【코코아 선물 시세 급반전】 서아프리카에 대한 가뭄 우려가 일시적으로 완화되면서 국제 코코아 선물 가격이 2개월 최고치에서 급격히 되돌림 양상을 보였다.
2025년 8월 15일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25)은 전장 대비 341달러(-3.98%) 하락했으며, ICE 런던 9월물(CAU25)도 197파운드(-3.41%) 떨어졌다.
이번 하락은 서아프리카 주요 산지의 강수 예보가 투자 심리를 누그러뜨린 데 따른 것이다. 나흘 전만 해도 가뭄 장기화에 대한 공포로 가격이 2개월 만에 최고치를 찍었으나, 최근 기상모델이 일부 소나기를 예보하면서 차익 실현 매물이 대거 출회됐다.
【가뭄과 강수 전망】 아이보리코스트와 가나의 일부 카카오 벨트에서는 지난 몇 주간 ‘비가 거의 내리지 않는’ 상태가 지속됐다. 유럽중기기상예보센터(ECMWF)는 현지 시즌 누적 강수량이 30년 평균 대비 크게 부족하며, 고온 현상까지 겹쳐 10월부터 시작되는 주수확(main crop)의 꼬투리(pod) 생육을 위협할 수 있다고 경고했다.
【재고·수출 흐름】 공급 측에서도 빡빡한 재고가 확인됐다. ICE가 집계한 미국 항만 보관 카카오 재고는 8월 14일 기준 2,234,877포대로, 2개월 만의 최저치다. 아이보리코스트 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 8월 10일까지 누적 수출은 178만 t으로 전년 대비 6.6% 늘었지만, 지난해 12월 기록한 35% 급증세와 비교하면 둔화됐다.
【품질 이슈와 작황 전망】 현재 수확 중인 미드크롭(mid-crop)의 품질 저하도 가격 지지 요인이다. 현지 가공업체들은 트럭 1대분 원두 가운데 5~6%가 불량이라고 밝혔는데, 주수확기에는 불량률이 1% 수준이었다.
라보뱅크(Rabobank)는 “늦은 장마로 생육이 충분치 않았다”고 분석했다.
올해 아이보리코스트 미드크롭 예상 생산량은 40만 t으로, 전년(44만 t) 대비 9% 감소할 것으로 전망된다.
나이지리아 카카오협회는 2025/26 시즌 생산량을 30만5,000 t으로 추정해, 2024/25 시즌 전망치(34만4,000 t) 대비 11% 감소할 것이라고 밝혔다. 다만, 6월 월간 수출은 1만4,597 t으로 전년 동월보다 0.9% 증가했다.
【수요 부진이 만든 역풍】 반면, 글로벌 초콜릿 수요 약세는 가격을 누르는 요인이다. 7월 린트&슈프렝글리(Lindt & Sprüngli)는 1분기 판매 부진을 이유로 연간 이익률 가이던스를 하향했다. 같은 달, 대형 가공·판매업체 바리칼리바우(Barry Callebaut)도 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮췄다.
실제 지표도 부진하다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 분쇄(grinding)량은 전년 대비 7.2% 급감한 331,762 t으로 예상치(-5%)를 밑돌았다. 아시아코코아협회(CAA)는 2분기 아시아 분쇄량이 8년 만의 최저치인 176,644 t으로, 16.3% 줄었다고 밝혔다. 북미 분쇄량도 101,865 t으로 2.8% 감소했다.
【공급·수급 장기 전망】 가나는 2025/26 시즌 생산량이 65만 t으로 8.3% 증가할 것이라고 발표했지만, 국제카카오기구(ICCO)는 지난 5월 30일 2023/24 시즌 세계 공급 부족 규모를 49만4,000 t으로 상향했다. 이는 60여 년 만의 최대치다. ICCO는 재고 대비 분쇄 비율이 27.0%로 46년 만의 최저치라고 전했다.
다만, 2024/25 시즌에는 14만2,000 t 흑자 전환과 함께 생산량이 4.84 Mt(+7.8% y/y)로 늘어날 것으로 전망했다.
【용어 설명】 ‘분쇄(grinding)’란 카카오 원두를 가공해 코코아 버터·코코아 파우더 등으로 만드는 공정을 뜻한다. 이 지표는 실제 소비 수요를 가늠하는 선행지표로 활용된다.
【전문가 시각과 투자 포인트】 현재 시장은 공급 쇼크 대비 수요 위축이라는 두 가지 상반된 힘이 균형을 이루고 있다. 단기적으론 강수 소식이 가격을 더 끌어내릴 수 있지만, 2023/24 시즌 기록적인 공급 부족과 미국 재고 감소가 ‘바닥 매수’를 자극할 가능성이 높다. 특히 달러 강세가 완화될 경우 신흥국 실수요가 다시 살아날 수 있다는 점도 주목된다.
투자자들은 ▶서아프리카 우기 강수 패턴 ▶ECA·CAA·NCA(북미) 3분기 분쇄 통계 ▶ICCO의 9월 말 업데이트 리포트 등을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 가격 변동성이 확대되는 만큼 헤지 수단으로 옵션·스프레드 전략을 병행하는 것이 바람직하다.
결론적으로, 당장은 공급 불안 요인이 완화되는 모양새지만, 중장기 수급 구조적 타이트닝은 여전히 유효하다. 현·선물 가격이 추가 조정을 받을 경우, 현물 매수·분할 접근 전략이 유리해 보인다.
