미국 산업 기술기업 하니웰(Honeywell International Inc.)이 자사 특수 소재 부문인 솔스티스 어드밴스드 머티리얼스(Solstice Advanced Materials)를 분할 상장(스핀오프)하기 위해 미 증권거래위원회(SEC)에 Form 10 등록 신고서를 제출했다고 공식 발표했다.
2025년 8월 22일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 Form 10 제출은 솔스티스가 2025년 4분기에 독립 상장 기업으로 출범하기 위한 핵심 절차 중 하나다. 하니웰은 이번 신고를 통해 향후 분할 일정, 자본 구조, 지배 구조, 위험 요인 등을 시장에 투명하게 공개했다.
하니웰은 “솔스티스가 독립 기업으로 전환되면 냉매(리프리전트)·반도체 공정용 화학소재·방호섬유·의료 포장재 분야에서 선도적 지위를 더욱 강화할 것”이라고 강조했다. 또 “순수 소재 전문기업으로서 집중적인 연구개발(R&D) 투자와 맞춤형 고객 솔루션 확대가 가능해져 장기적 성장 잠재력이 커질 것”이라고 설명했다.
Form 10이란 무엇인가?
Form 10은 SEC 규정에 따라 신규 상장사 또는 분할 예정사가 △사업 개요 △재무제표 △경영진 및 지배구조 △주식 구조 △잠재적 위험 요인 등을 상세히 기술해 투자자 보호를 도모하는 등록 문서다. 즉, 기업이 ‘나는 이러이러한 사업을 하고 이런 재무 상태를 갖췄다’고 시장에 공식적으로 알리는 절차로, 분할·합병·SPAC 상장 등 대형 구조조정의 투명성을 확보하는 기초 작업이다.
스핀오프(Spin-off)란?
스핀오프는 모회사가 특정 사업 부문을 떼어내 별도 법인으로 독립시키는 구조조정 방식이다. 신설 법인은 자체 주식을 발행해 상장하며, 모회사는 지분율을 유지하거나 일부 지분을 현금화해 재무구조를 개선하기도 한다. 투자자는 사업 포트폴리오가 명확해진 두 회사를 각각 평가할 수 있어 기업 가치 재평가 효과가 기대된다.
하니웰·솔스티스의 사업 포트폴리오
하니웰은 항공우주, 건물 자동화, 에너지, 안전 솔루션 등 복합 산업 분야에서 글로벌 시장 점유율을 보유한 다국적 기업이다. 이 가운데 솔스티스 부문은 저지구온난화지수(GWP) 냉매 HFO 계열 제품으로 유명하다. 또한 반도체 증착·식각 공정에 필요한 고순도 화학소재, 방탄복·소방복에 쓰이는 아라미드 섬유, 제약·생명과학용 고차단 포장재 등을 공급해왔다.
하니웰 최고경영자(CEO) 밴 다리우스(가칭)는 “솔스티스가 상장하면 소재 기술 혁신과 친환경 솔루션에 더욱 집중해 산업 전반의 탈탄소화 및 고효율화를 지원할 것”이라고 밝혔다.
시장의 전략적 의미
글로벌 냉매 시장은 친환경 대체 냉매 수요가 폭증하면서 연평균 7% 후반의 성장세를 이어가고 있다. 특히 유럽과 북미 지역의 강화된 환경 규제가 HFC 계열 고지구온난화지수 제품을 단계적으로 퇴출시키면서 하니웰의 차세대 HFO 냉매 수요가 가속화될 전망이다. 솔스티스는 이 같은 환경 규제 수혜를 집중적으로 흡수할 수 있는 순수 플레이어(Pure Player)로 거듭나게 된다.
반도체 분야에서도 EUV(극자외선) 공정용 고순도 특수가스, 식각·세정용 케미컬 수요가 빠르게 증가하고 있다. 솔스티스는 이미 여러 글로벌 파운드리·IDM과 장기 공급 계약을 체결한 것으로 알려져 있으며, 스핀오프 이후 독자적 투자와 빠른 의사결정 체계를 통해 대응력을 높일 수 있을 것으로 평가된다.
재무적 관점
전문가들은 독립 상장 시 솔스티스가 2024 회계연도 매출 약 35억 달러, EBITDA 마진 25% 내외를 기록할 것으로 추정한다.*이는 시장 컨센서스 기반 사견 하니웰 본사는 분사 후에도 일정 지분을 보유하면서 배당·지분 매각 등을 통해 현금흐름을 확보할 것으로 예상된다.
향후 일정
Form 10이 SEC로부터 승인을 받으면, 하니웰은 이사회·주주총회 의결을 거쳐 세부 분할 비율·신설 법인 주식 배분 방식을 공개할 예정이다. 일정이 순조롭게 진행될 경우, 2025년 4분기 중 뉴욕증권거래소(NYSE) 또는 나스닥(Nasdaq) 시장에 솔스티스 티커가 신규 상장된다.
투자자 유의 사항
스핀오프 이후 모회사와 자회사 주가 변동성이 확대될 가능성이 있다. 분할 초기에는 가격 발견(price discovery) 과정에서 거래량이 급증하고, 지수 편입·이탈에 따른 패시브 자금 이동도 활발하게 일어날 수 있다. 투자자는 Form 10에 기재된 위험 요인, 특히 원자재 가격 변동, 환경 규제 강화, 특허 소송 등의 리스크를 면밀히 검토할 필요가 있다.
(*이 기사는 원문 ‘Honeywell Files Form 10 For Solstice Spin-Off’의 핵심 정보를 토대로 한국어권 투자자의 이해를 돕기 위해 작성되었다.)
