아부다비 기반 항만 운영사 AD Ports 그룹이 2025 회계연도(이하 FY25)에 대해 전 부문에 걸친 성장에 힘입어 EBITDA와 순이익이 시장 컨센서스를 5~6% 상회하는 양호한 실적을 보고했다. 이번 실적은 분기별·부문별 고른 개선이 반영된 결과로 평가된다.
2026년 2월 13일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면1 AD Ports는 4분기(연말 분기) EBITDA가 AED 1,557백만으로 회사 컨센서스인 AED 1,254백만보다 약 24% 상회했다고 밝혔다. 같은 분기 순이익은 AED 471백만으로 컨센서스 AED 408백만보다 15% 높았다. 분기 매출은 AED 5,946백만으로 예상치를 약 10% 웃돌았다.
부문별 성과를 보면, 해운·항만 관련 사업을 담당하는 Maritime(해운부문)이 특히 돋보였다. 4분기 Maritime EBITDA는 AED 854백만으로 컨센서스 대비 52% 초과한 성과를 기록했으며, 이는 일부 자본지출 확대에 따른 수혜가 반영된 결과로 회사는 설명했다. 또한 Economic Cities & Free Zones(경제도시 및 자유무역지대) 부문도 강한 실적을 보였는데, 해당 부문 4분기 EBITDA는 AED 527백만으로 컨센서스보다 37% 높았다.
현금흐름과 자본지출 측면에서는 영업활동현금흐름이 4분기에 AED 2.45십억에 달해 애널리스트 기대치인 AED 1.06십억을 크게 상회했다. 회사는 FY25에 처음으로 자유현금흐름(Free Cash Flow)이 플러스 전환했다고 밝혔으나, 자본지출(CAPEX)은 AED 1.98십억으로 여전히 높은 수준을 유지했으며 이는 예측치보다 약 AED 1십억 가량 상회한 수치다.
재무 안정성 지표에서는 레버리지(부채비율)가 전분기 대비 개선되어 4.1x로 Q3의 4.4x에서 하향 조정됐다. 다만 순부채(Net Debt)는 AED 20.64십억으로 애널리스트 추정치보다 약 AED 1십억 가량 높은 수준을 기록했다.
한편, 글로벌 투자은행 제프리스(Jefferies)는 AD Ports에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지하며, 목표주가를 AED 7.00으로 제시했다. 이는 당시 주가인 AED 5.11 대비 약 37%의 상승여력을 의미한다.
용어 설명
EBITDA는 이자·세금·감가상각비 차감 전 영업이익을 의미하며 기업의 영업수익성을 판별하는 지표다. 자유현금흐름(Free Cash Flow)은 영업활동현금흐름에서 자본지출을 차감한 값으로, 기업이 영업으로 벌어들이는 현금 중 재투자 이후 투자자에게 귀속 가능한 여유자금을 의미한다. 레버리지는 부채 및 이자 부담을 반영한 지표로 통상적으로 순부채/EBITDA 비율로 표기되며 수치가 낮을수록 재무건전성이 양호하다고 평가한다. Economic Cities & Free Zones는 통상 제조·물류·무역 활성화를 위해 지정되는 경제특구를 의미하며, 항만·물류 인프라와 연계된 수요가 집중되는 지역이다.
전문적 분석 및 향후 영향
이번 실적은 영업현금흐름의 큰 폭 개선과 자유현금흐름의 플러스 전환이 핵심 시그널이다. 기업의 현금창출 능력이 개선됨에 따라 단기적으로는 재무안정성 강화에 기여할 가능성이 높다. 다만 CAPEX가 높은 수준으로 유지되고 있다는 점은 향후 현금흐름의 변동성을 키울 수 있다. 특히 자본지출이 계속 확대될 경우 순부채 축소 속도가 둔화될 수 있고, 이는 신용등급·조달비용에 영향을 미칠 수 있다.
투자자 관점에서는 제프리스의 목표주가 AED 7.00 제시가 향후 주가에 긍정적 모멘텀을 제공할 수 있다. 다만 목표주가와 현재 주가(AED 5.11) 간 괴리가 존재하므로 시장은 실적 외에도 글로벌 물동량, 운임 추이, 원자재·인프라 투자 계획, 지정학적 리스크 등을 종합적으로 반영해 밸류에이션을 재평가할 가능성이 있다.
중장기적으로는 아부다비의 인프라 투자 및 지역 물류 허브화 전략이 AD Ports의 수혜 요인으로 작용할 전망이다. 해운·항만 부문 성과가 가시화되면서 관련 부문 EBITDA 기여도가 커졌고, 자유무역지대 및 경제도시에서의 활동 확대로 서비스 다각화가 진행 중인 점은 긍정적이다. 그러나 단기적으로는 높은 CAPEX와 순부채 수준이 재무 지표에 부담으로 작용할 수 있어, 투자자와 채권시장은 향후 실적 추이와 현금흐름 개선의 지속성을 면밀히 관찰할 것으로 보인다.
요약
AD Ports는 FY25 실적 발표를 통해 분기 및 연간 기준에서 컨센서스를 상회하는 실적을 보고했다. 특히 해운부문과 경제도시·자유무역지대 부문이 호조를 보였고, 영업현금흐름 개선으로 처음으로 자유현금흐름이 플러스 전환했다. 그러나 높은 수준의 자본지출과 순부채는 향후 관찰 요인으로 남아 있다. 제프리스의 매수 의견 유지와 목표주가 제시는 시장의 관심을 끌 가능성이 있으며, 향후 투자 판단은 글로벌 물동량과 CAPEX 추이, 현금흐름의 지속성 등을 종합적으로 고려해야 한다.
1 AED는 아랍에미리트 연방의 통화인 UAE 디르함(United Arab Emirates Dirham)을 뜻한다.
