국제 원당·백당 선물 가격이 21일(현지시간) 하락 마감했다. 뉴욕 ICE 10월물 원당 #11(SBV25)은 전일 대비 0.22센트(-1.33%) 떨어진 파운드당 16.34센트에, 런던 ICE 10월물 백당 #5(SWV25)는 7.00달러(-1.43%) 내린 톤당 481.00달러에 각각 거래를 마쳤다.
2025년 8월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 가격 조정은 인도와 태국으로부터의 공급 증가 기대가 주요 원인으로 지목됐다. 글로벌 상품 브로커리지 업체 헤지포인트 글로벌 마켓(Hedgepoint Global Markets)은 2025/26(다음 마케팅 연도) 인도산 설탕 수출 전망치를 종전 50만t에서 150만t으로 세 배 상향 조정했다고 밝혔다. 태국의 같은 기간 설탕 수출은 전년 대비 11.8% 증가한 760만t으로 예상했다.
지난 20일 런던 백당 가격은 5주 만에 고점을 기록했으나, 하루 만에 분위기가 급변했다. 중국 세관 자료에 따르면 7월 중국의 설탕 수입은 74만t으로 전년 동월 대비 76% 급증했다. 파키스탄 정부도 최근 20만t 규모의 정제당 입찰을 진행하는 등 수요 측면은 여전히 견조함을 보여 줬다.
반면 공급 확대 기대가 가격을 압박했다. 이날 발표된 브라질 관련 보고서에 따르면 현지 제당소들은 건조한 기후로 사탕수수 당분 비율이 높아짐에 따라 에탄올보다 설탕 생산을 우선하고 있다. 시장 조사업체 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 수확이 본격화되는 8~9월에도 이 같은 추세가 이어질 것으로 예상했다.
“사탕수수를 에탄올이 아닌 설탕 생산에 집중 투입하는 것은 수익성 극대화를 위한 합리적 선택”1이라는 분석이 나오지만, 이는 단기적으로 가격 하방 압력을 강화한다.
브라질 수급 변수
지난주 유니카(UNICA·브라질 사탕수수 산업협회)는 7월 하순 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 361만4,000t으로 전년 동기 대비 0.8% 감소했다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 전환율은 54.10%로 작년 50.32%보다 상승했다. 브라질 정부 곡물 전망 기관 코나브(Conab)는 지난달 2024/25 브라질 설탕 생산량을 4,411만8,000t으로 전년 대비 3.4% 감소했다고 추정했다.
이처럼 수확량 감소와 증산 전략이 동시에 전개되면서 브라질발 공급 전망은 엇갈린다. 그러나 공급 확대에 베팅하는 거래자들은 여전히 많아, 가격이 반등할 때마다 매도세가 유입되고 있다는 평가다.
인도·태국 수출 전망과 몬순 영향
인도 정부가 오는 10월 시작되는 2025/26 마케팅 연도부터 설탕 수출을 허용할 가능성이 있다는 블룸버그 보도가 투자 심리에 큰 영향을 주었다. 인도 기상청(IMD)은 8월 18일 기준 누적 몬순 강우량이 611.2mm로 평년 대비 1% 많은 “정상 이상(Normal to Above Normal)” 수준이라고 발표했다. 풍부한 비가 사탕수수 생육을 자극해 작황 호조가 기대된다.
인도 사탕·바이오에너지 제조업 협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 이미 2025/26 시즌 200만t 수출 허가를 정부에 요청했다고 밝혔다. 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산량이 3,500만t(전년 대비 19%↑)에 달할 것으로 관측했다. 이는 2024/25 시즌 생산량 2,620만t(5년래 최저치)에서 큰 폭 반등하는 수치다.
태국도 사정은 비슷하다. 태국 사탕수수위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25 설탕 생산량이 1,000만t으로 전년보다 14% 늘었다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
글로벌 재고·균형 전망
상품 트레이더 카자르니코우(Czarnikow)는 6월 30일 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급 과잉이 750만t에 달해 8년 만에 최대 규모가 될 것으로 내다봤다. 5월 22일 미 농무부(USDA) 반기 보고서도 같은 시즌 세계 설탕 생산량이 1억8,931만8,000t(전년 대비 4.7%↑)으로 사상 최고치를 기록하고, 최종 재고는 4,118만8,000t(7.5%↑)에 이를 것이라고 전망했다.
반면 국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25 시즌 세계 설탕 공급 부족 예상치를 547만t(9년 만의 최대 적자)으로 상향 조정하며 단기 수급을 여전히 타이트하게 진단했다. ISO는 같은 보고서에서 2024/25 글로벌 생산 전망을 1억7,480만t으로 하향했다.
미 농무부 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질 2025/26 생산량을 4,470만t(+2.3%), 인도를 3,530만t(+25%), 태국을 1,030만t(+2%)으로 예측했다. 전 세계 소비 전망치는 1억7,792만1,000t(+1.4%)으로 제시됐다.
용어·지표 해설
• 원당 #11: 뉴욕 ICE 선물시장에서 거래되는 원당(비정제당) 표준 계약. 파운드(lb) 단위로 가격을 표시한다.
• 백당 #5: 런던 ICE에서 거래되는 정제당(백설탕) 선물 계약. 톤(t) 단위로 가격을 매긴다.
• MMT: 백만t(Million Metric Tons)의 약어.
• 센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수 및 에탄올 산업의 핵심 산지.
• 몬순: 인도 아열대 지역의 계절풍으로, 사탕수수 작황에 결정적 영향을 미친다.
기자 해설 및 전망
단기적으로는 수급 펀더멘털보다 심리가 우세한 장세가 이어질 가능성이 높다. ISO가 지적한 2024/25 공급 부족분이 실제 재고 감소로 이어지려면 북반구 수확이 마무리될 4분기까지 추가 데이터가 필요하다. 반대로 인도·태국의 수출 가시화, 브라질의 높은 전환율이 확인되면 가격은 다시 15센트대 시험에 나설 수 있다.
투자자 입장에서는 환율·유가·에탄올 스프레드 등 주변 변수까지 종합 고려한 헤지 전략이 요구된다. 특히 에탄올 가격이 급등할 경우 브라질 제당소가 설탕 대신 연료용 에탄올 생산으로 선회할 가능성이 있어, 해당 스프레드는 향후 설탕 시장의 주요 변동 요인이 될 전망이다.
※ 본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단의 책임은 독자에게 있다.
