미 국채 금리 상승에 달러지수 소폭 상승…파월 의장 “추가 물가 진정 필요”

달러 인덱스(심볼 DXY00)가 0.10% 상승하면서 또 다시 100선을 향해 발걸음을 옮겼다. 이번 상승은 미국 10년 만기 국채(이하 T-노트) 수익률이 올라간 영향이 컸다. 반면 S&P500 지수가 사상 최고치를 재차 경신하며 위험자산 선호가 늘어나자 달러에 대한 유동성 수요는 일부 둔화됐다. 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장의 이날 발언은 달러 강세·약세 어느 쪽에도 뚜렷한 방향성을 주지 못한 ‘중립적’ 신호로 해석된다.

2025년 9월 12일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 파월 의장은 “인플레이션이 2% 목표를 향해 내려가고 있다는 확신을 강화하려면 ‘더 많은 긍정적인 지표’가 필요하다”면서도, 최근 물가 흐름은 “가격 안정에 있어 ‘완만하지만 추가적인 진전’을 시사한다”고 평가했다. 그는 “노동시장이 견조하긴 하나 과열 상태는 아니며, 너무 이르고 과도한 완화는 그동안의 인플레이션 억제 노력을 저해할 수 있다”고도 강조했다.

시장 참가자들은 7월 30~31일 FOMC에서 기준금리를 25bp(0.25%p) 인하할 확률을 5%로, 9월 17~18일 회의에서는 75%로 각각 가격에 반영하고 있다. 즉, 연준이 9월 회의 전까지는 신중한 태도를 유지할 것이라는 관측이 힘을 얻고 있다.

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달러 강세는 유로화(EUR/USD)까지 압박했다. EUR/USD는 0.02% 하락했다. 유럽중앙은행(ECB) 집행이사이자 통화정책 위원인 파네타 파비오가 “서비스 부문 인플레이션과 임금 상승이 다소 완강하지만, 기준금리 인하는 점진적으로 계속될 것”이라며 완화를 시사해 유로화에 추가 하방 압력을 가했다.

스왑시장은 ECB가 7월 18일 회의에서 25bp 인하할 확률을 5%, 9월 12일 회의에서의 인하 확률을 71%로 평가했다. 이는 유럽 경기 회복세가 여전히 불안정하다는 시장의 우려를 반영한다.

엔화(USD/JPY)는 0.19% 약세를 기록했다. 미국 국채 금리가 오르는 가운데 일본 니케이225 지수가 장중 최고치를 다시 쓰면서 안전자산 수요가 축소된 탓이다. 또한 미·일 금리 격차 확대는 엔화 약세를 지속적으로 압박하고 있다. 다만 일본 6월 공작기계 신규수주가 전년 대비 9.7% 증가해 1년 9개월 만의 최대 폭을 기록하자 엔화는 장중 일부 방어력을 회복했다.

스왑시장은 일본은행(BOJ)이 7월 31일 회의에서 정책금리를 10bp 인상할 확률을 60%, 9월 20일 회의에서의 인상 확률을 41%로 가격에 반영하고 있다. 이는 일본 내 ‘마이너스 금리 정책’ 종료 가능성이 구체화되고 있음을 시사한다.

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상품시장에서는 8월물 금 선물(GCQ4)이 0.22% 상승, 9월물 은 선물(SIU24)이 0.70% 상승하는 등 귀금속 가격이 완만히 올랐다. 상장지수펀드(ETF)를 통한 금 순매수 잔고가 2개월 보름 만에 최고치를 경신하면서 펀드 매수세가 유입됐고, 일본 공작기계 수주 호조는 산업용 금속 수요 확대 기대감으로 은 가격을 지지했다.

그럼에도 달러 강세와 글로벌 국채 금리 상승, 그리고 S&P500 랠리로 안전자산 수요가 줄어든 점은 금·은 가격 상단을 제한했다. 또 중국 인민은행(PBOC)이 5월과 6월 두 달 연속 금 보유를 늘리지 않은 것도 금 가격에 부정적 요인이었다.

“달러 인덱스 상승→원자재 가격 하락”이라는 전형적인 상관관계가 강하게 나타나지는 않았으나, 투자자들이 연준과 기타 중앙은행의 정책 시차에 민감하게 반응하면서 외환시장과 상품시장이 동시다발적으로 요동쳤다.

용어 풀이 및 배경
T-노트는 만기 2~10년 사이의 미국 국채를 일컫는 용어다. 수익률이 오르면(가격은 하락) 달러 자산 매력이 커져 달러가 강세를 띠기 쉽다. 달러 인덱스(DXY)는 달러 가치를 6개 주요 통화 대비 가중평균한 지표로, 숫자가 올라갈수록 달러 강세를 뜻한다. 또 bp(basis point)는 0.01%p를 의미해 25bp는 0.25%p, 10bp는 0.10%p에 해당한다.