iShares National Muni Bond ETF(MUB)가 최근 일주일 동안 약 1억6,170만 달러의 신규 자금 유입을 기록하며 시장의 관심을 모았다. 발행좌수는 3억5,480만 개에서 3억5,630만 개로 0.4% 늘었다.
2025년 9월 11일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 해당 증가는 뮤니시펄(지방채) 시장에 대한 투자자들의 선호가 다시 높아지고 있음을 보여준다. MUB는 미국 전역의 투자등급 지방채에 분산 투자하는 상장지수펀드(ETF)로, BlackRock iShares 시리즈 가운데서도 운용 규모가 큰 편이다.
가격 측면에서 보면, 지난 52주 동안 MUB는 $100.78에서 $108.82 사이에서 거래됐으며, 최근 종가는 $108.11이다. 이는 200일 이동평균선(단순평균)에 근접한 수준으로,
*200일 이동평균선은 장기 추세를 판단할 때 활용되는 핵심 지표다
장‧단기 수급 변화를 가늠하는 데에도 유용하다.
ETF, 발행좌수 증감이 갖는 의미
ETF는 주식처럼 거래되지만, 실제로는 ‘유닛(단위)’을 사고판다. 유닛은 기관투자가(전문 지정참가자)가 기초자산을 현물로 대납하거나 현금 결제로 창출(creation)·환매(redemption)함으로써 수시로 늘고 줄 수 있다. 따라서 주간 발행좌수 변화는 해당 ETF에 얼만큼의 신규 자금이 들어왔는지(혹은 빠져나갔는지)를 가늠할 수 있는 유의미한 지표로 간주된다. 이번 주 MUB의 유닛 증가분은 지방채 포트폴리오 편입 규모 확대를 의미하며, 기초채권 수급에도 직접적인 영향을 미친다.
지방채 시장의 매력과 리스크
미국 지방채는 연방소득세 면제 혜택 덕분에 고소득층 투자자에게 매력적인 자산으로 평가된다. 최근에는 연준(Fed)의 통화정책 완화 기대, 경기둔화 우려, 대선 변동성 등 복합 요인이 맞물려 상대적 안전자산 선호가 높아졌다. 이에 따라 세후 수익률을 중시하는 투자자들이 MUB와 같은 ETF를 통해 분산 투자를 확대하는 모습이다.
다만 지방정부의 재정 건전성, 금리 변동, 유동성 부족 등 잠재적 리스크도 배제할 수 없다. 고정수익 상품 특성상 시장금리가 급등하면 채권 가격이 하락할 수 있으며, 특히 만기 구조가 긴 종목일수록 Duration 위험이 크게 확대된다.
전문가 시각
시장 분석가들은 이번 주 유입 규모를 ‘단기성 대응’이라기보다 ‘세금 최적화 전략’의 연장선으로 해석하고 있다. GTM 리서치의 채권 전략가 제시카 리는 “부채 한도 협상, 경기 냉각 우려 등으로 위험자산 변동성이 커지면서, 투자자들의 세후 실질 수익률 확보 욕구가 강해졌다”고 평가했다. 그녀는 또 “MUB의 0.40% 관리보수는 동종 상품 대비 경쟁력 있는 수준”이라고 덧붙였다.
기술적 관점
MUB의 현재 가격은 200일 이동평균선과 거의 일치한다. 200일선을 상향 돌파할 경우 완만한 상승 추세가 재개될 수 있지만, 반대로 하향 이탈 시 $105 부근까지 조정이 확대될 여지도 존재한다. 거래량과 Relative Strength Index(RSI) 움직임을 동반 확인하면서 분할매수·매도 전략을 고려할 필요가 있다는 지적이다.
투자 포인트
① 세제 혜택: 지방채 이자수익은 연방세 비과세이므로 고소득 투자자에게 유리하다.
② 분산 효과: MUB는 수백 종의 투자등급 채권을 편입, 개별 발행체 디폴트 위험을 완화한다.
③ 유동성: ETF 구조 덕분에 장내 매매가 가능하며, 타 지방채 직접 매입 대비 진입장벽이 낮다.
그러나 미국 지방정부의 재정 악화 가능성, 금리 상승 사이클 재개, 유동성 경색 등은 잠재적 위험 요인으로 남아 있다. 특히 유입 자금이 거시적 불확실성 완화 시 빠져나갈 수 있다는 점도 유의해야 한다.
결론
이번 주 MUB의 1억6,170만 달러 유입은 지방채 시장에 대한 투자자 신뢰가 여전히 견고함을 시사한다. 그러나 채권시장은 금리·정책 변수에 예민하게 반응하는 만큼, 투자자는 금리 전망·세법 변화·지방정부 재정 등 복합 요소를 종합 고려해 포트폴리오를 구성할 필요가 있다.
