AM Best가 유나이티드헬스 그룹(UnitedHealth Group Incorporated, NYSE:UNH)과 그 자회사의 신용 등급 전망을 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 수정했다고 밝혔다. 장기 발행자 신용 등급(ICR)인 ‘a’ (Excellent)와 장기 발행 신용 등급(IRs)은 유지되었다. 단기 발행 신용 등급(IR)도 유지되었다.
2025년 6월 4일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 동시에 AM Best는 유나이티드헬스 그룹의 건강 및 치과 보험 자회사들인 유나이티드헬스케어(UnitedHealthcare)를 대상으로 하는 ‘A+’ (Superior) 재무 건전성 등급(FSR)과 장기 ICR ‘aa-‘ (Superior)의 전망을 ‘부정적’으로 수정하고, 이를 확정했다.
이러한 등급은 유나이티드헬스케어의 탄탄한 재무 상황, 강력한 운영 성과, 유리한 사업 프로필 및 적절한 기업 위험 관리(ERM)를 입증한다.
전망이 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 바뀐 주된 이유는 주로 메디케어 애드밴티지(Medicare Advantage) 부문과 관련된 2025년 운영 성과의 예상 악화다. 유나이티드헬스 그룹의 1분기 실적 보고서에 따르면, 메디케어 애드밴티지 부문의 급격한 추세가 확인되었으며, 이러한 추세는 2025년 5월에 보다 많은 혜택 제공으로 확대되었다.
또한, 유나이티드헬스 그룹은 유나이티드헬스케어의 새로운 메디케어 애드밴티지 수급자의 의료비가 예상보다 높았다고 보고했다. 메디케어 애드밴티지 프로그램의 구조상 유나이티드헬스케어는 2026년까지 가격 수정 조치를 취할 수 없다. 따라서 메디케어 애드밴티지 부문 내 문제가 2025년 내내 지속될 것으로 예상된다.
AM Best는 유나이티드헬스 그룹의 운영 성과를 면밀히 주시할 것이며, 성과가 매우 강력한 평가에 부합하지 않는 경우 등급을 조정할 수도 있다. 유나이티드헬스케어의 위험조정 자본화 수준은 Best’s Capital Adequacy Ratio에 의해 매우 강력한 수준을 유지하고 있다. 회사의 자본과 잉여 성장은 모회사에 대한 배당금을 초과하는 순이익 유보에 의해 지원받고 있다.
유나이티드헬스케어는 사업 분야 및 지역에 걸쳐 잘 분산된 프리미엄과 수익으로 인해 상당한 시장 점유율을 가지고 있다. 대규모 회원 기반은 규모의 경제를 제공한다. 유나이티드헬스 그룹의 ERM 프로그램은 잘 개발되어 있으며, 그룹의 위험 관리 역량은 그 위험 프로필에 부합한다.
유나이티드헬스 그룹은 옵텀(Optum) 운영의 비규제 운영 현금 흐름으로 강력한 재무 유연성을 가지고 있다. 회사의 자본은 지난 5년간 일관되게 성장해왔으며, 이는 대규모 자사주 매입 및 배당금 프로그램에도 불구하고 전적으로 유보 이익에 의해 촉진되었다. 강력한 유동성은 유리한 운영 현금 흐름, 모회사 현금, 상업 어음 프로그램, 210억 달러의 회전신용시설에서 이끌어낸다.
그러나 2024년 말 AM Best가 측정한 재무 레버리지는 43.7%로, 회사의 장기 목표치인 40%를 상회했다. 이자 및 세전 이익 커버리지는 여전히 높았으나, 2024년에는 약 8배로 감소했다. 유나이티드헬스 그룹은 상당한 양의 영업권 및 무형 자산을 보유하고 있으며, 이는 자본의 약 132%에 해당한다. 그러나 중요한 손상 사례는 없었으며, 인수 자산이 계속해서 수익과 이익에 긍정적인 기여를 하고 있다.
