금요일 아시아 증시는 전반 약세를 보였으며, 인공지능(AI) 관련 밸류에이션(평가가치) 과열 논란이 재점화되며 기술주 전반에 매물이 출회됐다. 특히 엔비디아(NVIDIA) 실적에 대한 투자심리가 위축되면서 핵심 반도체 및 플랫폼 종목 전반이 하락 폭을 키웠다. 이 여파로 지역 대표지수들이 급락세를 보이는 가운데, 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 12월 금리 인하 기대가 더 약화되며 위험자산 선호도가 추가로 둔화됐다.
2025년 11월 21일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 전일 월가가 기술주 중심으로 급락 마감한 영향이 아시아장에도 이어졌다. S&P 500 선물은 0.4% 상승하며 기술적 반등을 모색하는 흐름을 보였으나, 엔비디아(NASDAQ: NVDA)티커에 대한 실망감이 여전히 투자심리를 짓눌렀다. 동시에 미국의 비농업부문 고용(payrolls) 지표가 탄탄함을 재확인시키면서, 연준의 연내 12월 금리 인하 가능성을 시장이 추가로 배제하는 쪽으로 가격에 반영했다.
아시아 각국 증시는 기술주 매도에 더해, 일본과 싱가포르의 주요 경제지표 발표를 소화하는 과정에서 방향성을 탐색했다. 지역별로 민감도가 다른 가운데, 물가·성장·무역 데이터를 둘러싼 해석이 혼재되며 변동성이 확대되는 양상이었다.
아시아 기술주 일제 급락: 엔비디아 훈풍 식고, AI 고평가 경계감 지속
가장 큰 낙폭을 기록한 지역은 기술 비중이 높은 시장이었다. 한국 코스피(KOSPI)는 약 4% 하락하며 급락했고, 시가총액 상위 반도체주인 삼성전자(KS:005930)코스피와 SK하이닉스(KS:000660)코스피가 지수 하방을 주도했다. 두 종목은 엔비디아 및 AI 공급망 노출이 큰 대표 수혜주로 꼽혀 온 만큼, AI 모멘텀 둔화 우려에 가장 민감하게 반응했다.
일본 니케이225는 2.2% 하락했고, 홍콩 항셍지수도 2.0% 하락했다. 기술 섹터 약세는 전일 월가에서 촉발된 흐름과 궤를 같이했다. 투자자들은 엔비디아의 3분기 실적에 실망감을 표했다.
엔비디아가 컨센서스를 상회하는 실적을 발표했음에도, 재고자산 급증에 대한 경계가 부각되었고, 경영진 코멘트가 주요 고객에 대한 이른바 ‘순환적 자금조달(circular financing)’ 의혹을 충분히 해소하지 못했다는 평가가 투자심리를 위축시켰다.
이에 따라 기술주 전반의 밸류에이션 부담이 다시금 전면에 부상했다.
TSMC(TW:2330)타이완는 대만 증시에서 4.1% 하락했으며, 전자제품 위탁제조업체 훙하이정밀공업(Hon Hai·폭스콘, TW:2317)타이완도 4.2% 하락했다. 폭스콘은 오픈AI(OpenAI)와 공급 계약을 체결했다는 소식에도 지지력을 확보하지 못했다. 시장은 해당 스타트업 역시 AI 밸류에이션 버블 리스크에 노출되어 있다는 인식에 주목했다.
일본: 끈적거리는 물가(Sticky Inflation)와 금리 인상 베팅, 주식시장 부담
일본 증시는 물가 지표가 부담으로 작용했다. 10월 소비자물가(CPI)가 예상치에 부합해 상승한 가운데, 근원 물가는 일본은행(BOJ)의 연 2% 목표를 더 웃도는 흐름을 이어갔다. 이에 따라 톱픽스(TOPIX)는 0.1% 하락했다.
끈적거리는 물가는 BOJ의 추가 긴축(정책금리 인상) 압력을 높인다. 로이터(Reuters) 조사에 따르면, 투자자 다수가 12월 금리 인상 가능성을 점진적으로 반영하고 있다. 이는 다카이치 사나에 일본 총리가 대규모 재정 부양책을 준비하는 상황에서도 나타나는 변화다. 최근 일본 시장에서는 팽창하는 재정 지출에 대한 우려가 지속되었고, 그 여파로 국채 매도가 이어지며 수익률이 수십 년래 고점대로 치솟는 등 금융여건이 빠듯해졌다는 점이 부담으로 작용했다.
한편, 일본의 10월 무역수지는 예상보다 작은 적자를 기록했다. 이는 수출 회복에 힘입은 결과로 풀이된다. 또 구매관리자지수(PMI)는 제조업 활동이 소폭 개선됐음을 시사하는 신호를 보냈다. 성장 모멘텀 둔화 우려 속에서도 경기 저점 통과 기대를 일부 키우는 대목이다.
