뉴욕 ICE 원당 #11 10월물(SBV25) 가격이 -0.27센트(-1.60%) 하락하며 16.58센트에 거래를 마쳤다. 같은 날 런던 ICE 백설탕 #5 10월물(SWV25)은 +2.20달러(+0.45%) 오른 489.70달러에 마감했다.
2025년 8월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 뉴욕 원당 시장은 화요일 기록했던 2개월 최고가 이후 이어진 롱 포지션 청산(long liquidation) 압력으로 이틀 연속 하락세를 나타냈다.
브라질 설탕 공급 감소 전망이 이번 주 초 가격 급등을 이끌었다. 시장조사업체 코브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 지난주 보고서에서 “사탕수수 농가의 수확량 감소로 2025/26년 브라질 사탕수수 생산량이 6억 톤 미만으로 내려갈 수 있다”고 밝혔다. 이는 브라질 농업공사 코납(Conab)이 제시한 663.4백만 톤 전망치를 크게 밑돈다.
과도한 투기적 매도 포지션도 가격 변동성을 확대할 수 있다. 8월 5일 발표된 미 상품선물거래위원회(CFTC)의 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 펀드들은 같은 주 뉴욕 원당 순매도 포지션을 25,923계약 늘려 총 151,004계약으로 확대했다. 이는 거의 6년 만에 최대치다.
반면 공급 확대 신호도 뚜렷하다. 7월 31일 브라질 설탕협회 유니카(Unica)는 7월 상반월 센터-사우스 지역 설탕 생산량이 전년 대비 15% 증가한 340만 톤이라고 밝혔다. 또한 설탕 제조 비중이 50%에서 54%로 높아져 가공 원당 투입이 늘었다.
인도의 수출 허용 가능성도 가격 하락 요인으로 부각됐다. 블룸버그는 풍부한 몬순(우기) 강우 덕분에 10월 시작되는 2025/26 시즌부터 인도 정부가 설탕 수출을 허가할 수 있다고 전했다. 인도 기상청에 따르면 8월 4일까지 누적 강우량은 500.8mm(평년 대비 +4%)를 기록했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(IBMA) 역시 2025/26년 200만 톤 수출 허가를 정부에 요청할 예정이다.
생산 전망도 공급 과잉 우려를 키우고 있다. 6월 2일 인도 협동조합 설탕공장연맹은 2025/26년 인도 설탕 생산량이 전년 대비 19% 증가한 3,500만 톤에 달할 것으로 예상했다. 이는 인도설탕공장협회(ISMA)가 추산한 2024/25년 5년래 최저치 2,620만 톤(-17.5%)에서 큰 폭 반등하는 수치다.
세계 시장 균형을 둘러싼 전망도 엇갈린다. 6월 30일 트레이더 차르니코프(Czarnikow)는 2025/26 시즌 전 세계 설탕 7.5백만 톤 흑자를 예측하며 “8년 만에 최대 공급 과잉”이라고 평가했다. 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 글로벌 생산량을 1억 8,931만 8,000톤(+4.7% y/y)으로, 최종 재고를 4,118만 8,000톤(+7.5%)으로 각각 사상 최대치로 전망했다.
같은 보고서에서 USDA 산하 해외농업국(FAS)은 2025/26년 국가별 생산 전망을 ▲브라질 4,470만 톤(+2.3%) ▲인도 3,530만 톤(+25%) ▲태국 1,030만 톤(+2%)으로 제시했다.
브라질 생산 감소는 단기적으로 가격을 지지하고 있다. 유니카는 7월 중순까지 누적된 2025/26년 센터-사우스 설탕 생산량이 전년 대비 9.2% 감소한 1,565만 5,000톤이라고 집계했다. 앞서 코납은 2024/25년 브라질 설탕 생산량이 4,411만 8,000톤(-3.4%)으로 줄었다고 발표하며, 가뭄과 고온을 주요 원인으로 지목했다.
그러나 태국은 공급 확대 흐름에 합류했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 설탕 생산량이 1,000만 톤(+14%)에 달했다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 보고서에서 2024/25년 글로벌 공급 부족 규모를 547만 톤으로 상향 조정하며 9년 만에 가장 큰 적자를 전망했다. 동시에 생산 전망치는 1억 7,480만 톤으로 하향했다.
“단기적으로는 브라질·인도·태국의 생산 추이와 펀드 포지션이 가격 방향성을 결정할 가능성이 크다”
전문가 해설: 용어 정리
• NY 원당 #11 선물은 국제 원당(미정제 설탕) 가격의 대표 지표다.
• COT 보고서는 대형 펀드·헤지펀드·상업체 등의 포지션 현황을 공개해 시장 심리를 가늠하는 핵심 자료다.
• 롱 리퀴데이션은 보유 중인 매수(롱) 포지션을 정리해 차익을 실현하는 행위를 의미한다.
자료: Barchart, USDA, ISO, Unica, Bloomberg
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