뉴욕 ICE 3월물 원당(#11) 선물(SBH25)은 전일 대비 +0.24센트(+1.09%) 상승했으며, 런던 ICE 12월물 백설탕(#5) 선물(SWZ24)은 +7.90달러(+1.42%) 올랐다.
2025년 9월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 브라질 헤알화(USDBRL) 환율이 달러 대비 2주 반 만에 최고치로 치솟으면서 설탕 선물시장에서 쇼트 커버링(공매도 청산)이 유발됐다. 헤알화 가치가 오르면 브라질 생산자들의 달러표시 수출이익이 줄어 수출 물량을 늦추는 경향이 있어, 이는 국제 설탕 가격에 상승 압력을 가한다.
최근 설탕 가격은 하락세 압력이 지속돼 왔다. 뉴욕 원당 가격은 이번 주 초 2주 최저치를, 런던 백설탕은 지난주 1개월 반 최저치를 기록했다. 이는 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역에 단비 예보가 이어지며 가뭄 우려가 완화된 영향이다. 현지 기상예측업체 Climatempo는 이번 주 남은 기간 동안 해당 지역에 비가 계속될 것이라고 전망했다. 센터-사우스는 브라질 전체 설탕 생산의 중추 지역이다.
“펀드의 포지션 규모가 지나치게 커지면 가격 변동성이 확대될 수 있다.” – 시장 참가자
런던 ICE 시장의 투기 자금(펀드) 순매수(Net-long) 포지션이 사상 최고 수준에 근접해 있다는 점도 조정 압력을 키운다. 미 상품선물거래위원회(CFTC)의 주간 보고서(COT)에 따르면 10월 29일 기준 펀드 순매수 규모는 전주 대비 453계약 늘어난 42,804계약으로, 2011년 통계 집계 이후 최대치다.
공급 측면에서는 10월 25일 브라질 사탕수수산업협회(Unica)가 발표한 자료가 약세 재료로 작용했다. 10월 상반기 센터-사우스 지역 설탕 생산량은 전년 동기 대비 8% 증가한 244만3,000톤을 기록했다. 2024/25 수확연 누적 생산량도 같은 기간 1.9% 늘어난 3,559만1,000톤에 달했다.
또한 인도 설탕 협회(Indian Sugar Mills Association, ISM)가 정부에 ‘즉각적인 200만 톤 수출 허용’을 요청했다는 소식도 추가 공급 확대 우려를 불러일으켰다. 인도는 지난해 10월부터 국내 공급 안정을 이유로 설탕 수출을 제한해 왔으나, 올해 잉여 물량이 예상되면서 수출 규제 완화 가능성이 제기된다.
브라질 최대 생산주인 상파울루(São Paulo)에서는 극심한 가뭄과 폭염이 이어지며 화재가 빈발했다. 사탕수수 재배단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재로 약 8만 헥타르가 피해를 입었다고 밝혔다. 컨설팅사 Green Pool Commodity Specialists는 이로 인해 최대 500만 톤 상당의 원당용 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 추정했다.
브라질 정부곡물공사(CONAB)는 8월 22일 2024/25 수확연 센터-사우스 설탕 생산 전망치를 4,200만 톤에서 4,200만 톤→4,160만 톤으로, 이어 9월 20일 라보뱅크(Rabobank)는 4,030만 톤→3,930만 톤으로 하향 조정했다. 데이터그로(Datagro) 역시 9월 16일 예측치를 3,930만 톤→3,870만 톤으로 낮추었다.
인도와 태국, 상반된 시나리오
인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 올해 몬순(6~9월) 강수량이 934.8㎜로 4년 만의 최고치이자 장기평균 대비 7.6% 초과했다고 발표했다. 풍부한 비로 인도산 설탕 대풍이 점쳐지면서 가격에는 하방 요소로 작용한다.
반면 태국 케인앤슈거보드(OCSB)는 2024/25년도 설탕 생산이 전년 대비 18% 급증한 1,035만 톤에 달할 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제 기관 전망
국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 보고서에서 2024/25년도 전 세계 설탕 공급 부족 규모를 358만 톤으로 추정했다. 이는 2023/24년도 추정치인 20만 톤 부족보다 크게 확대된 수치다. 반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서 2024/25년도 세계 설탕 생산을 전년 대비 1.4% 증가한 1억8,602만4,000톤으로, 소비는 0.8% 증가한 1억7,878만8,000톤으로 예상했다. 그러나 USDA 역시 기말재고가 13년 내 최저치(3,833만9,000톤)로 감소할 것이라며 공급 타이트 현상을 경고했다.
전문가 해설
• 쇼트 커버링: 공매도 투자자가 손실을 막기 위해 해당 상품을 되사들이는 현상으로, 가격 급등을 유발할 수 있다.
• Commitment of Traders(COT): 미국 상품선물거래위원회가 매주 발표하는 보고서로, 각 참가자별 포지션 규모를 공개한다.
• Net-long: 매수 포지션이 매도 포지션보다 많은 상태를 의미한다. 펀드가 순매수를 늘리면 상승 베팅이 강화됐음을 뜻한다.
향후 시장 전망
브라질 헤알화 강세가 지속된다면 브라질 설탕 수출 속도가 둔화되어 단기적으로 가격 지지가 예상된다. 그러나 인도·태국의 생산 증가 전망이 현실화될 경우 중장기적 공급 과잉으로 가격이 압박받을 수 있다. 변동성이 커진 가운데, 투자자들은 기상 변수와 각국 정부의 수출 정책 변화를 면밀히 주시해야 할 것으로 보인다.
한편, 본 기사 작성 시점 기준 필자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 종목에 대한 직·간접적 투자 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성됐으며, 투자 판단에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.
