것은 공급 측면의 완만한 증가로 이어져 수요가 동반되는 환경에서는 금 가격의 구조적 상승 요인이 될 수 있다.
결론
BMO의 분석은 금 가격의 지속적 상승과 업계의 자본 규율이 결합될 경우 금 채굴업체들의 수익성 개선이 뚜렷해질 것이며, 이 과정에서 잉여현금흐름을 중심으로 한 평가가 주목받게 될 것임을 시사한다. 엔데버 마이닝, 이퀴녹스 골드, G 마이닝 벤처스, 오세아나골드, 뉴몬트는 이러한 관점에서 BMO가 꼽은 핵심 투자 대상이다.
이 기사는 AI의 지원으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤다. 게시일: 2025년 12월 24일 10:36:43.
