AMC 엔터테인먼트 주식에 대한 투자 회의론
영화관 운영사인 AMC 엔터테인먼트 홀딩스(NYSE: AMC)는 오랜 기간 동안 난관에 봉착해 왔다. 이 기업의 주가는 2021년에 1,180% 상승했으나, 이후 3년 동안 각각 76%, 82%, 그리고 35%의 하락세를 겪었다.
2025년 6월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 AMC의 주가는 올해 들어 20% 더 하락한 상태다. 일부는 이를 저점으로 보고 큰 회복 가능성을 기대할 수 있다고 하지만, 필자는 이에 대해 동의하지 않는다. 다음은 필자가 AMC 투자를 회피하는 세 가지 이유와, 투자가치가 있는 경쟁사에 대한 내용이다.
코로나 이후의 AMC 사업 재건 실패
영화관 산업은 이미 코로나19 팬데믹 이전부터 어려움을 겪고 있었다. 2019년 말 AMC의 주가는 판매 성장세 둔화와 예측하기 어려운 수익성으로 두 해 동안 53% 하락했다. 팬데믹 시기는 이 하락세를 가속화했다.
AMC의 사업은 2020년 말과 2021년 초의 최저점에서 회복을 보였으나, 여전히 과거의 모습에 미치지 못하고 있다. 이 회사는 지난 5년간 계속해서 현금을 소모하고 있으며, 매출은 2019 회계연도 대비 17% 감소했다. 현재 AMC는 약 900개의 극장과 10,000개의 스크린을 운영하고 있으며, 이는 2019년보다 약 10% 적은 스크린 수이다.
2021년 주가 고점의 재현 불가
2021년 AMC는 온라인에서 화제가 되었던 ‘밈 주식’이었다. 주가 고점은 사업의 성공에 기반을 둔 것이 아니라, 소셜 미디어 상의 성공적인 프로모션에 기인했다. 온라인 상의 ‘AMC 주식’에 대한 논의는 줄어든 반면, 주식 거래량 역시 감소세를 보였다. 한편 주가는 사상 최고치에서 99% 넘게 하락했음에도 공매도는 여전히 높은 수준이다.
AMC 사업이 약간 회복할 가능성에 베팅할 수도 있지만, 이익은 결코 거대하지 않을 것이다. 주가는 한때 주당 339달러로 평가되었던 시대와는 사뭇 다르다.
AMC의 자금 조달을 위한 주식 발행
AMC는 주가가 급등하자 추가 주식을 발행하기 시작했다. 잠깐의 중단 후, 2023년 주식 수는 급증했다. 오늘날 시장에 나와 있는 AMC 주식 수는 4억 3,300만 주로, 이는 2019년 말 2,350만 주에서 크게 증가한 것이다.
이러한 주식 매도는 현금을 AMC에 가져다주었지만 기존 주식 가치를 희석시켰다. AMC는 회사를 유지하기 위해 추가 현금이 필요했으므로, 주주들에게 도움을 구했다. 하지만, 이러한 관행은 여전히 진행 중인 만큼, AMC 주식 소유에 대한 매력을 줄인다.
영화 산업 내 더 나은 투자 아이디어
할리우드와 관련 분야에는 크게 바뀌는 정세가 진행 중이다. 항상 그렇듯, 넷플릭스(NASDAQ: NFLX)가 새로운 영역으로의 진입을 선도하고 있다.
많은 투자자들은 2022년 넷플릭스의 구독 성장 전략 전환과 함께 광고 지원 구독을 도입하자 성장을 포기한다고 생각했다. 그러나 3년 전 주가 하락기에 넷플릭스 주식을 구매했다면 오늘날 54%의 수익을 올리고 있을 것이다.
2018년 가을도 넷플릭스 주가가 약세를 보였던 시기였다. 넷플릭스 주식은 그해 9월부터 12월까지 최대 20% 하락했다. 당시 투자자들은 콘텐츠 제작의 높은 비용과 현금 흐름의 부정적인 측면을 우려했다. 하지만 당시 CEO인 리드 헤이스팅스는 그 비용을 넷플릭스의 수익성 있는 미래에 대한 ‘투자’라고 설명했고, 그는 옳았다. 만약, 6년 반 전 낙폭 시작점에서 넷플릭스 주식을 선택했다면 지금까지 126%의 수익을 올렸을 것이다.
