핵심 요약：일부 투자자는 방위(국방) 인공지능(AI) 분야의 유망주로 BigBear.ai(NYSE: BBAI)의 저가 매력을 기대하고 있으나, 경쟁사인 Palantir Technologies(NASDAQ: PLTR)이 매출 성장, 수익성, 높은 총마진 측면에서 더 견고한 모습을 보여 장기 투자 관점에서 더 나은 선택으로 보인다는 분석이 제기된다.
2025년 12월 14일, 모틀리 풀(The Motley Fool)의 보도에 따르면, BigBear.ai의 주가는 한 주당 미화 7달러 미만 수준에서 거래되며 낮은 달러 가격이 투자자들 사이에서 대형 가치 상승을 기대하게 만들었다. 이러한 기대감은 일부 투자자가 BigBear.ai를 다음의 팔란티어(Palantir)와 유사한 급등주로 보려는 관측을 낳았다.
비교 요지：Palantir은 이미 높은 총마진과 빠른 매출 성장, 신뢰할 수 있는 이익 창출을 시현하고 있는 반면, BigBear.ai는 최근 매출 감소와 낮은 총마진으로 소프트웨어·서비스 기반 기업으로서의 수익성 측면에서 우려를 낳고 있다.
기사에 따르면 BigBear.ai는 올해 예상 매출의 약 22배(Price-to-Sales 약 22배)의 시가총액 배수를 보이고 있는 반면, Palantir는 올해 예상 선행 매출의 약 101배 수준에서 거래되고 있다. 또한 Palantir는 올해 조정 순이익 기준으로 약 258배에 해당하는 고(高) 평가를 받고 있어, 성장 가정에 크게 의존하는 고위험 주식이라는 점도 지적된다.
다만 Palantir는 총마진이 82% 이상으로 매우 우수한 이익 구조를 보유하고 있으며, 인공지능 소프트웨어 분야에서 선도적 위치를 점하고 있어 장기 성장 여지가 크다는 점이 평가되었다. 반면 BigBear.ai는 3분기 매출이 전년 동기 대비 20% 감소한 3,310만 달러를 기록했고, 같은 기간 총마진은 22.4%로 소프트웨어·서비스 기업으로서는 불안한 수치라는 설명이다.
Palantir의 3분기 실적은 매출이 전년 대비 63% 증가한 11억8,000만 달러였고, 미국 정부 고객에 대한 매출이 전년 대비 52% 증가한 4억8,600만 달러에 달했다고 보도되었다. 이는 방위·정부 부문에서의 강한 수요와 제품 경쟁력이 실제 매출로 이어지고 있음을 시사한다.
“방위 AI 지출 증가라는 우호적 환경에도 불구하고 BigBear.ai는 최근 정부 고객과의 신규 계약을 통해 매출 성장을 구현하는 데 어려움을 겪고 있다”
BigBear.ai는 인수한 Ask Sage의 통합을 통해 정부 계약 수주와 민간 부문에서의 모멘텀 회복을 기대하는 투자자도 있으나, 기사에서는 이는 리스크가 큰 베팅이라고 평가했다. Palantir의 경우 실적 기반의 기술 우위를 통해 방위 AI 시장에서 승리를 쌓아온 점이 부각되었다.
용어 해설：다음은 기사에서 사용된 주요 재무·투자 용어에 대한 설명이다.
총마진(gross margin)：기업의 매출에서 매출원가(COGS)를 제외한 비율로, 제품·서비스의 직접적인 수익성을 가리킨다. 소프트웨어·서비스 기업은 일반적으로 높은 총마진(예：60% 이상)이 기대되며, 낮은 총마진은 가격 경쟁력 부족 혹은 비용 구조의 취약성을 의미할 수 있다.
Price-to-Sales(PS) 비율：기업의 시가총액을 매출로 나눈 값으로, 성장성이 반영된 밸류에이션 지표다. 높은 PS는 미래 성장에 대한 기대가 크다는 것을 의미하지만, 성장 실현 실패 시 큰 리레이팅(valuation re-rating) 위험에 노출된다.
조정 주당순이익(adjusted earnings)：회계상 일회성 항목 등을 제외한 영업 기반의 이익을 의미하며, 이를 기준으로 한 배수는 기업의 수익성 지속 가능성을 가늠하는 데 사용된다.
시장·투자 관점의 분석：방위 AI 분야에 대한 공공·민간 지출 확대는 여러 기업에 성장 기회를 제공할 전망이다. 다만 투자자는 다음과 같은 핵심 판단 기준을 고려해야 한다.
첫째, 현재 밸류에이션의 지속 가능성이다. Palantir는 높은 PS와 조정 이익 배수를 감안할 때, 성장 가정이 유지되어야 현재의 고평가가 정당화된다. 만약 매출 성장 속도가 둔화되면 가파른 밸류에이션 조정 가능성이 존재한다.
둘째, 수익성(총마진)과 고객 기반의 질이다. Palantir는 82% 이상의 총마진과 정부·상업 고객 혼합에서 성장 모멘텀을 확인했으나, BigBear.ai는 총마진 22.4% 수준으로 소프트웨어 기업의 전형적 이익률에서 크게 벗어나 있다. 이는 장기적인 영업레버리지 확보 여부에 대한 의문을 제기한다.
셋째, 계약 확보 능력과 기술 우위다. 방위 분야는 계약 기반의 매출 의존도가 높고, 기술적 성능이 채택 여부를 좌우한다. 기사에서는 Palantir가 실제 성능에서 우위를 증명하며 정부 계약을 확대해온 반면, BigBear.ai는 아직 주요 군(軍) 고객이 차별적 필수 기술로 평가하고 있다는 명확한 증거가 제한적이라고 지적했다.
투자자에 대한 시사점：단기적으로 BigBear.ai의 낮은 주가(달러 단위)는 매력적으로 보일 수 있으나, 기업의 매출 추세와 이익률 개선 가능성을 면밀히 평가하지 않으면 리스크에 노출될 수 있다. 반대로 Palantir는 높은 밸류에이션으로 인해 단기 변동성이 크더라도, 장기적으로 매출과 마진이 지속적으로 성장할 경우 투자 수익률이 유의미할 수 있다.
정리하면, 방위 AI 섹터의 전반적 호황이 개별 기업의 주가를 밀어올릴 수 있지만, 개별 기업의 기술 경쟁력, 계약 파이프라인, 이익률 구조가 수익 실현의 핵심 변수다. BigBear.ai는 현재의 재무 성과를 개선해야만 낮은 밸류에이션의 메리트가 실현될 가능성이 커질 것이다. Palantir는 이미 높은 마진과 강한 정부 매출로 보다 안정된 성장 기반을 확보한 것으로 평가된다.
결론적 관점：모틀리 풀의 보도 내용은 BigBear.ai의 저가가 투자 기회로 보일 수 있으나, 현 시점에서는 팔란티어의 사업 구조와 수익성 프로파일이 더 견고하다는 점을 강조한다. 투자자는 두 기업의 밸류에이션 차이뿐 아니라, 매출 성장률·총마진·정부 계약 수주 실적 등 핵심 펀더멘털을 종합적으로 검토한 후 포트폴리오 결정을 내려야 한다.
참고：기사 작성자 Keith Noonan은 보도 시점에 언급된 종목들에 대한 개인 보유 포지션이 없다고 명시되었으며, 모틀리 풀은 Palantir에 대한 포지션을 보유 및 추천하고 있다.