중국·호주·싱가포르·인도: 지역별 동향
중국 본토 증시는 약세였다. 상하이·선전 CSI 300과 상하이 종합 지수는 각각 1.8% 하락했다. 시장의 관심은 중국과 일본 간 외교 마찰 악화에 쏠렸다. 이는 타카이치 총리의 대만 관련 발언을 둘러싼 갈등이 깊어졌기 때문이다.
호주 S&P/ASX 200은 1.5% 하락했다. 싱가포르 해협지수(Straits Times)는 0.7% 하락했으나, 3분기 국내총생산(GDP)이 예상을 상회하며 2025년 성장률 전망 상향이 발표된 점은 눈에 띄었다.
인도 니프티50 선물은 0.2% 상승했다. 시장의 시선은 향후 발표될 PMI에 모였다. 이는 남아시아 경기 흐름에 대한 추가 단서를 제공할 것으로 관측되었다.
미국 금리 경로: 12월 인하 베팅 약화, 위험자산에 역풍
아시아 전반의 위험자산 심리를 짓누른 또 다른 요인은 미국 12월 금리 인하 기대의 추가 약화다. 최근 9월 비농업부문 고용 지표가 예상을 상회하면서, 시장은 연준이 12월 회의에서 기준금리를 동결할 것이라는 판단을 더욱 굳히는 모양새다. 이는 밸류에이션이 높은 성장주 및 기술주에 상대적으로 더 큰 부담을 주었다.
용어·맥락 해설: 투자자 이해를 위한 핵심 포인트
밸류에이션(Valuation)은 기업 가치 평가를 의미한다. AI 밸류에이션 버블 논란은 AI 수요 기대가 과도하게 반영되어 주가가 내재가치보다 높게 형성되었을 수 있다는 경계심을 가리킨다. 이러한 논란이 커질수록, 작은 실망 요인에도 가격 변동성이 확대되는 경향이 있다.
순환적 자금조달(circular financing)은 특정 기업이 고객사에 다양한 방식으로 자금을 제공해 수요가 견조한 것처럼 보이게 만드는 구조를 지칭하는 비판적 표현이다. 기사에서 언급된 관련 의혹은 회사 측 코멘트가 시장의 의구심을 충분히 가라앉히지 못했다는 맥락으로 소개되었다. 본문은 해당 의혹의 사실 여부를 판단하지 않고, 시장 심리 차원의 부담을 전달하고 있다.
스티키 인플레이션(Sticky inflation)은 가격상승률이 쉽게 둔화되지 않는 상태를 의미한다. 일본의 경우 근원 물가가 BOJ 목표를 상회하는 구간이 이어지면서, 정책 정상화(금리 인상) 기대를 밀어올리는 요인이 되고 있다.
시장 해석과 전망: 변동성 국면에서의 체크리스트
첫째, AI 관련주에 대한 이익·현금흐름·재고의 정합성 점검이 중요하다. 재고가 빠르게 늘어날 경우, 수요 둔화 또는 생산·공급 조절 실패 신호로 해석될 수 있어 멀티플(주가수익비율 등) 축소 압력이 가해지기 쉽다.
둘째, 금리 경로가 기술주 리스크 프리미엄을 재조정하고 있다. 12월 인하 기대 약화는 장기 성장 스토리주에 불리하며, 반대로 현금흐름이 안정적이고 배당 매력이 있는 종목으로 일시적 회귀가 나타날 수 있다.
셋째, 일본의 정책 정상화 시사는 엔화 변동성 및 일본 주식 밸류에이션에 새로운 변수다. 재정 부양과 금리 인상 기대가 동시에 존재하는 정책 혼합은 채권 수익률 변동성을 높이고, 주식시장 할인율에도 영향을 줄 수 있다.
넷째, 지정학·외교 이슈(중국-일본 간 대만 관련 갈등)는 리스크 프리미엄 확대로 이어질 소지가 있다. 특히 공급망 재편과 교역에 민감한 지역지수에 추가 압력을 줄 수 있다.
핵심 수치·지표 요약
– 코스피: 약 -4% / 니케이225: -2.2% / 항셍: -2.0%
– TSMC: -4.1% / 폭스콘: -4.2%
– TOPIX: -0.1%
– 중국 CSI 300, 상하이 종합: 각 -1.8%
– 호주 ASX 200: -1.5% / 싱가포르 스트레이츠타임스: -0.7%
– 인도 니프티50 선물: +0.2%
– S&P 500 선물: +0.4%
종합하면, 아시아 증시는 AI 고평가 논란과 미국 금리 경로 재평가라는 이중 압력 속에 약세를 면치 못했다. 일본의 지속적인 물가 압력은 BOJ의 12월 인상 베팅을 키우며 지역 변동성을 키웠고, 수출·PMI 개선과 같은 일부 긍정적 신호도 기술주 조정이라는 큰 흐름을 되돌리기에는 역부족이었다. 투자자들은 엔비디아 공급망 전반(한국·대만 중심 반도체 밸류체인)과 미국 고용 지표를 함께 주시하며, 밸류에이션·정책·수요의 삼각 균형이 재정렬되는 과정을 주의 깊게 관찰하고 있다.
