【주요 내용 개요】 투자 리서치 업체 밸리디어(Validea)가 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt) 교수의 ‘매직 포뮬러(Magic Formula)’ 전략을 적용해 2025년 9월 기준 임의소비재(Consumer Discretionary) 업종 상위 종목을 발표했다. 해당 모델은 높은 자본수익률(ROC)과 매력적인 이익수익률(Earnings Yield)을 동시에 갖춘 기업을 선별하도록 설계돼 있다.
2025년 9월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 밸리디어의 ‘Earnings Yield Investor’ 포트폴리오에서 Crocs Inc.(CROX), Bath & Body Works Inc.(BBWI), Abercrombie & Fitch Co.(ANF), Best Buy Co. Inc.(BBY), PDD Holdings Inc.(PDD) 등이 평가 대상에 올랐다. 이 가운데 CROX·BBWI·ANF는 ‘PASS’ 등급을 받았고 BBY·PDD는 ‘FAIL’ 판정을 받았다.
매직 포뮬러란?
그린블랫 교수는 2005년 저서 『The Little Book That Beats the Market』에서 ※자본수익률과 이익수익률 단 두 가지 지표만으로 시장을 장기 초과 수익할 수 있다는 간단한 공식을 제시했다. 1988~2004년 백테스트 결과 연평균 30.8%의 수익률을 기록해 동기간 S&P 500(12.4%)을 두 배 이상 능가했다는 점이 유명하다. 밸리디어는 이 공식을 디지털화해 투자 구루 포트폴리오 서비스로 제공 중이다.
① Crocs Inc. (CROX) — 종합 100% ‘PASS’
남녀노소용 캐주얼 풋웨어를 전 세계 80개국 이상에서 판매하는 중형 성장주다. 자체 소재 ‘Croslite’를 사용한 라이트라이드(LiteRide), 프리필(Free Feel) 라인으로 차별화했다. 그린블랫 모델 평가에서 최고 점수(100%)를 받아 전략 관심도가 매우 높다.
• Earnings Yield : Neutral
• Return on Tangible Capital : Neutral
• 최종 등급 : PASS
② Bath & Body Works Inc. (BBWI) — 종합 100% ‘PASS’
전미·캐나다 1,890개 직영점과 온라인몰(bathandbodyworks.com)을 통해 향초·디퓨저·바디케어 제품을 판매하는 중형 가치주다. 525개 해외 가맹점 및 BOPIS(온라인 주문 후 매장 픽업) 서비스도 운영한다. 그린블랫 스코어 100%, 최종 ‘PASS’로 평가됐다.
• Earnings Yield : Neutral
• Return on Tangible Capital : Neutral
• 최종 등급 : PASS
③ Abercrombie & Fitch Co. (ANF) — 종합 90% ‘PASS’
‘Abercrombie & Fitch · abercrombie kids · Hollister · Gilly Hicks’ 브랜드로 790개 매장을 운영하는 중형 가치주다. 디지털 채널 강화와 로열티 프로그램(myAbercrombie, Hollister House Rewards)으로 고객 락인을 강화했다. 모델 점수 90%로 강한 매수 관심 구간에 위치한다.
• Earnings Yield : Neutral
• Return on Tangible Capital : Neutral
• 최종 등급 : PASS
④ Best Buy Co. Inc. (BBY) — 종합 80% ‘FAIL’
가전·전자제품 리테일 공룡으로 미국·캐나다 전역에 사업을 영위한다. ‘Geek Squad’ 서비스와 ‘Best Buy Health’ 등 신규 사업도 확장 중이다. 그러나 이번 모델에서는 최종 ‘FAIL’ 판정이 내려졌다.
• Earnings Yield : Neutral
• Return on Tangible Capital : Neutral
• 최종 등급 : FAIL
⑤ PDD Holdings Inc. (PDD) — 종합 60% ‘FAIL’
중국계 다국적 전자상거래 기업으로, ‘Pinduoduo’와 글로벌 플랫폼 ‘Temu’를 운영한다. 의류·가전·생활용품 등 다양한 카테고리로 확장했으나 모델 점수는 60%에 그쳐 관심도는 낮다.
• Earnings Yield : Neutral
• Return on Tangible Capital : Neutral
• 최종 등급 : FAIL
투자자 참고 사항
• 이익수익률(Earnings Yield)은 주가 대비 이익 수준을, 자본수익률(Return on Tangible Capital)은 실질 투자자본 대비 영업이익률을 나타낸다. 두 지표가 모두 높으면 기업이 ‘가치주이면서 효율적인 자본 배분’을 하고 있다는 의미다.
• Greenblatt 전략은 단기 변동성보다 3년 이상 중·장기 분할 투자에 최적화돼 있다는 점을 유의할 필요가 있다.
밸리디어는 워런 버핏·벤저민 그레이엄·피터 린치 등 유명 투자자의 공개 전략을 데이터베이스화해 ‘모델 포트폴리오’ 서비스를 제공하고 있다. 이번 자료는 해당 플랫폼 내 조엘 그린블랫 모델에 국한된 분석 결과다.
